什么是50ETF期权的熔断机制？

2月25日当天50ETF看涨期权的集体大涨行情，使得许多50ETF看涨期权合约都触发了多次熔断机制。那么这里就出现了一个问题

什么是期权交易的熔断机制？

在连续竞价交易期间，当期权价格出现快速大幅波动时，类似保险丝一样，自动暂停连续交易，进入短期集合竞价阶段，这就是期权交易的熔断机制。这种机制的好处是不仅可以给市场一个冷却和反应的时间，也可以有效防范错单交易导致价格的剧烈波动。

在连续竞价交易期间，什么样的情形可能触发期权交易熔断机制？

连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3 分钟的集合竞价交易阶段。集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。根据市场需要，上交所可以调整期权交易的熔断标准。

而上述条例中提到的最近参考价格，根据交易规则中的规定，最近参考价格指的是最近一次集合竞价产生的最新价，在盘中未出现集合竞价时，往往指的就是开盘价。

介绍完了基本的概念，大家是不是觉得：

啥？啥？啥？这都是些啥？

​不要迷茫，接下来让我们结合50ETF购2月2800合约在25日当天的行情为大家详细解释

​上图为50ETF购2月2800合约当日日的分时图，我们来看看当日购2月2800合约的持仓情况分时图

从上图我们可以看出，当天的成交情况，多次出现了如箭头所标出的没有成交量的情况，这就是触发了熔断机制的表现。一旦满足了熔断机制的触发条件，则该合约会立即进入三分钟集合竞价阶段，在此期间没有成交量。那么现在问题来了，具体怎样才会满足熔断机制的触发条件呢，现在我们来结合概念和具体的数字更直观的为大家详细介绍。

触发熔断机制的条件有两个，条件一：连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%。条件二：价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位（0.0001）5倍。这两个条件缺一不可，因为它们是“且”的关系。举个例子，25日，50ETF购2月2800合约的开盘价格，也就是基准价格为0.0006，也就是说当合约价格上涨或下跌达到或超出0.0006×±1.5=（0.0003,0.0009）的范围则满足条件一，同时，要达到或超出0.0006±0.0001×5=（0.0001，0.0011）的范围，也就是条件二，才可以触发熔断机制。也就是说，如果合约价格波动至0.0002或0.0010也是无法触发熔断机制的。

回顾被触发的熔断机制，大家发现，熔断触发瞬间合约涨跌幅就会超越极限，是不是一个不小心就会暴富或者破产？

放心，没那么容易。熔断机制除了规范了有效报单量外，还有个规则搭档——限价申报的单笔申报最大数量为10张，市价申报的单笔申报最大数量为5张；再配合10000的合约乘数，实际风险资金额与50万开户额度比并不大。所以，之前有关熔断机制的报道中，“仅亏万元”的说法也就可以理解了。当然，随着投资者的日渐成熟和市场投资需求放大，上交所表示会视情况而调整报单量，无论如何，慎重下单总是对的。

《上海证券交易所股票期权试点交易规则》第78条规定期权交易达到熔断标准进入集合竞价的，市价剩余转限价申报中尚未成交的部分，按本方申报最新成交价格转为限价申报，进入集合竞价。全额即时限价申报以及全额即时市价申报如果全部成交将导致期权交易达到熔断标准的，则该申报为无效申报。

期权上市初期，维持交易稳定是主旋律。熔断机制在行情异常时引回正轨，配合其他交易规则，确实卓有成效地完成了其使命

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