链家“首付贷”是在逼穷人为富人买单

2016-03-09薛定谔的七

首先上观点：链家“首付贷”产品并不违背法律，也不违背道德，但却有点不合时宜。

关于房价疯牛、高杠杆推高房价等已经说的很多了，前段时间链家宣布停止首付贷相关产品服务，我爱我家则声称只是与银行合作提供置换房需求的过桥贷款，未涉及首付贷。看似央媒再次发威防范于未然，实际上这种配资行为毫不新鲜，很多民间借贷，乃至“互联网化”之前的房产中介本来也一直在做，只是很少有人打着旗子大声宣扬。

“首付贷”产品逻辑上没有任何问题。

房价涨的实在太快，连阿道夫童鞋都买不起了，好不容易凑够了首付，肚子疼拉了一泡污就跳价了15万，彻底崩溃，如果这时链家业务员跳出来说：元首，我们可以借你4万5，先把首付给凑上吧。阿道夫肯定感激涕零二话不说就借了——哪怕是高利贷又咋啦，高利贷再狠能一泡污就涨15万吗？

有问题的是外部影响。

上面是说自住房的段子，如果不是自住呢？情况就会大大不同。

把杠杆加到顶，只要付5万就可以买100万的房子，而且今年200万，明年400万，一年挣20倍，两年挣60倍，到时候左右手捯饬一下，自己的本钱就退出来了，场外配资的钱也还清了，剩下的挣了都是自己的，亏了全是银行的，要死一起死。

那肯定是能买几套买几套，傻×才不买房。

美国人也是这样想的，脱衣舞娘都有N套别墅+N套公寓，结果发生了次债危机，蒸发了8万亿美金。大批底层美国人被赶出租来或买来的房子，流离失所，养老金、存款被吞噬，购买力下降，社会失业率上升，美国的模型是失业率每上升1%，死亡人数增加4万人（美国总人口才3.19亿人）。发放贷款，炒衍生品的金融机构中，两房被收了，雷曼兄弟破产，其他大投行被迫引入外资渡过危机，但因为美国财政托底，并没有伤筋动骨的损伤，没几年换个马甲继续干，赚钱的时候他们爽，赔钱的时候还是他们爽，这是为什么？

有个概念叫做外部性(Externality)，指的是某些行为，为没有参与的其他团体成员提供了额外的利益（正外部性，比如造学校，社会治安，环境保护等）或造成了不可抗拒的损害（负外部性，比如污染环境、乱丢垃圾、遛狗不收拾便便等），炒房子也有同样的效应，房价上涨的好处和游戏之外的人无关，但却要为此付出凑不齐首付、房租上涨、物价上升、购买力下降等代价；而一旦房地产暴跌，结果就更糟了，经济下滑、失业率上升、本币暴跌导致的财富快速贬值，就像次债危机爆发之后的普通美国人一样（反正买不起房子那就期盼暴跌吧，其实暴跌后很可能更买不起了）

做某件事，自己可以坐享所有的收益，却有人可以帮你平摊风险、支付代价。如果不加以外部约束，结果显然会是非常恶性的，为了在这个谁跑的快谁就赢的游戏中取得先机，一切手段都会层出不穷（这事咱们D国人民都见得太多了，不能吃不能喝不能呼吸嘛，只不过这事落到房子上会让人痛的比较直接罢了）

如果一个国家、一个城市的房价永恒的涨下去，理论上就可以买下全世界，这显然是无比荒谬的。连GDP都是不算房价和房产交易的，否则还纠结什么6.5%，7%，大家炒房就好了。

大家都知道房价不可能永远上涨，但从上面的两个例子也可以看到，如果房价一直疯涨，那么无论是自住需求还是投资需求，都必须积极参与，哪怕谁都知道前面是万丈悬崖。

关于这种显然是非理性的现象，2013年的诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller教授在《非理性的繁荣》中做了详尽解释：“非理性的繁荣是基于心理基础的投机泡沫，资产价格的上涨挑起投资者的热情，并不断在投资者中散播、“传染”；在传播过程中整个故事会被放大，以证明当前价格的合理性；后续的投资者尽管怀疑资产本身的价值，但出于嫉妒别人的成功或享受做赌徒的快感，也会参与进来。”

在这种情况下，新进入的投资者多是受到资产价格快速上涨的吸引或者是裹挟，不去关注也无法去关注资产本身的价值，甚至不得不去编织各种故事给自己增加信心（上海人口明明下降了15万人，也要欺骗自己说这些都是农民工本来就买不起房，后续调查却表明相当多的国际高端人士因为上海的国际吸引力减弱离开了，这显然是个利空），而房价越是疯涨，投资者内心就越脆弱，内心深处都在期盼世界末日的来临，一旦发生风吹草动，就迅速进入踩踏通道（去年的股灾就是例子）。

十次危机九次地产。

资产价格的暴涨，本质上是货币供给过量，而资产崩盘可以近似认为是货币价值向市场均衡回归的过程。除了掌握货币定价权的美帝之外，没有人可以逃脱。

向市场均衡回归的过程，我们的两个邻居都做出了惨痛的榜样：日本加息，紧缩货币供给，维持日元汇率稳定，结果就是国内房市和楼市大崩盘；俄罗斯则反过来，让汇率贬值，国内房价保持了稳定，但卢布却一跌再跌已经快看不见了。

这两种做法导致的危机不同，应对的方法也不同，日本维持本币购买力，抛售资产拿日元现金是最佳方案，俄罗斯则必须尽快把所有钱变成资产，方能保值增值。

中国现在的情况，相对更接近俄罗斯，但我们现在的条件优于俄罗斯当年，又有两家的前车之鉴，应该可以走出更好的一条路。

泡沫破裂并不席卷财富，这些财富早在泡沫膨胀的时候就没了。中国一向不允许做空，把做空看成是十恶不赦的罪行。但实际上，恶意做多要远远比恶意做空更加可怕。

啊呀，这就开始对杀了，不说了，我要支持人类去了~~

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