茅台第一唱多机构“怂了”！喊9遍900元后下调目标价，后市还能涨

1月24日，贵州茅台股价延续上涨态势，尾盘报收672.50元/股，单日涨幅1.03%，成交金额19.60亿元。而自从进入2019年以来，茅台股价持续反弹，据数据统计显示，17个交易日贵州茅台股价累计涨幅13.98%，股价也逼近700元关口。

在去年，中金公司接连发布9份研报不遗余力唱多贵州茅台，9份研报给出的目标价均超过（含）900元，中金公司也因此成为贵州茅台名副其实的“第一吹鼓手”。

从时间来看，2018年1月15日到8月2日，中金研报给与茅台目标价均为925元；2018年10月29日，中金公司发布题为《供给不足导致三季度业绩低于预期》的研报，将贵州茅台目标价从925元下调2.7%到900元。

在2019年1月22日中金公司发布其今年来首份贵州茅台相关研报，该研报打破“900元定律”，将贵州茅台的目标价下调至860元。

为何下调茅台目标价？来看看报告怎么说？

中金公司这份题为《高端茅台酒需求有所减弱》的研报表示，近期我们对茅台部分渠道商、终端进行了调研，发现尽管茅台整体基本面仍然健康，但也出现了一些新的变化值得关注：

1、茅台酒的需求相比于2 个月前有所减弱，目前精品茅台酒/15 年陈年酒的价格普遍达到2300 元/4050 元，较2018 年10 月份的价格回落超过20%/15%。经销商反映高端酒的需求在减弱。

2、除北上广深，近期飞天茅台普遍缺货，节前茅台酒更具刚需属性，批发价维持1700 元，主流经销商实际团购价1600~1700 元。

3、茅台系列酒产品结构继续提升，王子、迎宾系列酒经销商仍然存在一定的库存和亏损，部分经销商需要通过茅台酒的盈利支持。

中金分析师表示，因为高端茅台需求下降，对盈利预测做了小幅调整，并引入2020 年盈利预测465.35 亿元，下调目标价4.4%至860 元，目标价对应2019/20 年27/23X P/E，维持推荐评级。当前股价对应2019/20 年25/21X P/E，目标价有25%上行空间。

其他券商如何看待？

虽然茅台股价经过2017年大涨，股价早已翻翻，但是就目前价格，仍被各大机构纷纷看好，据相关数据显示，在30天内，18家机构给予茅台买入评级，6家机构给予增持评级，无一家机构给予中性、减持、或者卖出评级。

华泰证券在1月20日研报中指出，由于茅台公司独特的价格体系带来较高的安全边际，给予公司一定的估值溢价，2019年24-26倍的PE估值，目标价为741.84-803.66元，上调至“买入”评级。

中信建投在1月2日研报中表示，茅台新年利好重重，经销商大会释放信心，2019年增量+调结构+调渠道，收入目标超预期。18-20年公司收入分别为749.51/846.45/950.66亿元，同比增长22.74%/12.93%/12.31%；EPS分别为26.99/31.85/35.83元/股，对应PE为21.9/18.5/16.5倍，维持买入评级。