资管新规发布后，我们该如何理财？（一）

今天我来给大家分享一下资管新规出台之后，我们该如何理财？这个分享分为两部分，第1部分是资管新规有哪些重点，它对我们有什么影响？第2部分是在这个背景之下，我们应该如何理财？

第1部分资管新规有哪些重点？它对我们有什么影响？

2018年4月份出台了资管新规，其中对资产管理业务有了很多新的规定，最重要的，和我们关系比较大的有这么三条：

第一打破刚性兑付，实行净值化管理，

第二消除多层嵌套，

第三消除期限错配，

其实还有一条是去通道，但是我考虑到通道这个业务相对比较复杂，和我们个人投资者介绍这个有点难，所以就暂时不在这里讲解。

第1条打破刚性兑付，实行净值化管理。

我先来讲个故事，有个人名字叫做铁蛋，他生活在几十年前，初中毕业之后，他进了一家工厂，是一家国有工厂，他在这个工厂里，工作和生活的非常舒心，吃饭有食堂，孩子可以上工厂办的幼儿园，上厂办的小学和中学，厂里给分了房子。他有了一个孩子叫国庆，他希望把国庆培养成大学生，孩子大学毕业之后一定可以让国家分配工作。后来他的孩子真的考上了大学，可是大学毕业之后国家不包分配了，他的孩子自己找工作，进了一家民营企业，再后来国庆工作了几年，该娶媳妇了，他们需要房子，可是这个时候国家也不分房子了，所以一家人辛辛苦苦凑了些钱，自己买了房子，还有了贷款，铁蛋不明白，我年轻的时候那种日子多好呀，国家管所有的事情，大学毕业了包分配，该娶媳妇了分房子，孩子还可以上自己单位办的学校，自己什么都不用花钱，不用管，多简单多省事呀多舒心呀，为什么现在什么都要自己管，什么都要自己负责呢？再后来铁蛋所在的工厂效益不好，他下岗了。不过还好，他在工厂干了这么多年，手艺非常过硬，他又在市场上找了一份工作，进了一家民营企业，收入也还不错。他的儿子国庆在公司里干的也不错，成了公司的中层管理干部，他换了更好的房子，买了车，还有了可爱的孩子，这一家三代人过得其乐融融。

这个故事讲完了，你可能会问这个跟刚性兑付有什么关系呢？那么我来解释一下什么是刚性兑付，如果你买了理财产品，银行把这些钱拿去投资一个项目，事先跟你说，预期收益率是年化4%。一年之后这个项目不管是赚钱了还是赔钱了，银行都会把4%的收益给你，这个就是刚性兑付，如果这个项目赚钱了，银行当然要把收益给客户，但是如果这个项目赔钱了，银行打落牙齿活血吞，自己垫上钱，不但承担了亏损，而且还要额外拿出一笔钱给客户，作为客户的收益，其实这个项目根本就是赔钱的。兑付就是把银行理财产品的收益兑付给客户。刚性就是指的不管是投资项目赚钱还是赔钱，都要对付，所以合起来就是刚性兑付。我再来解释一下刚才那个故事跟刚性兑付有什么关系，曾经我们国家包分配、包分房，而且分配工作之后就成了铁饭碗，你永远都不会被解雇，永远不会下岗，这跟刚性兑付不是很像吗？不管工厂的效益是好还是不好，不管工厂是不是在破产的边缘，所有人都是拿着自己的铁工资，端着自己的铁饭碗，这样做的后果是什么呢？这样的用人机制是死的，不能做到能者上，庸者下，很多人都在工厂里混日子，拿着自己的铁工资，最后这样的用人机制把工厂给拖垮了，破产了，大家都没有铁饭碗，都是好一块下岗，后来的结果大家都知道了。现在大学毕业之后不再分配工作，找到工作之后，根据能力决定去留，房子也要自己买，总之什么都要自己为自己负责。购买理财产品也是一样，现在有一句话叫做卖者尽责，买者自负，就是说销售理财产品的人，要尽到责任，了解客户的风险承受能力，只能给客户推荐符合他的风险承受能力的产品，不能把高风险的产品推荐给那些风险承受能力比较低的客户，同时要跟客户充分说明这个产品投到哪些地方，比如是投资到国债，企业发行的债券，银行发行的债券，还是投资到股票，还是投资到金融衍生品等等，一定要跟客户说清楚投资到哪里，把所有的这些都要跟客户说清楚，让客户明白，在这个基础上，买理财产品的人根据自己的情况决定是否购买，购买之后如果出现亏损自己承担。

后面半句是实行净值化管理，什么是净值化管理吗？

可能有朋友买过基金，用基金来解释就比较明白，比如一只新发行的基金，每一份的净值是1.0元，过了几天，这个基金投资的东西涨了，那么它变成了1.1，净值变成了1.1，它投资的东西跌了，变成了0.9，它的净值变成了0.9，这个就是净值化管理，将来银行理财产品也要往这个方向去走，它可以让我们时时看到我们投资的东西是涨了还是跌了。比如，我们投资的理财产品，又拿了我们的钱去投资了一些债券或者是一些股票，这个债券或者股票涨了跌了，会反映在理财产品的净值上，有时候变成一块多，有时候变成零点几，会不停的在变化，换句话说不允许再有保本保收益的理财产品，这个是资管新规不允许的。很多人听到这句话之后会很担心，我该怎么办？银行不给兜底了怎么办？其实跟您说2点，也许可以让您的担心稍微小一点

第一，还有时间呢，资管新规给了一个时间，是2020年底，也就是说还有差不多一年半的时间，可以让我们进行调整，我们可以利用这些时间去多学习理财知识，多了解自己的风险承受能力来决定接下来怎么理财。

第二，国家逐步打破了福利分房，分位工作铁饭碗等等，这么多年过去了，我们的国家不但没有乱掉，反而越来越好了，我们的人民生活也比以前也更好了，所以以前那种安全感是国家给的，但是现在由市场这只看不见的手来进行调节，经济会越来越好，安全感是我们自己给自己的。

资管新规的第2个重点消除多层嵌套。什么是多层嵌套呢？俄罗斯套娃大家见过吧，一个大娃娃套一个中娃娃，下面再套一个小娃娃，下面再套一个小小娃娃，再套一个小小小娃娃，一层一层套下去，里面有好多好多个娃娃，放到理财产品上就是这样的，理财产品a投资理财产品b，理财产品b又投资了理财产品c，c投资了d，d投资了e，e投资了f，一层一层嵌套套下去，那么投资a的那个客户那个投资人根本就不知道他真正投资的是什么，套了这么多层他根本就不知道真实投资的东西是什么，投资a的人他可能只知道自己投资了b，但是他根本就不知道后面还有bcdef那么多层，这样的话风险就很高，因为你不知道你真实投资的那个东西，那个项目是一个优质的项目还是一个很差的项目，你也不知道你投资的那个项目风险高还是低，是否符合你自己的风险承受能力。2015年的时候发生了一件事闹得沸沸扬扬，就是宝能系购买了万科的股权，宝能系自己并没有那么多钱，它是使用了浙商银行的理财资金，133亿，根据浙商银行的公告，这133亿是来自于私人银行客户，私人银行客户就是那些特别有钱特别大的客户。那么这些客户他们是否知道自己的钱经过层层包装运作之后，投资的万科股权呢？根据当时的报道来看他们应该是不知道的，就算知道，也知道的不是非常的清楚，当时他们所获得的信息并不清楚，信息披露并不充分，我们可以想想，如果我们自己把钱拿去买了银行理财，我们愿意去投资一个层层嵌套层层包装的项目吗？我们根本就不知道，那个第f的项目是什么，自己一头雾水，这样的项目我们敢投吗？所以现在资管新规要求消除多层嵌套，要让我们这些客户知道自己的钱究竟投资了什么，让我们得到充分的信息，清清楚楚、明明白白，这个是有利于我们广大投资人的。

第3个重点消除期限错配。什么是期限错配呢？

举个例子，银行找到了一个投资项目，4年的时间年化收益率是8%，收益率是挺高的，可是时间挺长的，很多人不愿意投资4年那么长，那怎么办呢？银行找到了四个投资者赵钱孙李，先跟老赵说我这有个1年期的理财产品，年化收益率是5%，你愿不愿意投啊？老赵想一年5%，还不错啊，投了。一年之后，银行又找到了老钱，说我这有个一年期的投资项目，年化收益率5%，老钱也挺愿意也投了，银行就用老钱投的钱，去还上了老赵的那个钱，也就是说用第2个人的钱付给了第1个人，一年又过去了，你好像又找到了老孙，又跟老孙说了这个事，老孙也觉得挺好，又投了，银行又用老孙的钱去还上了老钱，也就是说用第3个人的钱还给了第2个人，后面也是一样的道理，又用第4个人的钱还给第3个人，这个时候又过了一年，整个项目4年期的项目到期了，然后银行用这个项目真正到期的那个钱去还给了第4个人，就像一个接力赛一样。这里面有什么风险呢？万一银行没有找到第2个人，这个时候那个4年期的项目还没到期，银行拿什么钱去还第1个人呢？第1个人就面临着风险，面临着有可能拿不到钱的风险，也就是说这个接力赛需要一棒传一棒，万一后面接棒的人没有找到，前面那个人就尴尬了，现在禁止期限错配，也就不可以用短期理财的钱去投长期项目，只能用长期的资金去投长期的项目，资管新规中明确提到封闭式理财产品的期限，不得低于90天。

了解了这些重点，接下来我们该怎么做呢？

第一如果我们不能接受净值型理财产品，那么我们可以离开这个市场去选择其他的产品，比如大额存单，结构性存款等等。

第二，如果我们还希望有比较高的收益，也能承担一定的风险，那么我们可以继续选择净值型理财产品，但是同时也要去学习理财知识去了解如何阅读产品说明书，了解这个产品的风险在哪里，这些内容我们在周四继续分享，今天的分享先到这里，谢谢大家的收听