如何挑选适合投资的指数基金（一）

这章主要讲两点，买什么和怎么买。

一、价值投资理念

巴菲特老师 现代金融学之父—格雷厄姆的价值投资理念，也是最适合普通投资者的方式。

指数基金本身就很适合普通投资者，但它波动较大，傻傻地买也可能遭遇短期大幅亏损；但若是配合低估值价值投资的思路，投资者就可以在低位的时候从容投资，投资收益也能提高不少。

格雷厄姆对价值投资总结出了三个非常重要的理论：价格与价值的关系、能力圈和安全边际。

价格与价值的关系：股票的价格就像一只小狗，上蹿下跳，它波动的速度比股票内在价值的波动速读要大得多，但长期表现还是会与股票的内在价值趋于一致。

能力圈：我们要对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。巴菲特：对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的大小，而且你知道自己能力圈的边界所在。

安全边际：能力圈使得我们能判断出股票的内在价值。另外，还需判断下当前股价与股票内在价值的关系。当股票的价格大幅低于股票的内在价值的时候才投资，才具备了安全边际。

不清除自己的能力圈，忽视安全边际，这是投资者亏损的主要原因。

二、估值指标

我们可以通过一些估值指标和方法来帮助判读。常见的股指指标（主要学习股票相关指标，因为是投资股票指数基金）：市盈率、盈利收益率、市净率和股息率。

1、市盈率：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。1亿/100万，即花1亿买公司，每年可产生的利润在100万。

市盈率分为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润，滚动市盈率是最近4个季度财报的净利润，动态市盈率是预估的公司下一年度的净利润。最具参考意义的是静态市盈率和滚动市盈率。

很少有公司的盈利会在一年的时间里大幅波动，但公司的市值可在牛市的时候大幅上涨，熊市的时候大幅下跌，原因就在于市盈率估值的大幅波动，牛市推高了投资者对单位盈利的估值。

市盈率的适用范围：流通性好、盈利稳定的品种。有市盈率陷阱的没落行业和周期行业，或处于成长期或亏损其的行业，均不适用市盈率。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。

宽即指数基金可使用市盈率来估值。

2、盈利收益率

盈利收益率=E/P，市盈率的倒数。一般来说，盈利收益率越高，代表公司的估值就月底，公司越有可能被嘀咕。其适用条件与市盈率相同。

3、市净率。每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。PB=P/B（B代表公司净资产，资产减去负债，它代表全体股东共同享有的权益）。净资产比盈利更加稳定，而且大多数公司的净资产都是稳定增加的，可以计算出市净率。

影响市净率的因素有：1）企业运作资产的效率ROE，净利润除以净资产。ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。2）资产的价值稳定性。资产价值越稳定，市净率的有效性越高。3）无形资产。4）负债大增或亏损。

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值。强周期性行业，可以用市净率来估值。像证券、航空、航运、能源等。另外，一些比较特殊时期，如短期经济危机，原本的宽基指数短期内盈利不稳定，此时可以用市净率。

4、股息率。股息，是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下，仍然可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。过去一年，公司的现金分红除以公司的市值，得到的就是股息率。股息率衡量的，就是现金分红的收益率。

分红率也叫作派息率、分红比例。股息率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值，而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。分红率一般是公司设置好的，并且连续多年都不会有什么改变。

而股息率则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高。对于同一个指数来说，往往盈利收益率高的时候，也是股息率高的时候。

股息可以将公司的净利润增长映射到投资者的现金收益上。股息是净利润的一部分，净利润上涨，也会带动股息长期上涨。

股息是一个既能长期持有股权资产，又能同时享受现金流收益的好方法。通过长时间持有高股息的股票资产组合，你可以无需关注股价涨跌，就可以通过收获越来越高的现金分红来轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须未波动的股价而忐忑不安，只要每年收取稳定增长的现金分红就够了。