叶冠泰·启明创投丨中国的企业服务独角兽成长路径和美国不同

本篇是启明创投合伙人叶冠泰在上午场进行的分享，主题为《企业级服务的发展趋势和投资机会》。叶总为大家分析了未来五年全球IT的支出分布，解读了美国企业级服务独角兽的成长路数，并对比了其与中国企业级服务独角兽的异同。然后分享了比较看好的三个子行业——大数据云服务、AI、网络安全。最后从供给端和需求端为大家总结了针对企业级服务市场的一些思考。

以下为现场分享详细内容，Enjoy~

大家好，很高兴今天有这个机会跟大家分享一下企业级的发展趋势和投资机会，很高兴文总（注：IT桔子创始人文飞翔）把我从上海找来跟大家做分享。刚才IT桔子发表的这些数据很有意思，今年我还是在人力资源方面投的比较少，以后得先参照一下你的白皮书决定一下明年的方向是什么情况。

因为刚才说，我们想要比对一下美国或者全球投资的成长来参照决定一下我们的投资策略，所以首先介绍一下未来五年全球IT的支出分布。

上图是盖特纳在今年第三季度的表格，我们看到在全球的IT支出成长中，未来五年以企业级软件和IT服务成长率最高。在企业级软件里面可以看到成长最快的还是SaaS方面的管理工具，以及包含了BI、人工智能、分析领域的软件，其实增长在企业级的软件里面最快。另外IT服务中，公有云或者像阿里云、腾讯云，这类公司的成长也是最快的。

上图是云服务的股价指数，以美国已经上市的45家SaaS跟PaaS公司为主的走势图。大家通过最上面的蓝色曲线，可以看到从2011年开始到现在，过去五年来这些云服务、SaaS公司、PaaS公司他们的股价走势非常喜人，和纳斯达克相比，他们的股价是翻番的，甚至是传统意义讲的蓝筹股的表现，最下面的道琼斯指数是三、四倍的指数。可以说资本市场对于企业级服务是非常看好的，可能国内不管是VC或者创业公司看到这个也会觉得非常开心，这是一个比较鼓舞大家的图。

在过去的12个月里，也就是今年在美国上市的公司的数据来说，我们可以看到这些公司上市之后基本上都是独角兽的市值，收入很高。另外这些公司平均上市周期比较久，通常需要5到7轮的融资，上市时间需要十年左右，上市前的融资金额也非常高。所以尽管这些美国服务公司表现常态，其实也需要资本市场对他们的耐心和持续的投入。

这是另外一个图，我们看一下明年有哪些公司可能会在美国上市。右边的这些公司，如果大家对于企业级服务比较了解，应该都是耳熟能详的。像Palantir、Cloudera，这些公司都会在明年上市，市值也会很高。如果参照上一个数据来看，我们发现这些公司的平均成立时间是2007年，所以如果能上市的话，也是遵循十年的公司才能够在美国上市的规律，而且平均融资超过六轮，所以企业级的服务是需要耐心培养的。

总结一下美国企业级服务的独角兽的路数：

美国人经历过过去上百年软件公司的发展，他们有非常成熟的管理人才，有销售人才，有产品设计人才，基本上路数是比较确定的。

美国的企业级市场相对来说比较成熟，VC知道怎么打这个市场，他们知道成功的创业者该长什么样子，他们知道什么人做什么事情，并在不同的时间点引进不同人才把这个公司做大做强。

平均在IPO之前融资轮数是六轮，我们在IT桔子的数据看到ABCD，现在F轮都会达到，可能有时候更高，才能够把这样的公司给打造出来。

融资金额超过两亿美金，其实这是非常大的数字。平均十年上市，或者如果之前没有达到上市要求，可能就没有了上市的公司不盈利。但是上市收入通常超过一亿美金，在十年之后年成长率也会超过70%，这是一个非常了不起的数字。

中国的企业不会像美国经过六或者七轮融资，然后十年上市，中国的企业比较迂回。

现在中国的企业级软件市场比较早期，因为中国没有30年、40年的这么多的软件人才来做创业。所以人才主要是从互联网领域来的，加上一些IOE的技术跟销售人才。虽然IOE在中国是很强大的，过去有销售团队，可能有研发团队，但是没有很完整的产品团队。产品团队是全球化的，可能在美国或者欧洲总部建成的。

所以现在在国内，我们虽然可以看到一些很不错的公司，但是大多数公司缺乏对产品的了解和全局观。这个市场是没有天花板的市场，我同意，因为离天花板还早。那么现在，如果说在中国要打造一个企业级服务的独角兽，如何打造？肯定不是美国这样做。我们发现，也就像刚才IT桔子也提到的，其实等到ABCD轮之后，中国的企业级服务公司需要增加一批PE投资的时候会发现，其实PE可能对于企业级软件服务并不了解，他们会说公司已经五年，我们的资金存续期也就是7、8年，我怎么可能打造一个十年公司，所以你得做盈利而且做上市。

中国的A股市场不支持没有盈利的公司做上市，所以中国的A股市场必须五年做盈利而且做上市，上市之后再投入研发和并购，比如上市之后可以做车或者其他东西。所以中国的路有一个迂回，你先成长，成长之后盈利，盈利之后上市，上市之后我们再做企业级服务。

上图比较符合美国逻辑，因为中国还是比较早期，从美国逻辑可以看到过去的企业级软件跟IT的情况，以及他们会演变成现在的架在公有云或者私有云基础上的SaaS，然后加上大数据做起来。中国企业级服务的路跟美国走的，相对来说不一样，但是可以有借鉴效果。

接下来我跟大家分享一下，我比较关注和看好的几个子行业。

首先我非常看好大数据的云服务市场，我们在这个行业里面重点布局了一些公司。中国这一批大数据的浪潮，主要是从中国的互联网公司引起的。中国的互联网公司，主要是因为移动互联网让人人都有一个移动手机，使用移动手机的每一个人都会产生大量的非结构化的数据，这些数据用来做传播，数据量非常大，而且非常有分析价值，同时也需要去存储。

大数据的演变，使得我们需要一批新的软硬件工具，通过低成本的方式存储然后分析，然后提供其他服务。这也是为什么我们觉得这个大数据行业是有广大前景的。

现在除了互联网公司需要用大数据之外，现在更多的垂直行业，甚至传统行业，甚至金融行业都需要用到大数据。

大数据的技术是在飞速的迭代的，从过去到现在，我们不断的在增加数据的量，我们肯定需要更新更好的技术，更便宜更有效率的技术做这件事情。当自身技术不太稳定的时候，我们需要找一个很好的合作伙伴来做这样的事情。上图举例的公司，并不是中国所有的大数据公司，这是我投资的公司。虽然我很不好意思在这边帮助他们做广告，因为我只帮我们投资的公司做广告。

接下来说AI，其实AI也是今年非常大的VC投资的热点。我自己非常看好AI未来的发展方向，但是这是一个五到十年的事情。AI在未来的确是能够为人类提供很多帮助的。诸如，用AI能够帮助病人筛查病历，可以减轻道路的事故，减少人命的流失，这是非常棒的。

不过我们现在看到的AI还是比较初步的市场，真的把AI用好其实还有一些非常大的难点。这些难点包括了：首先，训练AI需要大数据，大部分的创业公司没有大数据，大数据掌握在巨头手上。其次，你需要找一些AI的顶级科学家，现在我们在市面上看到的AI公司基本都有顶级科学家，这些顶级科学家非常昂贵。

所以在这些情况下我们可以看到绝大部分的初创公司，他们组织这些顶级科学家，然后融了一笔钱，为一些大的公司提供2B深入定制服务。他们服务的用户包括BAT，甚至一些大的银行、大的通讯企业，大的巨头行业。如果我们提出AI真的是能够面对广大企业的话，会形成一种AI服务的方式，通过API的调用来普及。可能每家公司都没有自己的团队买技术，但是可以跟旷世合来做脸部识别或者跟云之声做语音识别，也可以调用反欺诈的AI数据来合作，这样可以迅速的普及AI技术。

第三个说网络安全市场。网络安全市场是非常大的市场。我们觉得现在企业安全在中国的IT支出只是1%，但是在国外还是10%，所以还有很大的进步空间。移动设备的互联互通，还有马上来临的物联网也提升了安全领域的投资。安全事故大家知道越来越频繁发生，而且数据的价值越来越大。美国大选安全的价值已经提升到国到国的价值，所以我们非常看好安全方面需要持续不断的投入，而且新的公司需要出来。

但是安全这个东西有点像，一个家里是不是只需要一把锁？有钱人的锁跟我们一样吗？其实不一样。其实安全就是攻防的事情，这个会涌现一堆公司出来，但是哪家公司能做的特别大？这也是我们考虑的事情，但是不管怎样，我们还是在持续的投入。

总结一下企业服务领域，我想把它分成供给端和需求端，然后给大家做一些思考

刚才提到跟美国相比中国企业级创业市场刚刚开始起步，真的有经验的创业者不多，大部分还是互联网创业。相比美国那样的公司，很多时候我们的产品在功能设计上，还是参照一些国外的成熟的产品，然后把它带到中国来。这个产品并不见得是从用户角度、市场角度设计出来的，所以我觉得还是有一些进步空间。

另外因为我们是工程师思维，以工程师思维做的产品，很多时候是性能的指标，是效率的指标或者是延展性的这些东西。但是实际上这东西跟可卖不可卖，对于一些非主性能要求的指标还是需要继续努力。比如我们做一个东西，它可以做分析，在安全和身份认证，是不是也可以在审计上有这样的功能？这可能不是，你卖大公司可能很难卖。因为中国过去没有五百人甚至一万人的IT行业，因为缺乏这样的管理经验，所以我们的公司在成长中也会遇到一些管理上的门槛。

最后是讲需求端，企业级服务的春天是否到来了？其实我认为企业级服务这种需求，有点像买车，大家都知道十年前，美国人每个人都有车，中国人比较少的人有，但是有钱人有车、大公司有车，政府有车，如果你是有钱有权的才可以有车。现在美国人还是有车，但是中国很多人是有车，但是越来越多人发现我有专车可能不需要有车。未来随着生活水平的提升，每个人都会享受到车，但是这个车是不是你买的，甚至会不会开车，已经越来越不重要。

所以提到中国，首先很多同行说中国是一个万亿级的企业级市场，我觉得这是对的，但是需要时间。第二中国人是不是买车，或者买车是谁？我这个有问号。

现在大家提出我们做软件或者我们做服务卖给大客户，这个是对的，因为大客户还买，今年还买，他们过去看IOE今年看国产。但是针对中小企业的SaaS服务或者工具是不是有市场？我有点怀疑。

因为中国现在看起来，我们也做了一段时间，真正做到有收入规模、真正有盈利的公司做SaaS卖给中小企业的非常少。因为这些人不喜欢买车，但是他们有公交车和地铁，他们觉得已经能够满足一些低价的要求，我可能没有必要为了有车而买车，我现在有专车可以活的很好。所以中国的未来在这种企业级服务，应该是一种加上大数据，加上AI，加上垂直行业的全套云服务。中小企业不需要怎么养车怎么开车，但是可以享受车提供的便利。所以金融云、物流云、HR云、娱乐云，像这样的服务可能才是中国未来的春天，基本上是为了结果而付费。

最后这一页介绍了启明创投，我们成立了十年，现在是一家有27亿美金的资本，我们投了一堆公司，最新的公司是美图，上周上市的，很开心。谢谢大家！

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