有恒产者有恒心——读《指数基金投资指南》（下）

在上篇中介绍了为什么可以投资指数基金，中篇介绍了都有哪些指数基金，这一篇就讲一下如何投资指数基金。

一提到定投指数基金，目前主流声音就是：那就每个月定投沪深300啊。实际上，聪明的定投办法，并不是不分时候，傻傻地去定投沪深300指数基金，我们有那么多指数基金可以选。结合银行螺丝钉的新书《指数基金投资指南》，和个人投资指数基金的体会，总结下来，可以“定期不定额不定品种”的去投资指数基金。

举例来说：根据投资目标、个人偏好和市场行情，锁定近期视野范围内有5个低估值的适合定投的指数基金品种，计划每月定投4000元到指数基金，可以先把资金分成每份1000元。那就可从这5个中选择1~4个进行定投。可以分别投4个，每个1000元，也可以选2个，每个投2000元，如果5个中有1个特别特别低估，4000元可以全都投到这1个上去。如果有低估特别严重的情况出现，又有资金的情况下，每月4000元这个数字也可以增加。买入频率可以是每月一次或者每月两次，不需要再更频繁了。

这就是我说的“定期不定额不定品种”的投资指数基金方式。特别说明一下，螺丝钉的书里不是这样写的啊。关于越低估越买的策略，他有很精确的计算公式去增加定投金额。

那么，就剩下最后一个问题了，如何找到适合投资的低估值的指数基金呢？

方法一：在银行螺丝钉雪球或者公众号去查询，他每天都发布指数基金估值表。

方法二：在指数官网，如上证180，上证50，上证380，沪深300，红利指数，中证红利，这几只常见的宽基指数的市盈率，市净率可以在中证指数官网查看，数据每日有更新。在恒生指数官网可以查询中国香港的恒生指数和恒生国企指数的估值。

方法三：付费的金融终端可查询更多更全面的指数估值，如WIND、Choice等。

基于这些公开数据，基本上可以一眼定胖瘦，找出适合投资的指数基金了。再加上对每个具体的指数基金的认识和理解，结合个人投资目标，选择适合的指数基金。

常用三种方法挑选指数基金，即盈利收益率法、博格公式法（市盈率）和博格公式的变种（市净率）。

1）盈率收益率法

当盈利收益率大于10%时，开始定投；在10%和6.4%之间，持有；低于6.4%，可以卖出。

盈利收益率是市盈率的倒数。市盈率是公司市值除以盈利。盈利收益率法适合于流通性比较好、盈利稳定的品种，如上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、恒生指数和H股指数等。

2）博格公式法

博格提出的指数基金收益公式是：指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的的市盈率变化率，再加上指数基金每年的盈利变化率。简言之：收益率=买入股息率+市盈率变化率+盈利变化率。

因为，买入股息率是买入时刻就确定的，指数基金盈利是长期上涨的，因此，只要在市盈率低位买入即可，买入之后，耐心等待均值回归。

看两个例子：恒生指数的市盈率从20世纪70年代以来，在6~30倍呈周期性波动。上证综指的市盈率，从20世纪90年代以来，在9~50倍之间呈周期性波动。

所以，统计一下指数历史市盈率的波动范围，再看看当前市盈率处在历史市盈率波动范围的哪个位置，如果当前市盈率处于历史较低位置，那么未来市盈率大概率是上涨的。这种判断了市盈率的位置再定投的方式，显然比闭着眼睛定投效果要更好些。

适合用博格公式（市盈率）判断估值的指数有：沪深300指数、中证500指数、创业板指数、红利机会指数、必需消费行业指数、医药行业指数、可选消费行业指数和养老行业指数等。

3）博格公式的变种（市净率）

对于强周期性行业，使用博格公式的变种，市净率来进行估值。指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金每年市净率的变化率+指数基金每年净资产的变化率。

博格公式的变种（市净率）适用于证券行业指数、金融行业指数、非银金融行业指数、地产行业指数等。

到这里有个问题想请教一下银行螺丝钉，既然盈利收益率和市盈率互为倒数，那么方法一盈率收益率法和方法二博格公式法是否可以简单地合二为一，都看市盈率就可以了呢？会有什么问题吗？如此就简化成：周期性行业看市净率估值，非周期性行业看市盈率在历史市盈率位置就可以了呢？

（完）