利润的三重境界

001 第一重境界:会计利润

财报中看到的利润就是所谓的会计利润，等于收入减去各种成本和费用，正值意味着盈利，负值意味着亏损。会计利润其实是以“0”作为基准来进行比较，只要大于0，就被认为为股东创造了价值。这种计算方式没有衡量企业真正的盈利能力，因为它忽略了一个重要的隐形成本——资金的机会成本。很多企业尤其是代工厂，辛辛苦苦一年下来，利润还不到3%，比银行利息还低。这种情况下，虽然对股东不公平，不如直接存银行吃利息，但对整个社会来说，还是创造了价值，提供了很多工作机会。所以，只要企业拥有会计利润，就值得为这家企业点赞。

002 第二重境界:经济利润

经济利润=会计利润—资金的机会成本，这是衡量一家企业管理水平高低更好的指标。机会成本就是当你做一个决策时，放弃的其他选择中价值最高的那个。尽管资金的机会成本并不好界定，但近似的正确好过精确的错误，经济利润是一个更好的指标。目前很多企业比如说很多大型央企，已经在推行经济利润考核，将资金成本统一设定为5.5%。

003 第三重境界:可持续利润

可持续利润是最可贵的。虽然利润的大小将决定一家企业短期内能达到的高度，但真正决定这家企业有没有未来的，是利润的可持续性。一年十年盈利容易，但几十年持续盈利存活下来不容易，这也是百年老店屈指可数的原因。

004 如何判断企业利润质量？

一个维度是分析企业的利润来源，主营业务产生的利润占比越高，则质量越好。

另一个维度是来自主营业务的利润是否具备可持续性。可以通过两个核心因素:(1)市场需求。企业主营业务所满足的需求，预计在未来会增加、持平，还是下降。(2)商业模式。企业主营业务是以销售商品或项目为主，还是通过运营服务持续产生收入？

005 变更会计政策可以改变利润

作为投资者，我们需要睁大眼睛，关注企业是否有通过改变会计政策比如通过改变固定资产折旧年限或者存货成本计算方式来调整成本从而达到调节利润的目的。好消息是，根据我国现有会计准则，企业不得随意变更会计政策，从法律上堵死了这一漏洞，除非宏观环境出现大的变化或者政策要求。