财报分析---五期D20：净资产收益率（ROE）

每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

目前，第三模块“获利能力”已经学习了五个指标，分别是“毛利率、利润率、经营安全边际率、净利率和每股收益（EPS）”。

今天，我们学习此模块的最后一个指标，“净资产收益率，英文简称ROE”。

一、概念

在众多财报数据中，巴菲特最看重的为数不多的指标之一就是：ROE。

这是一个非常重要的数据，你在买入股票之前，会先去看看它吗？怎么看呢？

ROE，就是“净资产收益率”，台湾称其为“股东报酬率”，是公司净利润与股东权益的比值，代表着股东的投资收益。数值越高，说明投资带来的收益越高。

二、公式和计算

净资产收益率（ROE）=净利润/平均所有者权益

以“永辉超市”为例，计算其2016年的“净资产收益率”。

分子：净利润，见“利润表”。2016年为12.13亿元。

分母：平均所有者权益=(期初所有者权益总计+期末所有者权益总计)/2     

在“资产负债表”找到“所有者权益（或股东权益）合计”一项：

2015年、2016年的数据分别为122.81亿元，192.41亿元。

因此，2016年“永辉超市”的ROE=12.13/[(122.81+192.41)/2]=12.13/157.61=7.69%，对比财报说，结果一致，计算完成！

三、判断指标

一家公司，ROE能达到10%就不错了，叱咤风云市场多年的MJ老师给出的指标是：

1、ROE>20%的公司，是非常好的公司。一年平均报酬率20%或许不算什么，但长期复利收益能高于20%，就是股神级别的投资，这是时间复利的力量！

2、ROE<7%,可能就不值得投资。主要是由于以下两方面：

（1）资金成本一般为2%~7%，至少要能保本吧；

（2）机会成本。如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会！

四、 巴菲特非常重视的三个指标

巴菲特说：“投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。”

他并购公司的条件之一就是这个公司是他非常了解的公司，可以推断其未来五年的盈利能力和竞争地位，他非常看重的指标有以下三点：

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们这几天学习的重点，看财报要五年一起看。

（2）自由的现金流量：即现金为王！

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

总体而言，ROE是我们挑选行业或公司时很重要的一个指标，长期持有股票的最终收益应该和ROE基本一致。但ROE反映的只是过去的成绩，未来是否能继续保持，要结合公司的现金流情况、公司新闻动态、五年ROE趋势以及该行业前景等因素综合考虑。

五、行业对比

A股市场中的大牛股，无论是贵州茅台还是伊利股份，其ROE指标都是名列前茅的，更难得的是他们能持续保持高ROE，给有价值投资理念的股东创造了令人羡慕的财富回报！

同时，我们也摘取了A股龙头企业与其同行2016年的ROE指标做对比：

除了“京东方”和“精伦电子”比较接近外，其他A股龙头企业都甩同行好几条街！

永辉超市的净资产收益率从五年趋势来讲呈下降，说明行业竞争激励。

相对来说医药、金融、消费、地产行业的ROE都比较高，大家感兴趣欢迎研究一下。

六、今日总结

这是今天课程的思维导图小结，方便大家回顾和复习。

七、参考文献

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社；