基金小讲|价值投资的相对估值法与绝对估值法

价值投资只是理念，要实践还是要借用估值。

价值投资最关键的是判断价格与价值的关系，如何判断就需要掌握估值的方法。我们常说的估值就是判断价格和价值的方法论。

如果估值比较低，说明股票的当前价格是低于其内在价值的。换句话，人们给这只股票的出价是低于价值的，将来肯定是上涨的（大大大三次方的概率），因为价格终会趋向于内在价值。相反同理。

所以，依靠估值就可以判断股票当前的投资价值高低，能够最大概率的判断将来走势，而不是单纯的依靠股票价格的变化来预测未来，这就是价值投资的核心。

不过低估买入高估卖出跟预测未来是两码事。根据估值投资，并不是预测市场，而是基于价格低于价值，明天股票会不会上涨就不关心。买是因为便宜，而不是明天会涨价。但只要买入便宜，未来长期收益还是不错。

比如超市大米的价值是5元1斤，那如果超市今天卖2元，明天卖3元，我们不是因为看到今天2元会涨到明天的3元才买，而是因为不管是2元还是3元都低于5元，所以就可以果断买入。

双11虽然有个保价功能，大家可能看到的只是双11比之前便宜多少，但并没有真正去关心他的实际价值，所以以前经常碰到双11买完会直呼商家明降暗升的情况。

道理很简单，不过利用于生活都很难，何况是投资。

好在投资是可以有收益，但价值投资正因为是基于估值，而不是短期的涨跌，虽然会有长期收益，但需要投资者挨过漫长的等待时间。

市面上估值方法不少，不过每个方法都有适用范围和局限性。主要有两大类：

一类是相对估值法：

选择公司财务的某一个方面，比如盈利、净资产、销售收入等指标，然后用股价跟这些财务数据结合得出一些价格指标，常用的有市盈率、市净率、股息率等。

市盈率（PE）=市值/盈利

市净率（PB）=市值/净资产

股息率=现金股息/市值

这些价格指标都包含市值，也就是上市公司值多少钱，股价乘以多少股。

以市盈率为例，比如某只股票，每股100元，一共10股，那市值就是100*10=1000元，16年一共赚了40元，市盈率=1000/40=25倍，理论上，25年就可以收回本金

市值往往跟随股价发生变化，但像盈利、净资产等财务数据只有在公布财报才发生变化。所以，市值变化速度远远快于财务指标变化速度，如果股票大涨大跌，相对估值指标也会发生变化。

相对估值法比较简单，往往是跟品种的历史数据进行比较。如果处于历史数据的底部时，就有可能处于便宜或低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归平均值。

不过不同品种，适合的估值指标也不一样。如果公司还在亏损，那没有盈利，市盈率指标自然就是失效。估值采用哪个指标，有个通用标准，哪方面财务数据比较稳定，就用对应的指标。比如盈利稳定，就用市盈率，如果净值稳定，就用市净率，比如分红稳定，就用股息率。

一类是绝对估值法：

直接算出这个品种值多少，取决这个品种在整个生命周期能带来多少的现金流。如果每年的现金流大小都能估算出来，那将整个生命周期的现金流加和得到总和，这就是品种的绝对估值。

绝对估值法主要是基于未来贴现到现在的测算方法，因为对现金流的定义不一样，所以具体采用的模型也不一样。用什么去贴现就出现了不同的模型，例如股息贴现估值模型、现金流贴现估值模型、利润贴现估值模型等等。不同模型中原理相同，只是采用的指标不同。不同的贴现内容，体现了不同的估值思路。

而且这种估值需要投资者去预测未来能产生多少的现金流，但预测未来是非常困难的，涉及到公司的战略、定位、前景、发展方向，外部环境（脑子里已经自动脑补中战略投资分析中出现的各种分析模型，每个模型涉及到的因素都能数上一会），所以，即便知道这个方法的原理，也不适合普通投资者入手。

相对估值法，是将价格指标跟历史进行比较，绝对估值法，是预测未来，两者的目的都是找到价格与价值的关系。

不然看出，只要有充分的历史数据，就可以利用相对估值法拿当前指标跟历史进行比较。

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