高端制造业和微笑曲线

1992年，宏碁集团创办人施振荣提出了有名的“微笑曲线”理论，以作为宏碁的策略方向。微笑曲线的左右两端是高利润率的研发和销售，中间是低利润率的组装和制造。

随着高端制造业的提出，貌似打破了“微笑曲线”理论。高端制造业是指，具有高技术含量和高附加值的制造产业。对于哪些行业或企业属于高端制造业，目前并没有一个统一的标准。

有网友提出了的一个衡量标准是：研发投入占营收的比例达到15%以上；人均薪资水平达到15万元以上。根据这个标准，网友筛选出A股的六家高端制造的企业是：大博医疗（医疗器械）、铂力特（金属三D打印）、高德红外（红外热成像设备）、北京君正（集成电路设计加工）、北方华创（半导体封测设备）、航天发展（军品电子设备）。

这个网友的筛选结果存在遗漏，比如中芯国际的研发投入占比20%以上，人均薪资30万以上，却没有入选。（本文不进行投资推荐，请不要根据以上分析进行投资）

从研发投入占比和人均薪资水平来衡量高端制造业，是一个简单易行的方法，值得参考。但是这个标准还是有问题的：

首先，研发投入占比15%以上，是否太高？据华为 2020 年财报显示，华为 2020 年拥有研发人员超 10 万，研发投入达 1419 亿，再创新高，研发占全年收入的 15.9%。上文的15%的衡量标准就是根据华为的研发投入比例设置的。

A股制造业一共2000家公司，研发投入比例超过10％的企业有187家；研发投入比例超过15%的有73家，超过20%的只有34家。

本人心目中的高端制造的代表是台积电，它是芯片的制造巨头，让我们来看看台积电的数据，2021年前三季度，台积电营收11490亿台币，同比增长17.54%，归母净利润4303亿台币，同比增长14.71%，毛利率51.23%，净利润率37.48%。台积电从2015年至今，净利润率一直维持在35%及以上。台积电2021年前三季度，研发投入占比8%，2016年至今一直维持在8%这个水平。

虽然台积电的研发投入比例不高，但是研发投入总量还是很大的（超200亿人民币），因为台积电的营收很高。再看其它知名的制造企业，如三星的研发投入比例约7%，特斯拉就低一些，只有约4-6%。国内研发投入金额前十的民企，如美的集团，研发投入占比不到3.5%（当然家电行业也不算高端制造业）。但是这些企业的收入总量很大，所以研发投入总量还是很高的。

一般，企业处于起步阶段，研发投入比例较高，到了成熟阶段，研发投入比例就会下降。所以研发投入比例15%对于成熟阶段的企业是太高了，个人觉得应该调整为：营收1000亿元以下，研发投入占比15%以上；营收1000至2000亿元，研发投入10%以上；营收2000亿元以上，研发投入占比5%以上，或许好一点。

其次，这个标准只考虑了投入和人工成本，有投入，不一定有回报。更直接的标准应该是净利润率，比如要求净利润率10%以上。

综上，调整高端制造的标准为：

1.净利润率10%以上；

2.人均薪资15万元以上；

3.营收1000亿元以下，研发投入占比15%以上；营收1000至2000亿元，研发投入10%以上；营收2000亿元以上，研发投入占比5%以上。

使用这个标准对A股制造业进行筛选，结果是什么？我很懒，没有算。而且我不推荐投资。

再回头看看高端制造概念与“微笑曲线”理论的关系。高端制造之所以能取得较高的利润率，是因为这个制造环节需要一些较高技术含量的工艺或设备，这其实是含有研发成分的制造，是结合了微笑曲线中部的制造和微笑曲线左边的研发的产业，其实与微笑曲线理论并不矛盾。