奇虎360：私募融资在即，诉讼阴霾未散

春暖花开，疫情渐退，中国股票市场的融资节奏也开始提速。2020年3月7日，中国最大的互联网和移动安全服务提供商  ——奇虎360对外发布公告，公司规模约15亿美元的私募股票发行计划已获得中国监管机构批准，即将启动融资。这也是奇虎360在2018年回归中国A股上市之后的首次后续融资。  

但与此同时，奇虎360与对冲基金Maso Capital之间的诉讼仍在继续。据报道，这场诉讼源起于奇虎360在美国纽交所进行的股权私有化，所涉及的诉讼金额可能达9200万美元。持续多时的诉讼，无疑使得奇虎360最新一轮的融资计划笼罩了些许阴霾。为巩固投资者信心，奇虎360应尽快解决与Maso Capital之间的法律诉讼，消除疑虑、为融资铺路。

非公开发行融资

奇虎360本次15亿美元的融资计划将通过“非公开发行”方式进行。作为中国A股上市公司的私募融资方式，非公开发行是指采用非公开方式向特定的投资者出售股票进行融资，而非像首次公开发行（IPO）一样，在公开市场上售股。虽然同样涉及出售股票，但相比于IPO，非公开发行适用于更低的监管标准和更少的信息披露要求。

奇虎360表示，参与本次私募融资的投资者将不超过10名，包括基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险公司、QFII等机构投资者，以及符合监管要求的个人投资者。

股票发行价格方面，根据中国监管规定，将参考奇虎360近期在中国A股市场的股价表现确定。具体而言，公司本次非公开发行的股票价格将不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。

助力“大安全”战略

奇虎360植根于全球最大的互联网和移动用户市场，业务上大有可为。中国互联网络信息中心（CNNIC）的统计数据显示：截至2019年6月，中国网民规模达8.54亿、较2018年增长2598万，互联网普及率达61.2%、较2018年提升1.6个百分点，二者均呈稳步增长态势。同期，中国手机网民规模达8.47亿，网民中使用手机上网的比例达99.1%，在2018年98.6%的高比例基数基础上进一步攀升。

而随着互联网、尤其是移动互联网的深入普及，以及万物互联智能化时代的到来，网络安全正在步入“大安全”时代：网络安全事关个人安全、社会安全、基础设施安全、城市安全和国家安全。中国政府和公众部门对网络安全的需求日益突出，网络安全已经上升至国家战略的高度。

在这一背景下，奇虎360依托多年来在网络安全领域积累的领先技术、成功经验和海量数据优势，积极布局“大安全”发展战略，响应市场需求。

公司深耕互联网安全业务，从2C市场向2B市场延伸。在巩固个人PC端和手机端安全市场龙头地位的同时，公司积极拓展政府和企业安全业务，布局国家安全、城市安全、社区安全等应用场景，加强对智慧城市、智能IoT安全、产业互联网、关键基础设施、网络安全等防护工作，把政企安全作为新业务增长点。同时，公司进一步加大对网络安全核心技术的研发投入，提升在人工智能、大数据、云计算等领域的技术优势，以技术创新推动业务发展。

奇虎360本次大规模的融资计划，即意在为持续推进公司的“大安全”发展战略提供资本支持。公司表示，本次融资将投入以下两大业务方向：一是安全研发及基础设施类，包括网络空间安全研发、AI创新研发和大数据中心建设等项目；二是商业化及服务类，包括智能搜索、互动娱乐平台、智能IoT、新型智慧城市等项目。上述项目覆盖了公司“大安全”战略布局下的重点业务领域。

​后续财务表现可期

奇虎360凭借高品质的互联网安全产品和服务，获得了深厚的用户基础和海量的流量入口，拥有持续稳定的高市占率。截至2019年6月，公司PC端安全产品的市场渗透率为96.63%，平均月活跃用户数平稳保持在5亿以上，市场排名持续第一；PC 浏览器市场渗透率为83.12%，平均月活跃用户数达4.3 亿；移动安全产品的平均月活跃用户数达4.75 亿。

这也使得公司通过商业化业务进行盈利变现成为可能，包括互联网广告、互联网增值服务（如网络游戏）和智能硬件业务等。2019年上半年，公司实现营业收入59.25亿元人民币，同比基本持平；受益于出售奇安信股权带来的收益增长，同期公司实现净利润40.52亿元人民币，同比增长163.66%。

互联网广告是公司的主要变现途径和收入来源。根据艾瑞咨询数据统计，2018年中国网络广告市场规模达到4844亿元人民币，预计2021年市场规模有望达到9682亿元人民币。奇虎360将持续受益于中国网络广告市场规模的扩张，并充分利用数据和技术优势，构建用户画像，开展精细化运营。

在以网络游戏为代表的互联网增值服务领域，公司在手游和页游领域具备头部渠道优势。根据伽马数据统计，2018年中国游戏行业市场规模达到2144亿元人民币，预计未来仍将保持快速扩张。奇虎360有望以游戏发行业务为突破，实现手游和页游市场份额的提升，并向端游市场拓展。

公司的智能硬件业务表现亮眼，已经形成了“智能穿戴+智能安防+汽车用品+智能网络”的线上线下IoT多产品布局。中国的智能硬件市场方兴未艾，根据易观数据统计，2019年中国智能硬件市场规模预计达到5414 亿元人民币。奇虎360将依托安全、软件、硬件业务的协同优势，把握市场发展机遇。

作为中国互联网和移动安全服务领域的领军企业，随着政企安全业务的逐渐发力，以及凭借技术、数据、品牌优势持续提升商业化变现能力，奇虎360未来的收入和盈利增长可期。市场对公司的估值区间在每股[36.79至47.00]元人民币，高于公司目前[21.17]元的股价水平。

考虑到大规模的私募融资和乐观的估值预测，奇虎360的当务之急是尽快解决与Maso Capital之间的法律诉讼。公司在数年内有望实现数十亿美元的收入，相比之下，Maso Capital的诉讼金额虽然可控，但仍足以动摇投资者对公司的信心。与IPO相比，私募融资面对的投资者更加精明和强硬，他们希望公司能够顺利解决纠纷，避免造成混乱和恐慌。因此，对奇虎360而言，接受法庭调解尽快结束诉讼或许是当下的最好选择，从而避免由于诉讼引发公众关注，对私募融资造成不利影响。