商业护城河（五）｜量化指标（下）

上一节我们讲了其中一个量化指标毛利率，这一节我们接着讲第二个量化指标—三费占比。

老规矩，还是先来说公式:

其中三费分别是：

• 销售费用
• 管理费用
• 财务费用

这里提到的三费只是针对传统行业，而对于研发公司或是其他一些互联网行业，还会多涉及一个研发费用。

接下来我们重点说一下这三费具体指的是什么。

销售费用

说白了就是公司在卖自己产品的过程中产生的费用。

比如说你有一个煎饼店，为了宣传，你雇了两位大学生出去发传单，这俩学生发传单的工资就属于销售费用。

再比如，某些公司为了卖自己的产品，在线下推广，电视上打广告，综艺节目里植入等等，都属于销售费用。

管理费用

管理费用是指公司管理经营之间发生的各项费用。

说回我们的煎饼店，这个店的租金，就属于管理费用。

更近一步的话，比如大公司里的公司经费、工会经费、办公费、差旅费、管理人员工资及福利费等，这些都属于管理费用。

财务费用

财务费用通俗来说就是指公司为筹集生产经营所需要的资金从而发生的某些费用，比如利息支出、汇兑损失以及相关的手续费等等。

研发费用

研发费用是指研发机构，用于研发项目所支付的费用。比如研发人员工资，研发所需要使用的设备等，这些都归属到研发费用里。

大家发现没有，这三（四）项费用其实就是体现一家公司的运营管理和管控的能力。

也就是说，如果一家公司从产品生产到卖出再到获得利润，整个过程中如果能减少不必要的开支，就可以提升公司的盈利能力。

这从某种意义上来说，就是竞争力的体现。

我们拿大家经常都会使用的酱油来举例说明，之所以拿酱油举例很大一部分原因是因为酱油这个产品相对竞争还是比较激烈的，各个产品价格差不多，绝对不存在像白酒那样不同牌子的酒格天差地别。

酱油总体来说价格相差幅度不大，因此我们会发现，各个品牌之间的毛利率差别也不会很大。

我们就用两个比较出我们就用两个比较出名的品牌，海天味业和千禾味业作对比。

从上图可以看出，目前海天的三费占比相对较低三费的衡量我们没办法通过价格那样来直观感受，但我们可以通过各个公司的各大费用占比来判断，为何海天比千禾低，又为何海天在盈利方面优于千禾？

咱们先看销售费用率，从这张图我们可以发现海天比千禾低。

这也就是说，海天在卖产品的时候做的宣传以及推广不需要太大。

而千禾业在销售产品的时候是需要大量的推广费用的，这无疑是一项费用的开支。

同样，我们看管理费用，海天也是优于千禾的，这就说明公司在运营管控的方面上要比千禾强。

这也从另一方面来说，海天相比千禾味业在中间的过程中节省了很多不必要的开支。

当然，最值得称赞的就是财务费用。

我们可以发现，海天的财务费用不光低于千禾，最关键的是常年都是负数，因为财务费用就是你为了经营资金而产生的费用，负数就说说根本不需要付出额外的费用就可以获得运营的资金。

这点我们也可以根据两家公司的净利率来进一步说明:

事实上，根据我们的统计，海天味业的净利率不光高于千禾而是高于整个行业，这很大程度上都归功于公司自身的运营管控的低成本优势你看，根据这样的梳理，我们就知道海天之所以是酱油行业的龙头，并不是靠吹嘘而是靠自身的硬实力。

当然，我们不能通过这几个简的指标来判断一家公司，目前只能说，优秀的公司是需要数据来作为基础和印证的，而这里也是为了讲解而举例，真实的分析要比这复杂许多。

后面会做更加具体案例的分析总的来说，在同行的对比中，三费占比越低，就说明公司在整个生产周期中，可以靠低廉的运营成本和管理来获得更高的收益，沃尔玛就是很好的例子~到此为止，护城河分析中的两个量化指标就为大家梳理完毕了，一家公司不管好与不好，不管有什么热点故事，数据是不会骗人的，我们要想回归理性就要追本溯源，根据最初的“事实”来得到最后的结论。

这是你独立思考的第一步。