投资中最简单的事（更新版）4

03 便宜是硬道理

>> 有销售半径的行业（如啤酒和水泥），重要的不是全国市场占有率，而是区域市场集中度

>> 投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性

>> 流动性的改善需要时间

>> M2的合理增速应该大致比名义GDP快2~3个点

>> 2011年通胀水平大概为5%，GDP增速为9%，加起来有14%，所以合理的货币供应量M2增长速度应该在16%~17%，但货币增速只有12%，与合理值相差了大约5%。

>> 流动性一旦收得紧了，很多东西的价格就会撑不住

>> 前17个世纪经济之所以基本上没有什么发展，是因为每发展几年政府就发现钱不够了

>> 常有人说，在A股做价值投资难，概念股满天飞，好公司没人要，便宜的股票买入后往往变得更便宜

>> 2001年的时候，上证指数是2200多点，一般市盈率大概有50多倍，就是说一只股票如果股价是5元钱，那么利润只有大概1毛钱，假如利润不增长，50年才能够回本

>> 更说明现在的股票价值比10年前要高得多

>> A股已经10年不涨，日本更是20年跌了80%

>> 只要买的时候不是太贵，就不用担心卖不出去

>> 这个世界的特点是骗子越来越多，傻瓜不够用，不能老是指望别人当傻瓜。

>> 所谓的投资，就是牢牢抓住这个定价权

>> 中国A股未来的基本面比较乐观

>> 定价权的来源，基本上要么是垄断，要么是品牌，要么是技术专利，要么是资源矿产，或者相对稀缺的某种特定的资产

>> A股的特点就是波动大，波动大的好处在于一部分眼明手快的人确实能够赚取超额收益，但前提是你一定得找到比你更大的傻瓜

>> 第一个层次的悲观是基于流动性和供求关系的悲观

>> 第二个层次的悲观是对基本面的悲观

>> 看起来市盈率是10倍，但是利润却可能是顶峰利润

>> 中国企业的净资产收益率和净利润目前处在一个高点。

>> 一部分公司具有强大的定价权：能够卖多少钱就卖多少钱，想收什么费就收什么费。

>> 当大家都意识到这只股票有风险的时候，这个风险就不大了

>> 投资跟痛不痛没关系，关键是看是否有投资价值

>> 本金丧失的风险属于高风险低回报，因为本金丧失的风险越大，最后亏钱的概率就越大

>> 波动的风险属于高风险高回报。

>> 价格等于市盈率乘以利润

>> 永久性亏钱只有两个原因，一个是市盈率的压缩

>> 另一个是利润在历史高点的时候，夕阳行业就有本金永久性丧失的风险

>> 市盈率在10倍，我觉得是中国的低点。中国香港和美国的市场是在8~22倍波动，我觉得A股市场应该是在10~25倍波动，中位数是17倍，我们的中位数应该能够比其他国家市场的中位数稍微高一点

>> 第三个层次的悲观是一种长期悲观，是对中国经济增长模式的悲观

>> 认为中国以投资和出口拉动经济增长是不可持续的，在这个刘易斯拐点出现以后，我们的竞争优势就丢失了

>> 中国的人均GDP增长到8000、1万美元问题不大

>> 投资期限越长，能够承担风险能够放的比例就越大。

｜投资随想录｜

>> 牛市里所有消息都是好消息；熊市里所有消息都是坏消息

>> 短期看来，悲观者是对的

>> 长期看来，乐观者是对的

>> 所有的社会学规律都有反例，股市中更是如此。

>> 我们称颂华佗、扁鹊无人能学的医术（个例），西医强调的是双盲法的临床实验（规律）

>> 我们喜欢把人拔高为神（个例），希腊的神却像人一样也会嫉妒、偷情和吵架（规律）

>> 中国的股市之所以赌性特强，原因之一就是尽管投机炒作平均而言是个多数人亏钱的游戏（规律），但是少数一夜暴富的故事（个例）还是吸引着许多心存侥幸的投机客前赴后继地屡败屡战。

>> 伯乐在教人相马时，对他喜欢的人他就教如何相普通的好马，对他厌恶的人他就教如何相千里马

>> 传说中的“十倍股”成长股就像千里马一样可遇而不可求，还是脚踏实地找些价值股，也就是“普通好马”靠谱些。

>> 不为精彩绝伦的牛股倾倒，不被纷繁复杂的个例迷惑，不抱侥幸心理，不赌小概率事件，坚持按规律投资，这是投资纪律的一种体现，也是投资成功的必要条件。