平安租赁 刘超：汽车租赁资产结构化融资探讨

图1：刘超，平安国际融资租赁金融同业总监

刘超：非常荣幸，主办方邀请我们给大家分享一下平安租赁这几年做同业资产的想法。我今天主要针对租租之间的合作，我的汇报分为两个部分，第一部分是平安租赁和租赁资产交易的简介，第二是汽车资产结构化融资探讨。

一、平安租赁和租赁资产交易的简介

平安租赁简介

平安租赁在同业交易之间主要还是以资金方的角色出现。平安租赁成立于2013年1月19号，五周年了。三年是一个小的经济周期，但我们从2013年1月份开始进入租赁行业，经过5年的发展，我们的资产质量经得起市场的考验。

平安租赁是平安集团一级子公司，很多人混淆说是平安银行的金租公司，其实我们和平安信托，平安证券都是集团一级子公司。我们平安租赁总部位于上海，现在全国有20个办事处，我们按照行业来划分业务线，而且每个行业按照地域进行操作。截止2017年9月，租赁资产规模突破1600亿，住体评级AAA，是集团第一家首年运营就实现盈利的子公司，而且是短时间获得集团增资百亿的子公司。

目前平安租赁有8大事业部，健康卫生、工程建设、能源冶金和教育文化这四个条线在租赁行业里面的市场占有率都是第一位的。以健康卫生业务线条为例，截止到2017年底资产余额是260—280亿。这四个业务条线，加上这几年比较火的城市公共事业，五个业务线可以占到2016年平安租赁资产余额的85%，这五个业务线相对来说都是弱经济周期的行业。

平安租赁从2013年1月到2017年9月，资产规模从零增长到1600亿，增长率非常高。平安租赁发展这么快增长率这么高，原因有两点。

第一，依托平安集团的支持。租赁是负债驱动性的行业，资金和融资方面平安集团给予大力支持。平安租赁成立之初注册资本93亿，全为集团注入；在未获得3A主体评级之前的融资行为均集团担保。2017年12月份集团审批通过，将给平安租赁增资40亿，注册资本将达133亿，注册资本在租赁公司名列第三。

第二，平安租赁的团队优势非常明显。2016和2017两年，集团内部提供的支持是250-300亿，并且很多客户是平安集团其他子公司合作过的，我们有极其熟悉租赁同业的团队。在平安租赁业务团队的努力下，截止2017年6月，平安租赁资产规模超过1600亿，时列租赁公司第九，外资租赁公司第二；注册资本93亿，时列租赁公司第七，外资租赁公司第四。

租赁行业合作大于竞争，资产交易需求涌现

第一，缺乏优质的资产。平安租赁在2015年底搭建资产结构化的团队。当时公司和集团都觉得租赁资源整合是未来的趋势。经过近两年的摸索，我们挖掘出租赁同业市场的特点：股东背景比较强的租赁公司，往往缺乏优质的资产来提升股东回报，而培养成熟的租赁业务团队需要花费很长的时间。

2015到2016年，市场流动性比较充裕的时候，包括2017上半年，我们平安租赁主要还是资产提供方——我们出于将“单体客户集中作战”的考虑，会筛选很多已经合作的客户，通过资产转让或者财务顾问的方式推荐给租赁同业。为什么以财务顾问的方式呢？因为2015年到2016年，当时很多租赁同业不接受租赁资产转让这种模式，所以我们把客户推荐给租赁同业，让他和客户建立合作关系，我们通过收取财务顾问费的方式实现我们的价值。

第二，优化报表的需求。很多租赁公司在季度末，尤其是年底，会面临资产报表的压力，或者是资产收益率到年底拉低平均收益率的情况，我们会做资金的短期融通。

第三，融资需求，从2017年开始大家普遍面临的问题就是融资难。我们和租赁同业合作以提供资金为主，合作方式是资产转让和通道业务。资产转让，租赁同业可以把表内的存量资产，以有追索的方式转给我们平安租赁。若租赁同业要求资产在其报表空间足够大，更加优化融资成本，就可以用追索的方式转让给我们，这样平安租赁投资成本会下降。如果是纯卖断资产的合作，就会更加释放他的报表空间。另外一种就是通道模式，租赁同业无需将表内的资产转出，我们平安租赁直接跟他做增量，他可以成为一个通道。

平安租赁产品模式

资产来源：平安租赁的资产来源以自有资产为主，也有一部分存量资产和买入资产。2017年买入租赁同业的资产金额在50亿左右，这跟整个租赁同业的体量相差非常大，但发展速度非常快。

基础资产类型：基础资产类型有租赁资产、委贷资产和汽车资产。我们现在买入汽车资产已经有非常成熟的体系了，可以以资产包打包的方式，也可以以单一资产。

发行场所：目前发行场所有交易所，银登，私募报价系统，保交所，还有单一卖断方式。我们从2016年1季度就已经打通了这个资产流转路径。2016年我们买进来的资产通过发行私募的ABS的方式退出。2017年监管比较严格，很多私募的ABS做不了，我们开始转向其他的发行场所。

平安租赁的风控思路

我们的风控思路分为两个纬维度，第一个主体评级，第二个债项评级。主体评级是我们对租赁公司本身做授信，另外根据租赁公司底层资产标的评审。主体评级和债项评级可以分开也可以结合。目前我们做的比较多的是强主体强债项，或者是次优之间，强主体弱债项，弱主体强债项，弱主题弱担保的目前还在管控阶段没有过多导入。整体的风控措施是对租赁同业做额度上的管控，强化交易结构。

平安租赁与租赁同业资产交易业务案例

2017年租赁同业资产交易，我这里选择几个代表性的几个案例分享一下。我们和几家租赁公司都有合作汽车资产包转让，跟某厂商系租赁公司做了2个亿资产包的转让；我们也给一些非汽车租赁公司做主体授信，给江西某个地方龙头租赁公司融资0.5亿，为某上市公司租赁子公司融资0.8亿；同时和大型金租公司，到年底有需求我们也可以合作。

目前平安租赁的租赁同业合作团队已覆盖大概230家同业，其中有汽车类租赁公司还有综合类租赁公司，综合类的租赁公司资产规模在50亿以上，这230家租赁公司能代表中国租赁行业的整体业态。

二、汽车资产结构化融资探讨

和大家探讨一下平安租赁做的汽车行业的结构化产品，希望和广大的汽车租赁资产和资金方进行深入的合作。

图2来源：平安租赁刘超分享资料-合作逻辑

很多租赁公司融资的时候面临几个问题，第一，主体资质问题。很多公司的股东背景是民营的，或者成立期限短暂只有半年，另外资产规模可能发展的不是特别快。市场上像先锋太盟这种成立半年就可以发ABS的公司还是非常少的。

第二，信息不对称。很多租赁公司即使去投资者那做路演，讲很多故事，投资者也未必采信。因为对汽车租赁公司而言，你的历史数据到底怎么样，在汽车租赁行业数据的积累，不是三言两语能讲出来的。

第三，资金的损耗。不管通过什么发行都会有一定的损耗。发ABS夹层目前还是10%—15%的厚度，还是可接受的，但是在几次之后损耗可能达到15%左右，高资金损耗是租赁公司融资的问题。

第四，监管政策的变化。前几天几个同业的朋友说，12月底他们每天忙政策解读，但是上个月开始放弃解读了，因为解读的速度赶不上变化的速度。

租赁公司融资面临着这些问题。平安租赁在这个过程中能够发挥我们的优势和作用，第一，平安租赁有AAA的主体评级，投资者在投资产品的时候，看我们平安租赁的主体评级；第二，为租赁公司输出平安的成熟风控体系；第三，增加安全垫层；第四，监管能快速反馈。

图3来源：平安租赁刘超分享资料-债权受让

目前，我们把买来的汽车资产，再上报交易所发行，我们现在可以发行产品，可以自己持有到期。2017年我们的汽车租赁资产超过20亿，这个规模还比较小，但是发展速度比较快。

图4来源：平安租赁刘超分享资料-助租合作

第二，助租合作。现在银行已经接入了助贷模式，平安租赁现在也在做这样的产品。借助4S店或汽车租赁公司的地推团队来获客，获客之后平安租赁直接给客户放款。我们利用成熟的风控体系做二次审核，平安集团有多个大数据接口，小贷数据的征信。现在比较流行声纹数据库，未来可能我们跟客户做反欺诈电话回访的时候，客户讲话超过7秒，我们就能判定这个人是否是本人，以此来防欺诈。而且我们平安建立了自己的白名单，我们对客户做的额度是可以循环使用的。助租合作模式，不占用汽车租赁公司报表空间，提升汽车租赁公司ROE。

图5来源：平安租赁刘超分享资料-专项投资产品

第三，专项投资产品。很多汽车租赁公司发ABS的时候，夹层是一个很大的挑战。我们有成熟的资产交易团队，熟悉汽车租赁公司，所以我们现在做专项的夹层产品，优先级是我们找外面的资金来做，劣后平安来做。

图6来源：平安租赁刘超分享资料-周转过桥

第四，短期的资金的周转。平安租赁可以给汽车租赁公司做短期资金周转，三个月，六个月，九个月，这个产品适用于发ABS比较成熟的公司。比如说他自己3—4个月就可以发一单ABS，我只需要提供3—4个月的周转资金。做的比较多的Pre-ABS结构，劣后我们可以自己承担。而且通过这样的结构，不需要进汽车租赁公司的报表，可以直接在表外做，同时我们也是对汽车租赁公司进行授信白名单的准入门槛。

图7来源：平安租赁刘超分享资料-合作客户

这是我们对市场的调研初步摸索出来的。市场上存在的100多家汽车类租赁公司，根据资产规模分类：50亿上，约16家；20—50亿，约17家；20亿以下， 60多家。现在我们平安租赁在前两位。我们内部根据汽车租赁公司的规模，注册资本，成立年限等标准，对100多家汽车租赁公司做了分级，分为A、B、C、D四个级别，现在我们的目标群体是A和 B类汽车租赁公司，大概40多家左右。

2017年平安租赁考察了30多家汽车租赁公司，授信约20家，买入资产规模20多个亿。希望2018年能与更多的汽车资产方与资金方的合作。谢谢大家。

出自：2018年1月12日 汽车金融资金资产合作对接会