《香帅的北大金融学课》摘抄149丨延展话题：巴菲特和芒格的可复制

一、 可以复制的是原则、理念

三条原则分别是：市场先生、安全边际和能力圈

市场先生的纸面意思就是，当我们做投资的时候，你要想着自己有一个对手，他叫市场先生，他每天都会想着买你在公司的股份，或者卖给你他在公司持有的股份。而且他非常情绪化，出的价格会随着自己的心情而变化。所以，你要跟他做生意，就必须注意他的情绪变化。

投资机会是可以寻找的，世界上是绝对不存在无条件的有效市场的。你要做市场投资，就要学会把控市场上的人性。

安全边际——不能支付过高的溢价，买一个价格接近或者高于其价值的企业，就是违反了安全边际原则。

能力圈——只投资自己看得懂的企业。

二、 不可以复制的是市场

因为市场的条件是不可以复制的。

不同地方，不同环境下的价值投资是完全不一样的概念。

价值投资的理念可能是长青的，但价值投资的游戏规则会变。

不可被复制的投资方法：长期持有企业的价值投资原则不适合早期的Ａ股市场，因为投资者普遍收入低，流动性需求大，且上市企业不算中国经济发展的典型代表。

下个时代中国投资者有可能往价值投资方向发展，但需要注意商业逻辑和环境的大变化。下个时代，我们需要投资的是人的创造性。

学习本节课，我的所得：

可以复制的：市场现场，安全边际、能力圈。

价值投资，也应该随着市场环境的不同而改变。

下一个10年，我们投资者要重点关注的是人的创造性。
投资的标的：创造，创造，还是创造！