《财务报表分析与股票估值》——相对估值法

2023-01-05 本文已影响0人韦小七

昨天读了郭永清老师的《财务报表分析与股票估值》，今天看的这部分内容是相对估值法，今天给大家介绍一下，同时也复盘下昨天的学习内容。在这里，我们把要估值的公司叫做目标公司。

相对估值法一般分为四步。

第一步：选取可比公司股票。可比公司是指与公司所处的行业、公司的主营业务或主导产品、资产结构、经营规模、市场环境、盈利能力以及风险度等方面相同或相近的公司。

第二步：计算可比公司的估值指标。

第三步：计算适用于目标公司的可比指标。

第四步：计算目标公司的股票价值。

一、市盈率估值法

计算公式：市盈率=每股价格/每股收益=股票市值/净利润

使用方法：首先我们找到可比公司，然后计算出可比公司的市盈率，取平均值或者中间值作为计算目标公司股票价格的市盈率倍数，按照公式：每股价值=市盈率*每股收益，股权价值=市盈率*净利润来计算出目标公司的每股价值或股权价值。

优点：

市盈率是讲股票价格与公司盈利联系在一起的，容易理解，便于计算，在估值实践中得到了广泛应用。

缺点：

①可比公司的选取对于市盈率估值法很关键，选取不当会很容易误导自己。

②当可比公司或者目标公司的净利润是负值的时候，此方法不可用，因为计算出来的值也会是负值，数据会完全失真。

③该方法使用短期收益作为参数，无法比较长期增长前景不同的公司。

④此方法不区分经营资产创造的利润和非经营资产创造的利润，降低了公司之间的可比性。

二、市净率估值法

计算公式：市净率=每股价格/每股净资产=股票市值/净资产

使用方法：与市盈率估值法类似，首先选取可比公司，然后计算出可比公司的市净率，取平均值或中间值，然后按照公式：每股价值=市净率*每股净资产，股权价值=市净率*净资产来计算出每股价值和股权价值。

通常优质股票的市场价值都超出每股净资产许多，但由于一些突发性的利空消息等原因会带来市场的负面情绪，导致优质股票的市场价值低于了每股净资产，此时该公司股票就像售价低于成本的商品一样，属于“处理品”，应当是合适的买入时机。

缺点：

①可比公司的选择主观性比较大。

②忽略了不同公司的资产创造收益的能力差异对股权价值的影响。

三、市销率估值法

计算公式：市销率=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入

使用方法：同市盈率和市净率

优点：

①适用于所有公司。因为公司只要还在经营就会有营业收入。

②市销率采用营业收入作为分母，不会像市盈率和市净率那样受到折旧、存货、资产减值准备等因素的影响，导致不同公司之间的比较存在口径上的差异。

③营业收入稳定，所以估值也相对稳定。

缺点：

忽略了公司成本费用的控制能力，营业收入高不代表利润高。在可比公司的成本费用控制能力存在显著差异的情况下，市销率估值法会高估或者低估公司的价值。

四、相对估值法总结

相对估值法具有以下优点：运用简单，易于理解；主观因素较少，客观反映市场情况；可以及时反映出资本市场中投资者对公司看法的变化。

同时也有如下局限性：

首先是可比公司的选择问题，可比公司虽然和目标公司的行业、主营、规模、盈利能力、资本结构、市场环境具有相同或相似的特征，但仍然会存在各种各样的差异。

其次，无法判断可比公司的价值是否合理。

所以在实践中，相对估值法适合用来寻找“廉价”的投资标的，必须用绝对估值法来进行估值，从而判断该标的是否值得投资以及应该用多高的代价投资。