491 盛时播下不衰的种子

《一个投资家的20年》2009年10月20日   文：杨天南

    日前，一个企业家朋友谈起著名电脑制造商联想盈利大跌，迫使已经退休的老帅柳传志重新出山，感慨地提到：“听说联想的股价低时只有1港元/股？”回来查了一下资料，目前在港上市的联想总市值约400亿港元，2009年初最低时只有100亿港元，这个数字在两年前高峰时是1000亿港元。

    记得10多年前，经历了1997年亚洲金融危机和1998年百年不遇的大洪水后，资本市场渐趋恢复，联想的股价令人瞠目地上升了50倍，并坐稳国内第一大PC之位至今。如今PC已是成熟行业，物壮则老，月盈为亏，规律使然，不由人的意志而转移。若想昔日重来，定需老树发新枝。

    遥想当年，柳帅传道后生之时，腾讯标价50万元贱卖，竟无人问津，百度、阿里尚无踪影。如今，腾讯总市值达2500亿港元，阿里、百度也已是1000亿元之巨型企业，同属科技板块，如果当时“正当年”的联想拿出身价的小小部分，恐怕今天再造不止一个联想了。

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    上述联想由于主业成熟而引发的衰退，类似经历，巴菲特三四十年前就已面对过。当时其旗舰伯克希尔的主业——纺织业务，面临着越来越多低价竞争，尤其是中国后来居上，以至于其无利可图，一味地坚持本业意味着自杀。出于感情因素，巴菲特在接手二三十年后才最终关闭了曾经有过辉煌历史的纺织业务，此前巴菲特用纺织业务产生的现金流投资了保险、饮料、食品、家居、传媒等一系列公司卖，待原来的纺织主业倒下之前买，这些曾经播下的种子都已经成长为参天大树，它们在老巴的领导下，跨越了一个又一个经济周期，创造了迄今为止最令人眩目的资本奇迹。

   从集中到多元买，尤其是多元阶段是个技术活，需仔细行事，企业家往往因已有的辉煌过于自信地认为可以复制过去的成功，以小赔大、小河沟里翻船的事并不鲜见。

    《皇帝内经》云：“上医治未病。”盛时播良种于沃野，假以时日，待其成才结果时，不但能平滑周期，或可泽被后世，莫让后人复叹于后人。