羊群效应：模仿跟风是理性行为

羊群效应是指人们会莫名其妙的随大流，看热闹。至于羊群效应引发的模仿跟风是理性行为还是会引发资产泡沫，这个是我们今天讨论的话题。

一、信息瀑布：机制与结果

      我们用举例来说明一下羊群效应在现实生活中带来的应用影响。假设有一条三岔路口，往左、往右的目的地没有标注，在分叉口处，第一辆车随机选了往左，那会影响后面第二辆、第三辆的选择，也会倾向于选择左边的道路。越往后正向反馈就会越强烈，导致往左的车辆越来越多。

      当然结果也会出现两种。如果第一辆随机选择是正确的，那车流会迅速找到正确的道路，如果第一辆选择是错误的，那就会出现整体行的错误选择。

      在很长一段时间里，金融学都在讨论羊群效应到底是理性选择还是会产生资产泡沫。直到耶鲁大学的ivo welch教授发表了论文，从信息瀑布角度来分析羊群效应的框架。

      在论文里，他论证了：一、羊群效应经常是信息驱动的理性行为；二、羊群效应不一定会造成资产泡沫。

      信息瀑布越往下，水量越大，动能冲量越大，趋势越明显。如果在初始交易过程中，一开始的交易方向是正确的，那随着信息瀑布的影响，整个交易行为会朝着正确的方向前进，信息会越快的反映到价格里；如果一开始的交易方向是错误的，则会产生资产泡沫。

二、羊群效应会造成资产泡沫吗

      羊群效应会造成资产泡沫吗？ivo Welch教授说很难，因为这种信息瀑布造成的羊群效应是很脆弱的，只要有一个足够强的信号就会扭转。

      美国的经济学家对美国基金经理的持仓进行分析后发现，基金经理的买入也存在羊群效应，如果有一个基金大幅购入某只或某类股票，那其他基金经理也会随着购入，而且获利预期非常客观。在大幅购入某只股票后，在随后的几个月这个股票的取得了不错的收益，大幅卖出某只股票后，在随后的一段时间里，这只股票下跌的概率的确很高。这就说明，一开始做买入或者卖出操作的基金经理要么是有准确的私人消息要么是一个聪明的投资者，反正就是做出了正确的选择。

      但是当市场环境变得复杂、信息不对称变大的时候，大家的动物性就会增加，这个时候市场崩塌的可能性就会增大。

      这就是为什么科技股的股价动荡幅度很大，就是因为大家对科技股的未来预测不确定，只要有一点风吹草动，大家都草木皆兵，导致股票买卖非常频繁。

      聪明的小伙伴发现了套利的空间。

      有相关的学者研究发现，只要每个月研究基金经理的持仓情况，如果发现某个月大幅买入的股票，也随着一起买入，一起卖出，这样操作可以获得不错的收益。

      当让，这种套利也存在一定的局限性，因为基金经理大幅持仓都是在月中，而你在月底才能分析出来，已经过了最好的购买时间。

    当然A股市场上的聪明人也有类似的交易操作。通过分析日度交易数据，在一个大买单或者大卖单之后，一定会跟着一连串的同方向的买/卖。所以价格也会自然跟着张或者跌一段时间。

三、你会为网红店去排队两个小时吗

      问自己一个问题，你是一个会去网红奶茶店排队两个小时的人吗？

      如果答案是yes,那在做跟风买卖的时候就要三思。如果答案是no,那至少说明你是一个理性的人，可以谨慎进行跟风买入或卖出操作。

      巴菲特有句名言，在市场上，持有现金是一个非常愚蠢的行为，但是在很多时候，我们也找不到更加聪明的做法。