《股市进阶之道》9-10章的读书笔记

分析一下公司的步骤：

1了解企业的经营特征；

2当前的ROE分解指标

3分析它未来经营所面临的最大挑战来自哪方面

第九章    经营观测与守候

对一个企业的认识越是只限于细节，就越是容易受到噪音的干扰。能够做到长期持有的前提，是必须建立起一个足够的认识宽度和深度，从各种反锁的细节中构建起一个符合投资周期的核心支撑，成为“逻辑支点”。

理解：这个有点像一叶障目不见泰山，和盲人摸象，我们在分析公司的时候不要被一些细节所影响，要看大局。

那么如何去找到逻辑支点呢？作者列了3个提纲：

注意点：

这种逻辑必须具有叠加和递进关系；

这几个逻辑支点必须包含企业发展经营的最核心要素

这些逻辑支点必须建立在较为明确的可观察事项和较为稳定的因素上

有了逻辑支点，我们还必须思考投资的逻辑支点是建立在什么基础上的？

匹配的投资周期：

基于具体某个业务或者产品；

基于产业长期前景和系统性竞争优势；

基于特定的生意特性及社会经济趋势；

逻辑支点作为一个投资决策的一个高度概括，更多的是体现在支撑“投资理由和持有周期”的意义上，而不是决定买入的时机，就像上述所有理由，都不是马上买入一个企业的理由，买入的理由只有一个：不但好，而且便宜。

逻辑支点的建立，绝非对基本面信息的简单罗列和股评式摘抄，而是对这笔生意得以延续，对这个企业得以发展的深刻洞悉，它建立的前提是对行业和企业基本面的详尽研究，并且建立子啊深刻的洞察力基础上，这一点并不容易，也正因为此，所以长期持有才永远是说起来简单，做起来难。

如果缺少投资的逻辑支点，很容易陷入“就事论事”的状态。企业的任何信息都可能引起惊慌，把每件事都孤立起来看待，持有的一路总是会被各种意外撞击小心脏，用不了多久就会忘记这笔投资最初的理由。

思考：

仔细复盘了一下我买入的所有的基金、股票，我是否有自己的逻辑支点，好像没有，会不会因为一些意外恐慌，会的。逻辑支点这里为我补充了我为什么不敢长期持有的原因，以后买入，一定会反复思考这个问题。

分析一家公司，需要通过日常的公开信息来切实观察企业的经营状况是否顺利。要看一个企业的经营是否向好，就要识别这个企业的经营特性。那要分析这个可以从“财务特征”和”业务特征”两个方面来把握~

财务特征通过对净资产收益率的结构分析（杜邦分析法）是最简洁直观的。

在这个结构中最主要的项目有3个：销售净利润率，总资产周转率，权益乘数

销售净利润率反映的是公司单位销售收入所能带来的利润率，体现业务的利润丰厚程度；

总资产周转率反映的是公司总资产转化为销售收入的能力，是公司对资产运营水准和效率的体现；

权益乘数则是公司利用外部资本以放大经营成果的能力，是资本利用是否聪明的体现。

经营特性类别表现形式代表企业

高利润低周转高净利润率和较低的总资产周转率为特征医药、软件、奢侈品、高端制造业、商业服务业

低利润高周转低净利润率和较高的总资产周转率为特征零售、家用电器、低价食品、低端制造业、建筑施工等

杠杆型经营主要且必须以负债为基础，高额的负债率既是其经营持续所必需的，又是其ROE水平的决定性因素银行、房地产、券商、保险等

高利润低周转的企业分析需要注意事项：

看业务发展能否保持住其差异化的优势地位，也就是高利润率是否维持？

高利润率到底是暂时性的供需失衡导致还是生意的常态？

对于高利润的生意需要考虑这么高的利润会不会引来竞争？而竞争又会不会导致利润率回归走低

随着业务的发展其总资产周转率能否得到明显提高

一个企业的盈利能力的提升，同样来自于利润率或者周转率及资金杠杆3个方面挖掘

需要警惕的业务特征：

（1）大客户，大订单模式

（2）地头蛇模式

（3）渠道扑火的虚假繁荣

（4）资金被大量占用

（5）靠大量的复杂对外投资驱动发展

（6）子公司连环套

（7）业务和产品非常冷门，难以了解虚实

（8）经营过程中涉及了大量变量因素

（9）利润微薄有很小众的业务

（10）完全建立在技术层面竞争，而技术的更新周期有很快的生意

（11）周期波动很强，业务却高度标准化

第十章

投资不是法庭辩论

这一节给我的感受是，如果你在财报中发现了不合理的地方，其实就该放弃这家公司了，而不是需要破案。那么如何验证自己的怀疑呢？我觉得可以写好投资笔记，关注好这家公司，写好你怀疑的点，以及你发现的日期，相信时间会给我们一个答案。而至于投资，则是发现疑惑，就可以放弃投资了，那如果不想放弃呢？我觉得是可以买1手买个教训和经验。