锦说定投(三十四)被低估的红利指数，还能不能涨得起来？

上证红利指数，顾名思义，就是在上交所里面挑选50只股息高，分红稳定，而且有一定规模和流动性的公司作为样本。

追踪这个指数比较知名的基金，510880。

中证红利指数，编译的思路与上证红利大致相同。最大的区别是，中证红利不仅可以纳入上交所的公司，还可以纳入深交所的公司，累计纳入100只。

追踪这个指数的比较知名的基金100032。

分红高就能进红利指数吗?

分红就是公司愿意把多少净利润拿出来分给股东，愿意大手笔分红的公司，一般来说分为两种：

①无欲无求型

公司拿着这笔钱也没什么用，如果把每年赚到的钱都存下来的话，就会显得公司的净资产收益率越来越低，所以，不如直接把这笔钱拿出来大家分掉。

举个例子：钢铁行业整体的消费能力已经接近饱和，就算钢厂能加班加点生产更多钢铁，但市场已经消耗不掉了。

对于钢厂来说，就算扩建钢厂加大产量，搞不好还会因为供大于求，导致钢材跌价。

这时，钢厂原有业务能赚到钱，但赚到的钱却没什么要花的地方。无欲无求，自然会大手笔分红。

②土豪型

公司扩建原有业务的成本非常低，只要很少的钱，就可以支撑业务规模的增长。

公司闲下来的钱，与其让它降低公司的净资产收益率，那不如直接把这笔钱分掉，既能保住公司亮眼的数据，还能显得公司非常大方，愿意回馈股东。

举个例子：高端白酒厂，赚钱能力很强，而修建酒窖扩大生产的投入又不多，一家营收几百亿的白酒厂，新建酒窖也就花个十几亿。

对于这类白酒厂来说，赚钱能力极强，扩大再生产也不需要投入太多的钱，所以，这类能赚钱能力强，花钱能力弱的公司，自然也会选择大手笔分红。

如果只看分红的话，茅台、格力等白马蓝筹分红的比例也不低，它们的股价涨那么好，如果被纳入到红利指数中的话，红利的涨势应该会很诱人吧！

那为什么茅台、格力这类公司没有被纳入红利指数呢？原因很简单它们的分红高，但股息不高。

为什么分红高的公司股息不一定高

股息是分红的钱，占公司市值的百分之多少。分红多的公司，股息并不一定高，影响公司股息高低的另一项重要指标就是——市值。

那些赚钱能力强，只需要投入一点钱就能扩大再生产的公司，因为它们扩大规模，未来业绩有成长的空间，市场通常会给它们更高的估值，至于那些难以再次成长的公司，市场给它们的估值就会低一点。

所以即便是盈利水平一样，分红能力一样的公司，一家公司可以继续成长，一家公司不能继续成长，可以继续成长的公司，市值就会更高一点。

这就造成了分红高、股息高的公司，往往都是那些已经进入成熟期的公司，而这些公司因为没什么成长性，或成长性低，股价涨幅自然也不会很高。

而红利指数，纳入的就是这些分红高、股息高的公司。

红利指数里的公司长什么样?

了解完分红高、股息高的公司的基本特性后，我们再来看一下这上证红利和中证红利的成分股，长什么样子？

下图510880红利指数的前十持仓：

可以清晰看到，红利指数的持仓中，方大特钢、马钢股份是钢铁行业公司，梅花生物是一家做味精的化工公司，中石化想必不需要小投多讲，走势和中石化差不了太多，也是10多年原地踏步的水平。

基于构成指数的成分股来看，红利指数里面的公司，显然多是一些已经进入成熟期，成长性相对较低的公司。

下图100032中证红利的前十持仓：

可以看到，中证红利的持仓当中，同样持有了3家钢铁行业公司，但它整体的持仓会更加分散，仓位最大的三钢闽光，也只有2.17%，而上证红利仓位最大的方大特钢，则占据了总仓位的4.85%。

中证红利选择的公司更加分散，但其中同样也包含了大量成熟期的公司。

成熟期的公司有什么特点呢？

业务模式相对成熟，扩张速度下降，而这也就意味着公司业绩增长缓慢，业绩不增长，股价自然涨得比较艰难。

那红利指数还值得买吗?

看完小投关于红利指数的分析，可能有小伙伴会提问：

小投，既然你说红利指数里都是成熟公司，股价很难涨，那我们还能买红利指数吗？

答案是可以买，小投做了各类指数的诞生之初，到现在的年化收益。

长期来看，无论是上证红利，还是中证红利，它们都在不断上涨。只不过中证红利的增长明显比上证红利更多一点。

而且如果牛市真的来临，它们也大概率会涨起来。毕竟，2008、2015年牛市时，这两个指数也都涨了起来。

（上证红利牛市时的表现）

（中证红利牛市时的表现）

所以，这两个红利都是可以投资的。

红利涨不过别人，为什么买它?

小投围绕红利指数讲了这么多，相信有小伙伴会产生疑问：

我看红利指数长期涨得不如其他基金呀，为什么不买那些更能涨的指数呢？

红利指数里的公司，大多处于成熟期，或者正在接近成熟期。市场对它们定价趋于稳定，估值也不算太高。这就会造成红利指数第一个优势：估值很低，所以下跌空间非常有限，就算下跌，也比别的指数跌得少。

至于第二个优势，红利、红利，当然是因为公司会发放很高的红利呀！

试问现在有几个投资品，每年能够稳定产生4%-5%分红。这对于需要稳定现金流，或者需要配置保守型投资品的人来说，是非常有价值的。

最常规的应用方案是，把这个投资品介绍给那些只钟情于银行定期存款的长辈们，红利每年能产生的收益，基本可以碾压市面上绝大多数的定期产品。

如果你真的按照三年、五年的定期思路来考虑红利的话，波动性小+稳定分红，简直是保守派投资者的不二神器。

各类指数基金，都有不同的侧重方向，也都有它对应的价值。重点是我们怎么合理搭配指数，放大它们的优点，控制减小它们的缺点。

搞清楚红利指数的优缺点之后，你适不适合买，到底要不要买，该买多少红利指数，自然也就了然于胸了！