富途证券：最强红底股 阅文“钱景”几何？

腾讯旗下中国网络文学第一股阅文集团，上周在万众瞩目之下顺利上市，在冻结认购资金5300亿港币，超过40万人认购的前提下，以55元港币的招股价上限上市，开市就直接冲过100元，成为红底股，最高曾升至110元，每手利润超过一万元，市场皆大欢喜。对于这只新晋红底股，在大涨之后，前景到底如何呢？

阅文这次最高集资11亿美元，主要用于拓展其在线业务和营销活动，部份用于参与开发以网络文学作品改变的衍生娱乐产品；还有部份用于对各类公司的潜在投资、收购、战略联盟和战略执行。我们看到，阅文主要通过在线阅读、版权营运、纸质图书三个方向获得经营收入，其中最主要的是在线阅读，最新占营收比例达到77%，利润率达到11.5%。

龙头地位 无可取代

实际上，随着付费阅读习惯慢慢建立，作为在线阅读的龙头，阅文应该享有一个高溢价，也就是说，随着年轻一代由原来的纸质阅读往在线阅读转换的时候，阅文已牢牢把握住这个转折点，在这个细分的方向上，阅文已经掌握了主动。从竞争三角来看，阅文通过连接作家、读者、内容改编伙伴三方，来进行版权运营、娱乐产品改编、进而到社群互动，整体的打法非常清晰。

从数据来看，阅文的龙头地位也是无可争议的。中国去年发行的网络文学改编的娱乐产品中，票房排名前20的电影的13部、20大最高收视电视连续剧的15部、20大最高收视率网剧的14部、20大最高下载网络游戏的15部，以及20大最高收视率动画的16部，均源自通过阅文平台发布的网络文学作品。而去年中国最受欢迎50名网络作家，阅文就签约了41位。

由此可以预见，阅文从付费阅读，往动画、游戏、影视、周边等IP开发方向发展，也是一个必然的选择，最终，阅文有可能会成为中国最大的IP拥有公司。

背靠腾讯 如虎添翼

最重要的是，阅文上市之后，仍然是腾讯系下属的公司，腾讯占阅文61%的股权，作为中国最大的社交平台和超级互联网公司，腾讯能给到阅文的支持将是无比巨大的，无论从在线阅读的流量导入，到IP产品的开发，有腾讯的支持，就会使得阅文如虎添翼。可以预期，在一个中期的方向上，阅文的前景非常广阔。