怎样从价值投资角度选出大概率的好股票

本人的投资大部分以指数基金为主，但是现实中大家还是对买股票比较感兴趣，我综合了格雷厄姆、巴菲特等大师的观点以及很多中国价值投资者的操作，综合了以下四点选股标准，仅供参考，借此也进一步了解这四个在股票投资中非常重要的指标：

第一，PE低，在国外，巴菲特的老师格雷厄姆的选股标准是PE低于10倍，当然鉴于A股特性，一般不超过30倍，否则低于10倍的股票在A股很多都是银行股；

第二，PEG小于1，也就是净利润大于PE ，净利润复合年增长率高。这说明该公司成长性好，需要说明的是净利润复合增长率必须要取连续五年以上的数据，最好是每个季度都有增长。

第三，净资产收益率（ROE）大于10%。

第四，股息率尽量高，最好每年有稳定的分红。

上一篇文章，我们已经谈到了前面两个重要的指标PE和PEG。现在将后面两个标准进行说明：

（一）净资产收益率，净资产收益率=净利润/净资产。

该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。说白了，就是股东投入100元，企业一年能为我们赚多少钱。该指标越高，说明企业的盈利能力越高。

需要注意的是，观察ROE，一定要看负债。该指标反映的是净资产的收益率情况，而公司的来源不仅来自于股东投资而且公司外债也是公司有效运作不可缺少的一部分。公司股东投资能够发挥其资产的价值，同样公司借入的资本也能发挥财务杠杆作用，使资本的运作效率达到最大化。

一个简单的例子：张三和李四都开了一家饭店。张三投入自己的资金20万，每年盈利10万；

李四投入自己的资金20万，借款80万，共100万投入，每年也是盈利10万。这两个饭店的ROE都是50%，但是明显可以看到张三饭店的盈利能力大大高于李四，而且没有负责，即使经营出现问题也能扛过去，而李四的饭店如果经营遇到困难，债主讨债，则很容易陷入破产。

巴菲特是非常重视净资产收益率的，他选择股票的长期净资产收益率必须要达到15%以上。而很多A股投资者更重视的是企业的利润增长率，那么利润增长率和净资产收益率有什么区别呢？

另外一个例子，小明和小王都开了一家水果店。

两个人都是投入100万，小明第一年赚了10万，小王第一年赚了50万，第二年，小明赚了20万，小王还是赚了50万。那么小明的利润增长率为100%，ROE为20%；而小王的利润增长率为0%，ROE为50%。那么这两家水果店哪一家的盈利能力更强呢?肯定是小王的店。如果仅仅看盈利增长率，即PEG，就很难发现。

因此，PEG和ROE这两个指标应该结合起来考查。从这个例子我们看出来，PEG指标更侧重将来的成长性，是动态指标；而ROE是侧重于考查企业当前的状态。

必须要注意的是，巴菲特指的是长期净资产收益率。净资产收益率和其他的财务指标一样，短期内会存在波动或者造假的危险。

（二）股息率，股息率=股息/最新的价格。股息是指一家公司每年现金分红的金额。

如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。股息率相比与ROE更难造假，因为利润可以做假账，但是分红是实实在在的分派给股东的现金。

投资股票就是取得了上市公司的一部分所有权，从而成为公司的股东。而作为股东分享公司成长方式有两种：一是资本利得，比如公司的股票从5块钱涨到10块钱，那么我就取得了5块钱的差价；二是分红，比如说公司现在股价5块钱分红5毛，那么我就取得了10%的股息率。但是很多人不重视分红这种回报方式，主要是他们认为分红分的钱再多也比不上差价来得快。其实分红也是一种非常重要的分享公司成长方式，从长期来看，分红能占到股票投资收益的50%。

价值投资的创始人格雷厄姆曾经有一堆的选股指标，其中有一条就是公司连续二十年不断的分红，但是他在最后也说到，如果一家公司满足这一项，那么其他指标就不用看了，因为一个公司长期不断的一个分红已经表明了公司管理层对股东的一个态度——那就是非常重视股东的回报，能够及时把利益回馈给股东。

当然，股息率的高低也不能完全说明一个公司是否值得投资，因为，有的成长性好的公司或者项目还未建成的公司会选择暂时不分红，因为这些公司处于高速发展期，将红利继续投入才能为股东创造更好的收益。

综上，股票投资没有一个万能的标准，需要具体公司具体分析，运用多个指标综合判断，以上谈到的可以说仅仅是公司分析和估值的最基础的皮毛。同时，由于信息不对称，以及财务造假的风险，我们甚至不知道我们分析的这些数据是否全面和准确。这就给公司估值更添一层难度，所以我建议，即使用这些指标选出来的公司，也不能孤注一掷，应该用指数的思维，将这些公司按照比例买入，例如选出来20家公司，则每家公司投入5000块钱，一共投入10万，相当于自己建立一个指数基金。

很多人已进入股市就开始跟着某股评师或者朋友买股票，而随着你真正开始研究股票，研究股票的各种指标，你会发现将自己的投资孤注一掷的风险是多么巨大，对于普通人来说，购买指数基金真的是理性而有自知之明的选择。

巴菲特曾经说过：“ 我会把所有的鸡蛋放在一个篮子里面，然后看好这一个篮子”，但是，数十年过去了，他不停的告诫普通投资者，把鸡蛋尽量分散，购买指数基金。原因何在？我觉得这才是巴菲特最伟大的地方，他没用运用他的影响力，向普通投资者推销他购买或者控股的公司股票，让普通投资者为他“抬轿子”（这种事在A股太普遍了）。他真正深刻的理解股票，了解投资个股的难度，深知投资个股是一般人难以企及的，所以才给普通投资者投资指数的建议。大道至简，看起来简单，但却并不容易做到，或许必须你自己深入研究股票之后， 发现股票多么难以估值之后，才能听从股神的建议。先把书读厚，然后才能把书读薄。