市值跌破900亿，安踏为何还敢大踏步并购？

9月12日，安踏在港交所公告确认将连同私募股权投资基金方源资本，收购芬兰Amer Sports公司。就在该消息传出后，安踏体育股价大幅跳水，当日港股收盘价为33.25港元/股，跌幅高达9.15%，总市值跌破900亿港元。

Amer Sports是世界顶级体育器材公司，为什么市场却对于这笔收购不买账?

据笔者了解，这家芬兰Amer Sports公司，并非是人们想象中那样默默无名之辈，它在体育器材、运动服饰领域深耕多年，业务遍及网球、棒球、冰雪运动、户外运动、潜水、家庭健身等多个领域，旗下的萨洛蒙、威尔胜都是各自领域的“尖子生”。而安踏作为去年全球50大最具价值服饰品牌唯一上榜的中国体育类企业，也是行业的佼佼者。

按理来说，两家企业的并购应该是一次强强联合、轰动业内的举动，应该会增强市场信心，进而助推安踏股价的提升，为什么市场和股市反而给了完全相反的回应呢?

在笔者看来，这可能源于市场对安踏“买买买”的担忧。公开数据显示，安踏在2015年-2017年两年间，就一口气完成了对Sprandi、迪桑特、KOLON和Kingkow四个体育品牌的收购。

值得注意的是，通过并购，安踏的规模虽然在扩大，但同时负面影响也在不断凸显。根据安踏在8月发布的年中报告的数据，今年上半年，尽管安踏实现营收超过105亿元，创下了近10年以来最高的营收增速，但同时经营性净现金流同比下滑28%至14.76亿元，而公司投资活动的现金流净额亏损13.11亿元，存货则高达22.74亿元，存货周转率也降至2.18。

在笔者看来，多项数据的明显滑坡，说明安踏的并购战略已经给企业带来了不小的负担，这个时候再次进行并购对于企业的未来发展可能并没有什么好处。

不仅如此，笔者还了解到，这家芬兰公司市值约为40亿美元，而安踏可能以每股40欧元的价格收购其全部股份。虽然每股40欧元的价格不算高，但是综合该公司市值来看，即便有方源资本的帮助，安踏也要少花不了钱，这无疑又将是一笔巨资收购的买卖。

这不仅对于安踏的现金流来说会是不小的考验，更给今年企业盈利状况画上了一个大大的问号，这也是为什么市场不看好安踏再次进行收购的原因所在。

既然不被看好，安踏依然会坚持收购吗?

答案是肯定的。对于安踏来说，持续进行同类企业的并购，虽然会让企业在短期内承压，但从长远角度来看，似乎是利大于弊。

笔者认为，安踏通过在其熟悉的体育领域不断的并购，投资的风险也就降低了。因为这会让昔日的直接竞争对手会不断减少，在市场总量不变的情况下，企业自身的市场份额就会有所扩大，竞争力将会大大提升。

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其实这很容易理解，就像我们古代的三国，天下总共就十三州，在与群雄的竞争中，总是能够把别人的地盘收到自己的囊中，那占的就会越来越多。

同时，并购有利于安踏多元化发展。纵观安踏近年来收入的企业，既有儿童品牌，也有冰雪运动、登山运动品牌，这次传闻中的公司更是涉及体育器材，完全能够让安踏进一步扩大经营范围，触角伸到体育产业的每个领域当中，同时还能让安踏学习到同类企业的不同先进技术、经营理念，这对于企业未来发展也是一笔宝贵的财富。