《驾驭周期：自上而下的投资逻辑》乔治·达格尼诺 小卜笔记
2021-10-31 本文已影响0人
汤太咸啊
- 与消费者幸福感有直接联系的最重要的指标是每个月发布的就业人数报告。就业人数的强劲增长意味着经济的走强，消费者收入的增加会刺激他们的消费。就业人数增长的放缓则意味着消费者由于收入增长幅度的下降而不愿意过多支出，他们会在消费上变得更加小心谨慎。
- 当失业率维持在一个相对稳定的低点时，说明目前的劳动力紧缺，经济的扩张接近于饱和的状态。
- 因为领先指标对经济具有引导作用，所以领先指标增长幅度的变化同样领先于同步指标增长幅度的变化。当领先指标综合指数的增速开始放缓的时候，同步指数的增速将在若干个月之后出现下降。另一方面，当领先指数开始加速上涨时，同步指数的增速也将在若干个月之后出现上涨。
- 领先指标（例如：货币供给）在上涨大约两年之后，同步指标（例如：工业生产）才会出现上涨。
- 落后指标（例如：利率）在工业生产指标持续增长的1.5～2年之后才会开始上涨。
- 领先指标（例如：货币供给）达到其峰值的几个月之后，落后指标才会出现上涨。
- 领先指标（例如：货币供给）的增速出现下降1年，或者1.5～2年以后，经济增速将会出现放缓的迹象（例如：工业生产）。
- 工业生产的增速下降几个月后，落后指标（例如：利率）的增速才会下降。
- 落后指标（例如：利率）上涨速度的降低，会通过几个月之后领先指标（例如：货币供给）的上涨得到体现。
- 经济周期第一阶段的主要特征可以归纳为以下几点：
- 货币供给的增长呈快速上升之势。
- 美元的环境得到改善。美元升值。
- 股票市场处于上涨之中。
- 虽然生产、销售、收入和就业的增长情况使得经济处于稳定和上升的阶段，但是增长速度仍然位于其增长潜力水平之下。
- 企业的利润触底之后开始反弹。
- 大宗商品持续走弱并最终见底。
- 短期利率持续下跌并最终见底。
- 长期利率持续下跌并最终见底。
- 通货膨胀持续下降并最终见底。
尽管短期利率和长期利率具有共同的周期反转点，但是短期利率要比长期利率的波动幅度更大。正因为如此，短期利率的波动对于投资者判断货币市场环境及其趋势来说是个非常实用的信号。
- 经济周期第二阶段的主要特征可以归纳为以下几点。
- 货币供给持续快速增加并见顶。
- 美元保持强势并见顶。
- 股票市场继续上涨并见顶。
- 通过产量、销售额、收入和就业率的增长情况进行衡量的经济将会在其增长潜力水平之上快速增长。
- 企业的利润快速增加。
- 大宗商品价格强势上涨。
- 短期利率上涨。
- 长期利率上涨。
- 通货膨胀上升。
7.经济周期第三阶段的主要特征可以归纳为以下几点。 - 货币供给增速持续下降。
- 美元走势相对疲软。美元贬值。
- 股票市场萎靡不振。股票市场走弱。
- 通过产量、销售额、收入和就业率的增长情况进行衡量的经济将会减速，并且最终位于其长期增长潜力水平之下。
- 企业利润增长见顶后开始下降。
- 大宗商品价格见顶后开始下降。
- 短期利率见顶后开始下降。
- 长期利率见顶后开始下降。
- 通货膨胀持续上涨后开始下降。
- 经济周期第四阶段的主要特征可以归纳为以下几点。
- 货币供给增速持续下降，只要短期利率见顶，货币供给就会增加。
- 美元走势先抑后扬。
- 股票市场虽然继续低迷，但是会逐渐向好。
- 通过产量、销售额、收入和就业率的增长情况进行衡量的经济将会持续下行。
- 企业利润持续下降。
- 大宗商品价格疲软。
- 短期利率下降。
- 长期利率下降。
- 通货膨胀下降。
- 收益率曲线反映的是长期利率和短期利率之间的差。短期利率低于长期利率意味着银行发放贷款的意愿是非常强烈的；此外，这还是美联储实施宽松货币政策的信号。当收益率曲线的走势比较平坦时，说明长期利率和短期利率之间的差在下降，美联储正在实施收紧的货币政策；因此，由于贷款者并没有很强的意愿去满足借款者对资金的需求，所以经济的增速会非常缓慢。
- 为了与金融周期的趋势和所处阶段保持一致，投资者需要跟踪M1、M2、M3和MZM的变动情况，因为货币供给的增长幅度会告诉你经济将要发生什么。如果货币供给开始快速增加，则表明美联储的这一动作是发生在经济增长非常缓慢的时期，投资者应当预期经济将在未来1～2年内走强。如果货币供给以接近15%的速度增长，那么经济将在未来变得非常强劲。对于投资者来说，股票会因为流动性的快速增加而表现非常坚挺。
- 货币供给增长见底大约两年之后，经济的增长也将触底。当经济的增长见底大约两年之后，短期利率和长期利率开始上涨。紧跟着短期利率和长期利率上涨而来的是货币供给增速的放缓，货币供给增长见顶。货币供给增长的顶峰过后，经济增长见顶。在货币供给增速下降2～3年后，利率见顶也随之下降。而利率的下跌也将导致货币供给的快速增长。
- “利率的上涨导致股票市场处于高风险”这样的内容。实际上，这种形式的表述是不准确的。这是因为，货币成本的上升导致企业和消费者借款意愿的下降，进而导致经济体系中流动性总量的下降，因此，实际影响股票市场的因素是货币供给增速的下降。
- 利率的上涨导致了债券价格的下跌；换句话说，长期利率上涨，债券价格下跌。由于息票的利率是由借款人在合同中确定的，因此，长期利率的上涨会导致债券价格的下跌，反之，长期利率的下跌会导致债券价格的上涨。
- 流动性也是投资者买入或者卖出债券的时候应当考虑的重要因素。
- 什么时候才是买进债券的最佳时机呢？答案是，当经济和所有的指标因为货币供给和大多数领先指标的持续下降而放缓或者下跌时。当经济增长位于或者低于其长期平均增长率之下，以及通货膨胀保持稳定或者开始下跌的时候，债券的价格上涨。当货币供给快速增长和通货膨胀压力凸显造成强劲的经济环境和日益加剧的通货膨胀时，债券的收益率会上涨，因此，这个阶段并不是投资债券的最佳时机。
- 一般情况下，价格创新高的股票回调的低点通常位于前一个低点和高点之间50%以上的位置。
- 顺势而为才是投资的正确方式。
- 将货币供给增长和股票价格视为领先指标、工业产品指数视为同步指标，将通货膨胀、利率和大宗商品价格的增长视为落后指标
