证券交易相关概念Security Concepts, 2023-

2023-03-23  本文已影响0人  Mc杰夫

(2023.03.24-25 Fri)
证券(security)是一种可交易的金融资产，是财产权的有价凭证，持有者可凭借此凭证，证明其所有权和债权。比如国债，股票(stock)，债券(bond)，支票，保险单，汇票等等(equity shares; units and/or depositary receipts; debt instruments including bonds; commercial paper; stripped coupons and principal amounts; T-bills; rights and warrants; derivatives; commodities; and currencies)。其基本属性包括市场性(marketability)、流动性(liquidity)、报酬性(return)和风险(risk)。

ISIN、CUSIP、SEDOL

ISIN, a.k.a., International Securities Identification Number，是特定证券的独一无二标识符，由12位的字母和数字组成。分发ISIN的机构是各个国家对应的(respective)国家编码机构(national numbering agency, NNA)。

ISIN的核心特征包括：

ISIN是国际通行的标准，在北美有一个ISIN的北美版，称为CUSIP。CUSIP有9位，恰好是北美ISIN的中间9位，并主要应用于北美特别是美国。

此外英国伦敦证券交易所也设有SEDOL(Stock Exchange Daily Official List)，用于标记在英国和爱尔兰交易的证券和股票。SEDOL包含7位，分为两个部分：第一部分是前6位，由数字字母组成，字母从B到Z，数字可以是0到9中的任何数；第二部分是校验位(trailing check digit)。2004年之后，SEDOL严格由数字组成，2004年之后则加入字母，在每一位上，优先使用数字(numbers always go before letters)，元音字母不使用，也因此2004年之后SEDOL开始出现字母，以B000009为开始。校验位的使用是为了保证7位的加权和是10的整数倍，通过计算前面6位的加权和计算第七位。出现的字母转换成数字的方法：字母在字母表中所在位次+9便得到字母代表的数字，如D在第4位，其代表的数字是4+9=13。例如银行巨头汇丰的SEDOL是0540521，为验证其正确性，计算加权和
0+5\times3+4\times1 + 0 + 5\times 3+2\times 9 + 1\times 8 = 60
结果是10的整数倍，验证通过。

SEDOL以0、3开头的为英国、爱尔兰股票，亚非股票以6开头，来自美洲的以2开头，欧洲其他地区以4、5、7开头。

ISIN组成

ISIN由12位数字和字母组成，以下面ISIN为例介绍，这只美国公司股票认证(stock certificate)的ISIN是US-000402625-0(这里的横线为便于区分不同部分，在实际交易中不存在横线)。前两位表示国家US，代表了发行该证券的公司总部所在国，中间9位数字通过复杂公式计算生成，代表了该证券本身，最后一位是校验位(checksum)。

校验位源自于Modulus 10 Double Add Double技术，其中的的字母被转换成数字，依照字母在字母表中的顺序数字加9。奇偶数分隔成组，第一组乘2，第一组得到的乘积与第二组相加，得到的和对10求摩(the ten's modulus of the sum is taken)，10减这个结构，就得到ISIN最终的校验位。

Ticker

Ticker用于标记股票代码，方便交易。比如纽交所的股票有四位或更少的字母用于标记股票，Nasdaq则有最多五位字符。股票代码也称作ticker。

特征：

ISIN和ticker容易被混淆，ticker在交易层面标记股票。比如根据ISIN组织的定义，IBM普通股在大约25个交易平台和证券交易所交易，每个平台上的IBM股票有个独特的ticker，取决于交易所对其定义，而IBM股票只有唯一一个ISIN。

(2023.04.22 Sat)

FIX

Financial Information eXchange协议是一种电子通信协议(electronic communications protocol)，用于在投行和broker-dealer之间传输价格和交易信息。FIX当前已经成为全球股票市场(global equity market)事实上的盘前(pre-trade)和盘中的信息发送(messaging)和交易执行(trading execution)标准。起初只用于证券交易(securities)，并正在想外汇、固、衍生品等交易市场拓展。SWIFT之于back office类似于FIX之于front-office。

FIX设计目标包括减少交易信息中的冗余(reduandancy)和其他交易沟通方式中的时间成本，如电话交易等。受益的目标群体横跨买方、卖方 ，包括基金、投资经理、投行、股票和期货交易所和其他电子交易网络(electronic communication networks, ECN)。

FIX技术标准 Technical Specifications

在FIX设计的最初，FIX标准包括应用层语义(application layer semantics)、消息编码(message encoding)和会话层(session layer)，直到FIX4.2版本。之后消息编码和会话层标准从标准中独立出来，形成一系列技术标准。

下图是FIX系统的交易流程


FIX diagrame

Message Encoding

消息编码在OSI模型中称为Presentation layer表现层。

FIX协议中的消息编码有多种方式，tagvalue编码、FIXML、Simple Binary Encoding(SBE)等。FIX的original方案采用tagvalue的编码方式。

Tagvalue encoding

tagvalue编码方式中，每个字段包括一个数字标签(tag)和一个对应的值，标签显式地表达出字段的含义，值以字符表示。Tagvalue编码基于字符，使用ASCII编码。

字段之间用ASCII中的SOH(start of heading, 0x01)作为分隔符(delimiter)。信息传输过程中，SOH从信息头分割不同信息，在FIX中记作|。

Tagvalue消息字段由头(header)、身(body)、尾(trailer)组成，即FIX消息 = header + body + trailer。有的字段是强制的，有的字段可选。

消息的顺序是先header后body最后trailer。在body中字段的顺序一般来说并不重要，但1) 在重复的组(repeating group)之前要有计数，2) 加密的字段之前要明示被加密字段长度。

FIX消息分为两组，admin和应用。Admin消息控制FIX会话的基本信息，控制消息的开始和结束，并可用于恢复缺失消息。而应用消息用于发送/接收与交易有关的信息，比如下单请求(order request)、当前状态信息、后续订单执行(subsequent execution of the order)。

一个FIX消息案例如下，接下来分开介绍

8=FIX.4.2 | 9=178 | 35=8 | 49=PHLX | 56=PERS | 52=20071123-05:30:00.000 | 11=ATOMNOCCC9990900 | 20=3 | 150=E | 39=E | 55=MSFT | 167=CS | 54=1 | 38=15 | 40=2 | 44=15 | 58=PHLX EQUITY TESTING | 59=0 | 47=C | 32=0 | 31=0 | 151=15 | 14=0 | 6=0 | 10=128 |

header & trailer
截止到FIX.4.4版本，头包含三个字段，分别是

从FIXT.1.1/FIX.5.0开始，头有5个必需字段和一个可选字段，8,9,35,

FIX消息的尾部tag为10，用于校验(checksum)，其值是三位数字型字符，如10=002。

message body的内容由35定义。消息长度(9)包括tag、value和分隔符|的长度，从tag 9之后的第一个字段开始计算，不包含trailer。

8=FIX.4.2|9=65|35=A|49=SERVER|56=CLIENT|34=177|52=20090107-18:15:16|98=0|108=30|10=062|
0 + 0 + 5 + 10 + 10 + 7 + 21 + 5 + 7 + 0 = 65

body
FIX msg body中的值都是plan text或编码为纯二进制。FIX协议定义了多数tag的含义，也保留了不同范围的tag留作不同利益方的private use。

FIXML

FIXML是FIX消息的XML版(XML schema)。语义上等效于tagvalue编码的消息，但利用XML parser技术的优势。FIXML常用于后台(back-office)和清分应用(clearing application)而非交易阶段。

SBE

placeholder

Session protocl

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Reference

1 investopia
2 wikipedia

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