私募基金成为房地产投资替代品

私募基金成为房地产投资替代品

过去很多年里，中国家庭的财富增值高度依赖房地产。西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发布的数据显示：“在中国家庭的总资产中，房地产的占比长期徘徊在70%左右，这比美国的两倍还多。”这至少在两个方面显示中国家庭财富的脆弱性：一、资产配置太单一，经不起风险动荡；二、房地产价值不容易变现，中国家庭财富“容易被钢筋水泥凝固”。

可是，如果不投资房地产，还有什么值得投资的“稳定选择”呢？确实，股票、期货、贵金属等等大类投资品，都不是“稳定选择”，它们往往是行情突然好上一两年，然后就会沉寂很长时间。

随着时光洗净铅华，一切极端的、不平衡的资产结构，最终都会回归均衡。很多年前，欧美国家的家庭投资也是被房地产主导，现今，则是私募基金持续兴起，多元化的资产配置成为主流。

比如，美国家庭的资产结构中，保险、另类资产（比如不良资产投资）、金融衍生品往往成为“完善多元资产结构的侧翼”，而私募基金则成为美国家庭财富的重要组成部分。美国最大的养老基金——加州公务员退休基金，其投资回报水平长期处于全美领先水平，而加州公务员退休基金的资产配置当中，私募基金是绝对的主角。美国第二大养老基金——加州教师退休基金，其投资回报率是美国养老基金中最高的，同时也是配置私募基金比例最高的。

加州的养老基金是加州居民的重要财富来源，其投资回报又主要源于私募基金，换句话说，是私募基金创造的绝对投资回报，使加州居民过上了最富裕的生活。私募基金主要投资于绝对回报、实物资产、私人股权等资产类别，只有采取积极型投资，才能获得有吸引力的风险调整后回报。美国拥有世界上最大规模的私募基金，其资金来源中，四分之一以上是养老基金。

目前，私募基金已经成为国内高净值人群的标准配置。这背后反映出中国富裕阶层的两大观念变化：一、摆脱对房地产的过度依赖，寻求资产组合的多样化；二、寻求新的、可靠的主流投资选项。

普通投资者因为本金少，可供选择的资产种类也是有限的，随之眼界、视野受到很大局限，导致普通投资者更倾向选择那些“公认最赚钱”的单一资产（比如房地产）。而高净值人士因为本金多，可供选择的资产种类非常多，随之眼界和视野也更宽广，他们更倾向“精细化的资产配置”，并加大对新兴金融资产（比如私募基金）的配置比例。

高净值人士则头脑比较灵活，当一项资产出现新的风险因素后，他们会适当调低对这项资产的配置比例，寻求别的更稳妥的投资机会，比如私募基金。中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至2017年8月底，已登记的私募基金管理人为2.07万家，已备案的私募基金为6.07万只，管理基金规模高达10.21万亿元，这意味着“私募基金首次实缴规模突破10万亿”，这次真正突破了10万亿，与公募规模差不多。有私募机构表示，在近期发行的私募基金中，有不少认购者是从楼市撤下来的投资者。经过近半年来楼市调控政策的狂轰滥炸，高净值人士普遍将私募基金视为非常合适的替代选择。