投资中不简单的事6-在经济变化主航道上投资 王世宏

投资理念和投资系统

核心投资理念：基于变化的环境投资于创造出伟大生意的伟大公司。换言之，投资于同时具有伟大创新和强大护城河的公司。

通过创新、生意、组织以及潜在投资回报率等基础要素来构建投资系统，遵循以下路径：1、创新促使新生意诞生或者原有生意快速整合，从而实现高增长率；2、具有强大护城河的好生意能实现高资本回报率；3、创业者推动创新不断出现，并创造好的组织和商业模式加深护城河，为客户和投资者创造价值；4、合适的价格使得投资具有较高的内部收益率。

不同生意的优劣：

1、拥有高增长、低资本投入、强网络效应和规模经济护城河的是高资本回报率的生意，如垄断的互联网公司是超一流的生意；

2、拥有中等增长、低资本投入、强品牌护城河的是中高资本回报率的生意；如白酒是一流的生意；

3、拥有中等增长、高资本投入、中等规模经济护城河的是中等资本回报率的生意，如银行、地产是中等偏上的生意；

4、没有护城河导致低资本回报率的生意是差的生意。

每个生意先分析生意模式，仔细分析供求关系，研究每个公司在供应链上的竞争力，推敲在不同假设条件下生意和公司的发展，由此强化自己在变化当中投资伟大生意和伟大公司的投资理念。

创新与护城河

每一代创新都是从能源和材料开始，构建新的动力机器，构造新的主机硬件，构建基础设施网络和操作系统，在此基础上开发出新的应用，利用新的技术架构提升效率，改造传统生意。

创新的过程，新要素转化为生意经历的阶段：科学发现、要素具备、产品研发、组织设立、生意达成。

投资于好的创新，要聚焦在主航道上的赢家。

护城河是价值实现的基础。所谓好生意就是规模收益递增的生意，一般具有网络效应、品牌效应、产品粘性、规模经济。从用户端说，是边际效用递增，具有网络效应和品牌效应；从企业端说，是边际成本递减，一般需要有规模经济。最好的生意同时具有用户收益递增和企业成本递减的特性。

创新比护城河更重要。先看创新再看护城河。创新和护城河是相互统一的，本质都是体验和效率的差异。

坚持投资在经济的主航道

判断一个生意是否在主航道上，即一个新生意是否会成为主航道生意，以及一个成熟的生意是否会继续留在主航道上。

一个新生意是否会成为主航道生意有五个点：

1、一个新生意的体验或效率要有数倍的提升；

2、这个生意要有足够的规模，小生意不可能成为主航道生意；

3、这个生意必须要有足够的增长速度，在如今这个时代要符合摩尔定律；

4、生意还要在商业可行，可以在现在或可预见的未来产生卓越的资本回报率；

5、第一批消费者已经在使用并体验满意，能引领更多的人使用。

一个成熟的生意是否会继续留在主航道上，两个标准：

1、渗透率是否足够高；

2、增速是否显著放慢。如果低于30%的收入增长，通常不再是主航道。好生意都有强大的护城河，资本回报率应该处于较高水平，高于20%。

投资与时代发展趋势结合

投资的本质是看投资者的逻辑框架和世界运行规律的契合成都，以及投资者对于世界的理解和世界实际运行和契合程度。

投资逻辑与自然规律、社会发展规律、经济规律相吻合。

自身的投资过程与经济实际运行过程相吻合。