中国大盘与个股同涨同跌的真正原因

同涨同跌现象说明中国A股市场的波动，更多反应的是市场的系统性风险。

前几天我们提到，个体风险可以通过分散投资来降低，而系统性风险下，多样化投资是无效的。

A股市场现状

中国的金融市场，尤其是A股市场只要稍有风吹草动，好股票也会被连累；而一旦整个市场略有气色，烂股票也能鸡犬升天。其根本原因是我们国家股市定价效率的底下和过度风险。

但是这一现象也并不是中国独有的。大多数发展中国家，比如中国、马来西亚，还有波兰，金融市场的股价都呈现出同涨同跌的现象。而那些个股和大盘走势相对独立的，大多数是发达国家，比如美国、英国、加拿大等。

为什么会出现这种发达国家的市场股价反应的是个股风险，而欠发达国家的股价反应系统性风险呢？

投资者保护

这种差异背后主要和市场的投资者保护政策紧密相连。

发达国家市场的法律建设完备，中小投资者的利益能够得到有效保护。在美国，上市公司财务造假、侵害小股东权益的犯罪成本极高，常常面临集体诉讼以及天价罚金。2001年初破产的安然公司，曾因财务造假而被迫退市，相关的人员被判处10年监禁，背后的审计机构被逼破产。

反观中国，金融犯罪行为都是被严格禁止的，但是惩处力度比较小。通常的行政处罚也就几十万元，这比起动辄几千万的金融犯罪行为，其实就是九牛一毛。而且，中国的证券市场长期以来没有进入民法的管辖范畴，也就是说即使权益被侵害，中小股东也无法发起集体诉讼，对上市公司几乎没有威慑力，因此公司管理层转移掏空上市公司的行为屡禁不止。

有的上市公司花上千万元购买董事长太太的旧车，这明摆就是在利益输送；还有的花费公司一年的利润拍卖了8把紫砂壶。类似的事情不胜枚举。

面对这样的现实，一般的投资者根本无法区分哪些是优秀公司，而哪些是在造假，因此自然难以相信公司披露的财务信息，只能盯着大盘。一旦有政策利好，大盘上涨，投资者蜂拥而入；而一旦风吹草动，就拼命外逃。

在过去的几十年里，中国股市的波动率是美国股市的两倍以上，就是最有力的佐证。在美国这些发达市场的投资者，相对更加理性，一个公司的股价与其经营业绩有直接关系，即使大盘出现波动，很快也会回调，最终的影响比较小。

中国的投资市场逐渐规范

A股市场的股价波动较大，系统性风险占主导的情况，监管层已经注意到，并逐渐采取了措施。比如，开始对证券市场的犯罪案件实施民事诉讼，赵薇夫妇的案件就有股民进行集体诉讼。