2019-06-19

金融市场定价核心是基于预期来的。只有超预期，市场价格才亦会有超预期的表现。

由于金融市场交易完全基于市场参与者对未来的主观预期，因此，这种预期与后来证实的客观情况发生偏误甚至完全相反的情况也并不罕见。正如当年英国公投脱欧，床铺在总统选举中胜出，以及阿根廷G20会议中两个大国领导人会面结果一样。

金融市场价格形成、反馈和发展的一个详细路径是这样的：

当下的事实（客观的）

->市场参与者对未来事实的主流预期（主观的）

->市场参与者的交易行为结果（客观的）

->强化参与者对未来的预期（主观的）

->未来事实发生，证实或者证伪参与者的主观预期（客观的）

->参与者交易行为的相应调整（客观的）

->新的事实导致新的预期形成（主观的）

简化下来，大概就是三个过程：

1）交易者根据当下事实形成对未来的预期

2）交易者根据预期进行交易行为

3）未来事实的发生证实或者证伪市场预期，进而对交易者此前的交易结果进行纠偏

大家现在应该能理解索罗斯所言的“反身性”了吧。交易的艺术，本质上，就是寻找“预期差”的艺术，就是游走在主客观世界偏差之间的艺术。

主观认识与客观实际越接近，也就离财富越接近。