长期复利，何其不易

2018年初，我用1个月时间，涨了13个点左右的浮盈，然后再用1周时间，将它们尽数吐回市场。

已经不是新鲜韭菜了，对大跌还算淡定从容——确实做不了什么，反倒坦然。

经历过这次，更感慨长期复利之不易。

长期高复利为何如此艰难？我认为主要有两个原因：回撤的伤害，以及时间的消磨。

一、回撤的伤害

我从2007年1月1日开始按周记录自己的投资成绩，最新如下图：

2007年以来的累计收益率，到上周还是+741.7%，到这周就剩下+646.5%了，落差95.2个百分点，差不多就是初始时的1倍之多！就1周时间……

当你的复利逐渐累积，回撤的伤害就会越来越大。

回想起刚入市的那两年，2007年翻两番，2008年跌回原点，相当于两年白干，累计收益率为0。我常常会感叹，假如2008年逃得过，如今不知又是什么境况？

于是我就尝试去算一下……

2007年至2017年，11年下来，复利年化收益率整好+20.0%。

假如不算最初两年，单看2009年至2017年，9年下来，复利年化收益率达到+24.4%；并且2014年那年，一度逼近+30%。

别看+20.0%和+24.4%只差4.4PP，前者20年下来收益是37.3倍，后者20年是77.8倍，天差地别。

然而现实不遂人意，那两年已经发生，毕竟实实在在地影响了我复利，撇除不掉，影响巨大。所以我在自己的投资总结中也总是将它真实还原，作为对自己的警醒。

二、时间的消磨

大多数人在琢磨复利这回事时，往往只看到了它惊人的力量。比如，前面说的，每年+20%增长，20年后收益37.3倍；假如每年竟然+30%增长，20年后收益189.0倍之多！

然而随着时间推移，你会发现提升年化复利的难度越来越大，逐渐到难以附加。

我2007年至2017年的11年时间，年化复利终于踩上+20%的槛。那么假如我2018年竟有幸获得+50%收益的话，年化复利会更新到多少呢？答案是+22.3%，仅此而已。

假如我希望达到年化复利+25%，那2018年又需要收益几何呢？答案是+95%，今年差不多需要翻番。

假如我还想挑战年化复利+30%，那2018年收益要多少才行？算了下，需要+212%，翻两番还多。参照这个水平，上证差不多要万点了吧？

所以你瞧，前面每落下一点点，后面都得拼了命才能提升回来。复利增长结果惊人的前提，是过程的惊人的艰辛。

时间本身是最残忍的药剂，它会慢慢消磨掉你过往的努力。几何级数的增长，算术平均摊到每一年中，每个后一年的压力都会远远超过前一年。

认识到这点之后，我现在想都不敢想年化复利+30%这种目标，甚至只要守得住+20%都该庆幸。

历史上有些人曾经达到过高复利，但他们都难以持久。彼得·林奇管理麦哲伦基金期间年化复利+29.2%的成绩，令人惊叹，但那毕竟只是13年间，又恰逢美股牛市。

真正更值得惊叹，是沃伦·巴菲特，我记得他老人家投资生涯大几十年算下来，年化复利好像并没有超过+20%，然而他老人家可是87岁了，整整半个多世纪以来，一直在复利增长着。谈何容易？

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最后分享下两篇文章。

第一篇是前阵子转发的万维钢的《复利的鸡汤和真实世界的增长》。我们可以追求复利，但要千万充分明白实现有多困难。

第二篇文章是sosme 的经典好文《长期较高的复利为何如此艰难》。避免亏损，再重要不过。财富只能慢慢积累，大起大落是无法积累财富的。