05  大道至简的「永久投资组合」

全天候策略和稻草人组合很精细，但是对资产配置新手来说也过于精细了。

哪种资产配置策略可以做到更简单、更易懂、更好记呢？

答案是：哈利·布朗的「永久投资组合」。

资产配置策略的核心，是应对复杂多变的经济环境。

应对的首要前提，是了解各种经济环境，以及它们对应的优势资产。

克雷格·罗兰在《哈利·布朗的永久投资组合》一书中，介绍了4种不同的经济环境：繁荣、通缩、衰退和通胀。

无独有偶，瑞·达利欧在设计全天候策略时所考虑的，也正好是这4个“经济季节”。

而且，达利欧有一个精辟的总结：

我只知道经济环境的“四季”，

但无法预测接下来会是什么季节。

“下一个是什么季节”不可预测，但“每个季节的优势资产”有迹可循：

「繁荣」时，股票债券都很优势

「通胀」时，黄金不会令你失望

「衰退」时，持有现金静待机会

「通缩」时，债券和现金最有效

将应对经济四季的4种资产各配25%，就形成了「永久投资组合」。

是的，资产配置可以简单至此。

然而，「简单」是深度思考后的结果，其背后的逻辑非常缜密。

只是限于篇幅，在此不予赘述。想深入学习的同学，不妨读读这些相关文章：

拥抱不确定性：投资安全12黄金法则

资产配置的威力：经济四季下的4种资产

06  对比3种资产配置策略

介绍到这里，让我们来对比一下3种资产配置策略：

可以看出，3个组合各具特色：

「四步全天候」注重对风险的控制，大幅配置债券，但是收益结果毫不逊色

「稻草人组合」牺牲流动性以换取长期收益，大胆地放弃黄金、配置REITs

「永久投资组合」简洁，预留现金对冲衰退，避开TIPS只为防备通缩

在《谋篇》的最后，屠夫还想强调一下「思维」这件事。

07  资产配置的思维

有同学在交流群问过这么一个问题：

如果家庭购置了房产，

是否也属于资产配置呢？

答案当然是肯定的。

我们经常讨论的“资产配置策略”，实际上是在谈金融资产配置，也就是针对现金、股票、债券、基金等流动性较好的金融资产而言的资产配置。

而在这个层面之上，还有「家庭资产配置」和「人生资产配置」。

房产和保险都是和家庭生活息息相关的资产，把它们纳入资产配置的考虑范围，将“赚钱的钱”、“生活的钱”和“保障的钱”统筹起来，这是家庭资产配置。

家庭成员可以通过工作获得长期相对稳定的现金流，而知识和经验的累积还会持续地给“人力资产”增值。把这些也纳入考虑，就会形成人生资产配置。

资产配置的思维可以向上升华，向外拓展，并不局限于单一角度。

看完3种经典的资产配置策略，是时候讨论半天候组合的设计了。

今年的半天候配置发生了重大变化，屠夫将在下周的《局篇》里给大家细细解释。

敬请期待！