正回购和逆回购是怎么回事？

「今天是木子读吧陪你的第1286天」

我们在投资市场中经常会听到这样两个词：“正回购”和“逆回购”。

所谓正回购，指的是融入方以一定规模债券作质押融入资金，并承诺日后再购回所质押债券的交易行为；而逆回购，指的是资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为质押，在未来收回本息，并解除有价证券质押的交易行为。

而央行正回购与逆回购是中国人民银行通过吸收和投放货币来调节货币政策的一种行为，是调整货币政策的一种方式。

比如，央行采用逆回购方式来调控货币流通，一般只会投放短期逆回购，比如7天逆回购、28天逆回购等。短期投放逆回购是为了帮助企业渡过资金短缺的难关，并不是为了投放基础货币。如果投放基础货币，就会使流通中的货币增加，造成通货膨胀。

正回购与逆回购正好是相反的关系，因为央行经常进行逆回购操作，今天木子就跟大家聊聊逆回购都有哪些作用。

首先，逆回购可以增加流动性。逆回购是央行投放人民币的过程，增加了市场的资金流动性，利好股市。如果逆回购资金量特别大，投资就可以考虑进场。央行逆回购一般以中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购操作方式进行。

比如央行开展5000亿元MLF（中期借贷便利）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。5000亿元MLF中标利率为2.35%，期限为1年；1000亿元逆回购中标利率为1.82%，期限为7天。

由于实体经济整体低迷，很多企业裁员并缩减了业务经营范围，而MLF和逆回购操作利率下降，有助于扭转信贷增速下滑势头，激发实体经济贷款需求。

但是，有一点要注意，很多人看到利率下降10个基点，就简单地把这种操作理解为降息，这是不准确的。虽然降息可以起到释放流动性的作用，但与降息相比，逆回购操作更加温和，不会产生明显的副作用。

除了央行逆回购之外，国债逆回购我们也要重点关注。如果你属于低风险偏好投资者，那国债逆回购就是一种非常好的投资品种。国债逆回购本质是一种短期贷款，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益，而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。

在股票软件里你经常可以看到国债逆回购界面，因为是以国债作为抵押，所以投资国债逆回购基本没有风险。你在上交所和深交所都可以参与国债逆回购，上交所和深交所的门槛是1000元。上交所和深交所都有9个逆回购品种，分别是1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天。

购买国债逆回购有一个技巧，市场上经常有很多人或机构有借钱需求，通常在12月31日、春节等一些重要日子之前，需求量会更大，这时国债逆回购年化收益率就会升高，有时候可以达到3%、4%。利用国债逆回购可以打理你的零钱，与银行活期利率相比，这可是几倍的收益了。

其次，逆回购可以调整利率。央行逆回购操作后，原本不在市场流通的资金会进入市场流通，市场上的资金会增加，市场贷款利率就会降低，这样就起到了调整利率的作用。

逆回购有一个内在优势，就是当央行实施逆回购时，其回购的利率通常会比其他机构间的回购率要低，这会抑制市场回购率的上升，造成短期利率甚至中长期利率的下降。

如果逆回购和MLF利率降低，商业银行拿到资金的成本就会降低，它借给企业或者其他机构的成本就会更低。企业贷款成本降低，是一个大利好，此时就可以寻找机会入场。

最后，再聊聊逆回购和MLF的区别。MLF也是一种货币政策工具，因为它经常与逆回购一起出现，你非常有必要弄明白它们之间的区别。

与逆回购不同，MLF是直接通过资金进行交易的，而不是以有价证券来交易。MLF是央行将资金借给商业银行，商业银行再将资金贷款给三农企业和小微企业。

当没有这笔资金时，商业银行大多只能借用短期资金来发放长期贷款。短期资金到期之后，商业银行还需要重新借用资金，这样做就会增加企业贷款成本，也存在一定短期利率风险。

而央行MLF期限相对较长，商业银行如果用这笔资金发放贷款，就不需要频繁地借短放长，这等于变相释放流动性，也降低了企业融资成本。如果央行将MLF和逆回购利率下降10个基点，就是将短期和中长期贷款利率都下调了。

如果只下调MLF利率就是下调中长期贷款利率，一般只影响居民房贷；如果同时下调短期贷款利率，就会同时影响房贷和刺激消费。

很多经济学家会通过MLF判断市场资金的流动性，比如央行借给商业银行2000亿元，到期之后是继续借出2000亿元，还是只借出1800亿元？如果是借出1800亿元，就是收紧货币流动性的一个信号，会引起市场恐慌，这时候你就要注意风险。

当然，央行提供流动性并不是每次都有很好的效果，逆回购操作具体能为市场提供多少流动性，流动性能够起多大作用，还需要具体观察。

总之，在没有了解透彻之前，请不要盲目重仓操作。