2017年投资总结：11年+646%
认真记录自己的投资成绩以来，这是第11个年头。总结年年写，今年并没什么大的不同。也许投资越久，越淡定从容。
一、2017年投资成绩
有赖于蓝筹股和港股的表现，今年好歹再次跑赢了大盘。2017年全年收盘时的投资收益率+28.42%。
大盘今年出现了明显的分化：代表蓝筹股的沪深300全年+21.78%，上证综指+6.56%，深证成指+8.48%。看了下，创业板则是跌的，-10.67%。
港股今年则靓丽得多，恒生指数全年+35.99%，国企指数+24.64%。手工算了下汇率，2017年港币对人民币贬值了，大概-7.1%。即便如此，整体收益也还是好过A股。
尽管港股涨了许多，估值依然是洼地。资本如水，往低处流是大概率。
恒指考虑汇率因素，按人民币计价的话涨幅大概是+26%多一点。所幸几个大指数我都还是跑赢了。
2017是可以自我满足的一年。尽管了解到不少高手，动则+50%、+80%乃至翻番以上的成绩；但也确实有听闻今年依然遭遇亏损的。分化的年份嘛。咱不求突飞猛进，但求持续跑赢。
值得一提的是，这是自2011年以来，我连续第7个年度均实现正收益。看似简单，却也并没那么容易——因为期间有3个年份其实大盘是跌的。为自己感到庆幸和欣慰。
二、2007年以来投资成绩
我还是颇喜欢翻看这种长时间的记录的。去感受复利的力量。
2015年股灾前的高点，2017年下半年轻松越过了。这也是我的历史新高。
尽管最后一个多月时间又稍微滑了坡，但并无伤大雅。放大了尺度看，那就是点小波澜、小曲折。
11个年头下来，累计收益率+643.6%，差不多赚6.5倍（可惜本金不多）；复合年化收益率刚好+20.0%，实现了我梦寐以求的基本目标。
这11年间大盘的收益是较普通的，沪深300累计+97.5%（复合年化+6.4%），上证综指累计+23.6%（复合年化+1.9%），深证成指累计+66.1%（复合年化+4.7%）。股票长期看应该还是能跑赢货基和债券，但是想赚大钱，难。
每次看这张图都要感慨一次2007年的狂喜和2008年的大悲，那两年大概相抵等于白干。不过真的是很宝贵的经验教训。
三、2017年末持仓组合
2017年最后一个交易日收盘，我的投资组合持仓如下：
1、A股占39.5%，港股60.1%。现阶段，还是更看好港股。
2、银行股占45.1%。坚持这么久的银粉也不是白当的。
3、保险股占19.3%。所以金融股合计占到64.4%之多！这还没考虑复星其实也有一大块是金融。
4、汽车制造占7.5%。我看好的是长城H股，机会应该在2018年。
5、食品占7.3%。VITASOY INT'L其实就是维他奶国际，今年喝了不少维他的柠檬茶。
6、科技股5.3%。终于入手了万众瞩目的腾讯。不一定对，也许是个错误。但我对腾讯的态度已经是有点“宁可犯错不可错过”了。
7、顺便说下，我现在是上着杠杆的，虽然不高也就1.11倍。没啥，就是有自信，所以稍微赌一把；然而又怂，所以小赌怡情就好。个人认为这没毛病。其实主要还是杠杆成本不低（找券商抵押的），不然还会多借点。
四、投资策略回顾和展望
按说投资策略这种事情不应该经常调整，可今年还是刚好有两个小变化，而且主要都发生在第四季度：
1、从分散到不那么分散。
我大概是从2015年下半年开始分散的。之前大概就5只股票，那之后多的时候恐怕逼近30个投资品种吧（不单单是股票）。
三季度的时候，股票以外的我就只保留下了H股B；四季度，我把H股B也给清了。
我不敢说是重新回归了集中的策略。我认为的集中至少应该在5只股票以内吧。没那个底气。下阶段我大致会把自己的投资股票数量控制在6~10只。关于集中或分散的话题，在《集中vs分散》一文中有所讨论。
2、从关注估值便宜，到更关注公司质量。
其实二者都得关注，缺一不可。但仍然存在个谁优先的问题。
以前我总把估值的折价当作安全边际，这个理解虽然不是错的，但至少是片面的。
垃圾打折也还是垃圾。一只生金蛋的鹅，买贵了当然也有风险，但至少时间是帮你提升价值，从而帮你降低估值的。
我写的《价值是估值的前提》和《买股票的“性价比”》，都是在讨论这个事情。
五、个股交易回顾和展望
（一）四季度主要操作
前三季度的操作可以看《2017年Q3投资小结》、《2017年上半年投资小结》和《2017Q1投资小结》。
因为毕竟策略都有调整，所以今年的交易偏频繁了些，仓位变化略大，往后希望减少、放缓下来。
四季度，挑几个变化大点的说：
1、中国人保集团仓位提升至11.8%，成为组合里第三大权重。保险可选的其实不少，PICC其实不一定是最佳选择。我研究浅，就大概挑了家。仅此而已，大实话。明年有精力的话多研究研究。
2、长城汽车仓位提升至7.5%。主要还是基于对这家优质企业的信任，以及对市场估值巨大反差的不满。但我承认存在不小变数，主要担心的还是乘用车整体的行业周期，以及竞争白热化的SUV红海。我还是很看好长城的战略和执行的，只是几年内能不能赚钱真的难讲。
3、中国平安仓位提升至7.4%。大白马，无需多言。
4、新入了维他奶国际，占7.3%。香港弹丸之地，市场那么小，大陆那么大，是吧？维他已经进来了，但空间显然还有，并且很大。估值不便宜，但查了下历史似乎也没啥便宜的时候。
5、终于进了腾讯，占5.3%。我可以说是无脑配置吗？买腾讯还需要多解释？当然这个价我确实是犹豫了很久的。股价能不能好，或者能有多好，我不知道，但对这家公司，我充满期待。就当买了张门票，看表演。
6、为了聚焦一些，清掉了些股票，包括美的集团、中联重科H股、双汇发展、中国信达、中国华融。有估值的原因，也有研究不透的原因。但简单说，就是内心问自己：三五年后还会想投资这家公司吗？三五年后这家公司前景还好吗？如果答案是否定的，或者是很模糊的，没必要久留。
（二）未来主要布局
我越来越觉得，投资股票的成绩，大致取决于三个因素：公司好不好？估值高还低？你有多大把握？
不同的人，关于前面两个可以有得争辩，第三个却是真的仁者见仁智者见智了，不存在简单对错。所谓的“能力圈”，也是同样的意思。
我的投资组合仅仅代表个人的认识和理解——这往往都是很狭隘和局限的。有同道中人可以交个朋友，意见相异的也再正常不过，无需激动。
1、银行股是我多年投资的中流砥柱。确实限制了我的收益率再上一台阶，但也实实在在地给我提供了这些收益。有时它越是不涨，我确实就越安心。有种你再跌，反正我还可以调些过来接济。
当然主要需防范的是基本面问题，我个人判断银行接下去是应该要回暖的。但我可能是错的。所以需要持续观察研究。
2、保险成长空间比银行大。而且是牛市放大器。必须配置。
3、复星国际市场争议很大。然而按我的判断，其价值远不止当前这个水平。那么，欢迎争议，因为有争议才有机会、有空间。
4、长城汽车做的WEY前景很不错。我坚信它会是国产汽车雄起的巨头之一。只是对于未来三五年业绩会怎样心理不够有底。就怕哪天开始大家突然都不赚钱了，可能那样的话长城还是能赚一点，但股价就很难好了。如果行业整体依然快速发展，长城2018年业绩肯定要转好的。
5、维他奶国际就是快速地拓展大陆市场就对了。如果公司肯多为大陆投资者考虑下就更好了，都不用说财报出简体版这类要求了，最起码的，公司名字改个中文可好？
6、关于腾讯，前面说了，我就看它表演，如何构筑一个帝国。以后有一天老了别人问起，可以回答，“买过”。
整体来讲，我对2018的行情表示谨慎乐观。全仓超额配置股票，直至大涨再说。
