【授信笔记-行业梳理】当我们看建筑行业时，我们看什么？

        建筑的企业是我们信审人员接触的常规类企业客户，除了行业性风险外，对于建筑企业的风险把控重点应关注哪些因素呢？本篇将从企业资质、新签订单量、关键财务指标等几个方面进行梳理。

【企业资质情况】

        建筑企业按各自专注的细分市场的不同又有房建类企业、基建类企业（包括公路、铁路、桥梁等的建设），还有一类是专业建筑企业，如钢结构工程等的建设企业。根据《住房城乡建设部关于印发建筑业企业资质标准的通知》，建筑企业的资质分为施工总承包、专业承包和施工劳务三个序列。一般来说，房间类企业、基建类企业主要对应施工总承包资质，分为特级、一级、二级、三级；专业建筑企业主要对应专业承包序列，一般分为三个等级：一级、二级、三级。

        之所以需要关注建筑企业的资质情况，是因为我国目前建筑企业获得项目的途径主要通过招投标方式，市场化程度较高。而企业建筑资质是企业中标的重要条件之一。企业的资质情况，一定程度上综合体现了企业在资产、专业人员、过往工程业绩等方面的实力。因此信审人员通过企业资质情况可以大致判断企业的综合实力情况。

【新签订单量】

        建筑企业是最典型的“订单生产型”企业，即先有了订单企业才有后续一系列的工程作业。房建类企业建设工程周期一般在2年左右，基建类企业一般在3-5年，那么我们根据新签订单量情况可以判断企业未来至少2年的收入情况。

      在分析新签订单对收入影响时，可以尝试用 新签订单额/年销售收入 指标，从该指标可以判断企业新签的订单额以企业当前的收入水平为参考，能维持几年的持续经营。当然，该指标越高，表明企业的订单储备越丰富，短期内的可持续性越强。

【关键财务指标的关注】

        建筑企业处于产业链的弱势环节，上游是各类建材企业，下游是房地产企业、政府等，处于议价能力较弱的产业链地位。行业内普遍存在的情况是，工程款按工程进度进行结算后，会计核算上企业确认销售收入，但销售收入并未实现即刻的现金流回收，更多时候是停留于应收账款科目。这就决定了建筑企业应收账款多、企业现金流紧张的强垫资型财务特征。

应收账款对利润的影响主要体现在坏账准备和回收期的长短。坏账准备直接影响企业的利润，而应收账款的回收期越长则意味着企业垫资的时间越长，对于小型建筑企业来讲，较高的垫资成本会进一步侵蚀利润空间。更有甚者，由于建筑企业的垫资较多，资金流常年处于较为紧张的状况，甚至一笔应收账款能否回收甚至决定了企业整体的现金流状况。因此，对于建筑类企业，个人认为，应重点关注应收账款质量、回收期和现金流情况。

下篇将根据以上指标，对行业内的代表性上市公司进行数据分析。