【私募笔记】“投”之流程

每天一点学习，一点积累，一点进步。

前面三篇文章集中说了私募基金的“募”，今天开始说“投”。“投”里面有相当多内容高能，但不在本篇。今晚先说下基金投资的大致流程，不展开。流程分为八大步骤：

一、项目开发与遴选

通俗说就是找合适的项目。项目信息的来源很多，也很重要，主要有行研报告、中介机构推荐、通航推荐、专家推荐、协会组织推荐、政府机构推荐等。这个时候“关系人”的角色就很重要了。

--本阶段涉及文件：居间人协议或项目推介协议（非强制，非必需）

二、初步尽职调查

可谓与拟投对象的“第一次亲密接触”。此时的尽职调查还属于投资价值初步判断，主要从业务角度对拟投资对象进行初步观察。由于企业信息尚属敏感，本阶段律师和会计师一般不介入。

--本阶段涉及文件：保密协议。

三、项目立项

此阶段由基金的投资经理完成，将项目信息整理后提交更高级的决策者乃至投决会进行判断，以完成投资可行性论证。

--本阶段涉及文件：立项报告/投资可研报告

四、签订投资框架协议

项目立项后，在正式尽职调查前，为了固定初步谈判成果，基金与拟投对象签订“Term Sheet”，即投资框架协议，又称投资条款，主要内容为投资方建议（但不具有法律约束力）的关键条款、保密条款以及排他性条款等。

--本阶段涉及文件：Term Sheet

五、正式尽职调查

这是非常重要且不可或缺的环节，基金往往会纠集大批人马“扑”到拟投对象上，律师、会计师自然全力投入其中，针对其合规性和财务质量进行调查，当然最核心的还是投资经理的商务或业务尽调，也就是对企业业务的过去、现在和将来的情况梳理。这里透露下本流程最高能部分是——估值。

--本阶段涉及文件：业务、法律、财务尽职调查报告

六、投资决策

拟投对象尽调完成后，对企业也有了清晰圆满的轮廓，这时候就该投决会决定是否投资了。

--本阶段涉及文件：投决会决策方案

七、签订正式投资协议

投决会通过后，意味着资金就可以正式出马了。基金与拟投对象签署正式的投资协议，详细约定双方的权利义务，包括资金方案、控制权分配和收益分配等。

--本阶段涉及文件：正式投资协议

八、投资交割

按照投资协议约定：

1. 基金方资金进来：时间、划转方式、收款方等；

2. 被投对象工商变更登记、变更公司章程、股东名册等。

到此为止，基金一轮投资的流程就结束了。后面还会说到“投”的几个实质性问题。