干货：2017年融资很难 GP你拿什么获得LP的认可?
by 2017-02-26王骐骥GPLP
作为资管行业“皇冠上的明珠”，风险投资行业可谓引无数英雄尽折腰。
然而 “千军万马话投资”，在过度追逐财富及梦想的路上，GP创业并不容易，融资难就是一个问题。
僧多粥少，面对两万家GP融资，到底LP将如何选择?
在2016年“大时代”GPLP首届年会暨颁奖典礼上，GP与LP进行了面对面的交流。
LP:你拿什么来吸引我?产品设计还是牛逼的合伙人?
主持人：嘉富诚基金创始人郑锦桥
盛世投资合伙人张洋：基金产品设计要满足LP需求
不管大机构募资、VC募资，各位创业者等，其心态上都是一样，那就是不要试图说服他们你是世界上最好的，没有什么最好的东西。
GP融资一个根本的思路就是要顺势而为，依据LP的思路做有特色的产品，换句话说，就是根据LP的具体需求设计出具体产品，满足他们的需求，而不要自己说能做什么就卖什么，而是我应该做什么他们就会买什么。
比如说盛世投资，针对我们的政府引导基金，我们就做了一些特色的安排，根据政府的想法来实现了政府资金和民间资金的结合，实际上这就是顺着投资人的思路来设计。
璞玉投资孙达毅：我们主打中国这张牌
作为典型的美元基金及为社保服务的顾问，我们的产品设计理念的核心就是主打中国牌。
当然选这张牌也是有原因的，比如我们刚开始设计产品也考虑是否做一个泛泛的产品，后来考虑我们这些人的能力和经验还是与中国相关，也和我们的背景和能力相关。
第二，我们还是觉得中国市场大有发展，比如跨国公司在中国的投资这么多年一直世界第一、第二，但是资本方面对于PE、VC的投资，投资中国的速度则远远不足，同样一个投资方为什么会有这么大区别?因此我们就推出了美元FOF这个产品，其产品的初衷就是我们坚信中国市场在财务投资方向会有很大的发展。
青域基金合伙人林霆：做专业精品基金 为LP赚钱
青域基金有点另类，我们基金产品的特征就是只关注在一个行业里做投资。
怎样满足LP的诉求?在中国这个特征特别明显，不同的LP有不同的诉求，政府引导基金有政府引导基金的诉求，上市公司有上市公司的诉求，比如要参与决策，要支持它的产业发展，母基金有母基金的诉求，比如他们需要一些跟投的权利等等。
就GP而言，根据LP的需求来设计产品没有错，但是我想讲一下自己的观点，那就是GP的核心能力是有限的，不可能满足所有这些LP的诉求，所以对于我们来说，那我们的策略是什么呢，又将如何进行产品设计?
青域基金的产品设计理念就是去找最适合我们的LP，为LP赚钱，做最具回报的基金。所以我们基金做了这么多年，我们的策略就是去找只是想赚钱的LP。因此，这么多年下来，我们一期基金的LP还陪伴我们走过了二期、三期，主要原因就是因为我们每期基金都给他们赚到了钱，当然这是我个人的看法，但是我的观点就是你的产品设计还还要根据你的能力来设计产品，而不是根据不同LP的诉求，因为你没有那么多能力。
策源创投合伙人孙翀：围绕高科技早期投资而展开升级
策源创投的基金产品主要围绕在互联网包括高科技的早期投资。
因此，我们在2016年下半年刚完成了一个LP的早期基金。从实际上来说，我们确实很难满足LP的大部分需求，比如策源创投最早投了豆瓣、迅雷等企业，因此我们在这方面可能更敏感，所以我们新的基金产品出来的时候，我们觉得还是要围绕着这一产品进行升级——比如在基本产品上面，增加上对LP的回报，只有你投资带来的利润更好，给LP提供一个资本绝对值的回报，投出一些对社会更有意义的公司，那么产品基金才能够名利双收。
新龙脉控股创始人曲敬东：全产业链投资提供回报
我们新龙脉的基金产品设计在中国还算比较创新，那就是进行全产业链投资。
因为从投资的实际出发，投资人在不同阶段的偏好不一样，周期长短也不一样，那么这样的话，大家就需要选择不同阶段的基金产品进行投资。我们会尽量满足LP的需求，但是也是会挑选适合新龙脉控股的LP，比如约束条件比较多的我们就宁愿不选择，因为要把LP的利益最大化，就不能受到一些第三方的干扰，比如很多政府引导基金要求在当地投资多少比例，那就一定程度会约束我们整个投资策略，因为在一些地区，即便多少比例，也不可能投出好项目，所以我们的原则就是选择最好的投资标地往最好的标地进行投资。
这样最终而已，我们的产品就比较简单，资金来源也比较简单，如果套用比较熟悉的创业思路，那就是要回归到赚钱本身，实现LP赚钱利益最大化，商业化的投资就要坚持商业化的方向，所以我们会选择的时候非常谨慎。
LP筛选GP:基金治理 你做到透明了吗?
随着最近两年GP的扩张，很多GP出现了各种各样的问题，包括在基金治理和基金风控方面，那么在LP投资的过程当中，如何考察GP的基金治理及基金风控?LP,你知道吗?
新龙脉控股曲敬东：从合伙人入手实现高度透明化
在基金治理方面，首先我觉得从我找合伙人来讲，我们觉得不是任何人都可以做合伙人，今天你要做投资需要到一定阶段，要成为机构的合伙人，第一个就是这些人品德怎么样。
第二个有没有家底，如果你自己连钱都没有，你管理别人钱不靠谱。
第三个才是你有没有能力。真的不是什么人都能做投资机构，什么人都能管理资本，这些积累就是对人的约束，形成了自己的品牌，形成的自己的影响，形成了自己的一些多年的约定，对于规则的约束等等，我觉得这些是蛮重要，其实机构最根本的是合伙人制，合伙人如果没问题机构才有保障，如果合伙人不行机构肯定不靠谱，这是一个。
其次，基金治理还要高度的透明化。
比如说新龙脉控股，每只基金都有自己的数据库，每个项目，每个LP随时都可以看到投资状况。在我看来，披露非常重要，很多机构合作企业很多都是僵尸了，LP不披露公司可能就没有人了，这个必须有很好的透明度。
还有投资策略，可能有的机构特别在意投几个独角兽，但是基金能不能赚钱并不确定，比如说他三个基金，一个公司投了独角兽可能赚了100倍，还有两个基金怎么办?所以如何保持业绩发展和投资的稳定性，这也是考察一个机构成熟度的关键要素。
最后还有一个关键问题，那就是作为管理人自己要放钱，自己不放钱肯定有问题，自己不放钱，拿着别人钱怎么做决定?你要做合伙人必须自己放钱，不放钱拿着别人钱做决定，这个事情没有办法高度负责，这个事情需要拿钱说话，不拿钱有很大问题。
策源创投孙翀：规范运作 尝试让人民币LP学会沟通
策源创投在中国运行十几年了，因为以前一直是服务美元基金的LP，因此目前在LP披露方面比较规范，包括季报，包括定期公司等都会定期做，这是比较常规的。
但是自从我们去年人民币LP加入以后，我们目前开始尝试也中国LP实现沟通，大家互相充分了解。
青域基金林霆：严格遵守投资规则
我们以前是做美元基金的LP，后来我们改成人民币基金之后，基本上也是用了美元基金报告的制度，季报、年报、合伙人大会、重点披露的规则等等这些我们还在严格遵守。
但是也不排除中国整个GP行业存在不透明的问题，而且问题还很严重——很多中国的GP都在追求规模，恨不得在一个GP品牌下，他们一年募集十个基金，但是LP对这个也是睁一只眼闭一只眼的，但如果在美元LP那里基本上是不会同意一个团队管理一个基金的同时又管好其他的基金，但是我们青域基金基本上都在遵守这些规则，所以抵制住了大规模的诱惑，我觉得品牌还是非常重要的。
璞玉投资孙达毅：GP与LP的利益要一致
对于出资人和投资人里面的要求，我们总结下来比较关键的一点就是几个方面的利益要尽量达成一致，当然这里面有利益一致也有观点理念一致。
比如现在投资外资基金的周期寿命一般都是10年以上，这个其实是一个跨周期的概念，一般来讲从一个初创的企业到它能够成功退出其实需要7到9年的时间，所以说从我第一年进去之后比较从容，第二年进去的基金要加紧一些，如果人民币基金给我的期限要求一共是5到7年，就逼着我找很快的项目，同时逼我做一些我达不到的承诺。这个在外资基金各种各样的条款都会很细，尽职调查也会做的更多。
当然，在实践中也会有很多外资投资者过分注重形式而国内投资者更侧重实质判断，所以说这两方面还是一样可以取长补短。
盛世投资张洋：投资比的不是投资而是退出
其实投资行业比的不是投资，而是退出。因为会投的是学生，会卖的才是老师，是不是有很好的退出策略这是我们风险把控中最为重要的一点。
第二是机制要合理，不能每个人都是一条龙，凑一块就是一条虫，机制不能设计的不合理，机制怎么设定才是最适合，这个至关重要，怎么强调都不过分。至少在我理解，无论是创投机构还是创业企业，表层的竞争是专业的竞争，深层次的竞争其实是机制的竞争。我个人认为最内核的竞争是文化和价值观的竞争，所以在机制的重视，文化和价值观的重视上怎么强调都不过分，这是保持创业企业最核心的东西。
