20180201《穷查理宝典》读书笔记

20180201《穷查理宝典》读书笔记

心得：

慈善基金和主流的投资机构都在用一套复杂而低效的流程进行操作，成本高，效益差，面临本金减少规模的处境。芒格给出了改变的方法，进行集中持股，买美国优质公司，或者指数投资，或者投优秀的私募基金，或者低价杠杆收购。

确实如此，投资业很多人拿着高薪，并没有为投资人赚钱，机制和激励错误导致效率低下。最简单的办法最有效。

摘录：

DAY18

对此我想说的是，过度的所谓专业态度往往会给你们造成极大的伤害——恰恰是极其仔细的过程常常会造成人们对他们所得到的结果过度自信。

要消除思考的副作用，最好的办法是向那些最优秀的物理学家学习，他们会系统地批判自己。诺贝尔奖得主理查德·费曼下面这句话很好地概括了这些物理学家的心态：“首要的原则是你必须别欺骗自己，因为自己是最好骗的人。”

依据相对价值策略对股票进行杠杆式投资、杠杆式趋同交易

基于指数化投资推动者给出的那些显然正确的理由，我认为对于当前正在进行非杠杆式股票投资的普通基金而言，选项（1）是一种更为明智的选择。

正统的观点认为，对于那些不需要投资指数的聪明人来说，高度分散的投资则是必需的。我对这种观点持怀疑态度。我认为这种正统的观点错得很厉害。

跟其他利益相比以及跟大多数其他国家相比，美国的文化和法律制度特别照顾股东的利益。实际上，在许多国家，股东权益并没有得到很好的保护，有许多东西比股东权益更重要。我想许多投资机构低估了这个因素的重要性，也许是因为人们很难用现代的金融工具来对它进行定量分析。但有些因素并不会因为“专家”无法很好地理解而失去它们的重要性。总的来说，相对于对国外的企业进行直接投资，我倾向于伯克希尔通过投资类似可口可乐和吉列那样的公司来参与全球经济。

然而，就在那些热爱摩擦成本的人继续为他们热爱的东西花更多钱的同时，越来越多的人在投资股票时采用了成本几乎可以忽略不计的指数投资法。这个规避成本、追踪指数的群体增长的速度虽然不够快，不足以抑制总摩擦成本的增长，但越来越多的持股方式正在慢慢转向消极的、指数化的模式。

大多数行为都是习惯成自然。

如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。

我寻找的是简单的生意，很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。

人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。

一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么。这是关键。

巴菲特：我不研究宏观问题。投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就别管了。你刚才说的东西很重要，但是我觉得是不可知的。

看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。

巴菲特：麦当劳有许多有利因素，特别是在国外市场。麦当劳在国外的很多地方比在美国更好。这个生意其实是越来越难做的。麦当劳向小孩子赠送玩具，小孩子喜欢去麦当劳，大人们一般不愿意天天都吃麦当劳。人们今天能喝五罐可乐，明天还能喝五罐。麦当劳的快餐生意不如可口可乐的饮料生意好做。快餐行业在全球规模巨大，要是一定要从里面选一家公司的话，选麦当劳没错。麦当劳的竞争优势是最强的。大人们不是特别喜欢吃麦当劳，但是孩子们很爱吃，大人们也还可以，但是不是特别喜欢。麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好。我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。

麦当劳是好生意，但是不如可口可乐。比可口可乐还好的生意本来也没几个。麦当劳的生意还是很好的。

总的来说，过去十年里，大盘股所代表的公司业绩特别好，远远超出了人们的预期。这十年里，美国公司的净资产收益率高达 20% 左右，十年前哪有人想到大公司的净资产收益率能有这么高，这还是大公司的平均水平。因为利率较低，而且大公司的资本回报率较高，所以大公司的估值得到了巨大提升。把美国所有公司当成一只债券，以前它的收益率是 13%，现在增加到了 20%，自然更值钱了。

现在要是能找到一个喜诗糖果这样的公司，别看我们规模这么大，我还是愿意买。重要的是确定性。

DAY 18 一流慈善基金的投资实践

主题：大型慈善基金的错误做法与改进建议

阅读难度：7

专业难度：8

今日三问：

1. 大型慈善基金会的常规做法有哪些？

找专业的投资顾问，然后这些顾问再找下一级顾问，这些顾问又找到投行的分析师，从他们推荐的组合里挑挑拣拣，再推荐给基金会，做一个分散化的，风险可控的，不会以偏概全的组合。因为这个操作，基金会每年要付出3%的管理成本。扣除成本赚钱的情况可能还不如集中持股或者指数投资。

2. 基金会该作出什么选择才能改善未来的投资业绩？最好的选择是哪一个？

应该减少投资顾问，进行集中长期持股，买入优秀的公司，买美国公司不要买海外公司，或者进行指数投资，还可以投资专业的私募基金或者在低价时进行杠杠收购。

最好的选择是买美国的好公司，长期持有。

3. 如何理解“从前的查理·芒格为这些年轻人提供了一种可怕的职业榜样”？

基金经理会比较很多细节和数据，构建分散的组合，频繁操作，摩擦成本很高，也常常会有错误的决策，过度关注市场变化，没有给投资人赚到理想的回报。

演讲信息：

1998-10-14 加州圣塔莫尼卡市米拉马尔喜来登酒店向基金会财务总监联合会发表的演讲