五种钱的用处

@认知or原理

• 第一，比特币和黄金。
  • 美联储不承认黄金是钱，但是人民公认。没有一个政府承认比特币是钱，人民则还远远没有拿定主意，只有很小一撮人这么想。比较稳妥地说吧，这两样是法币的潜在竞争者。
  • 黄金的价值不在于对抗通货膨胀，黄金几十年来的价格变动并不能支持这个想法。黄金的价值在于不管各国政府怎么说，全人类对黄金有根深蒂固的信念，毕竟一百年的洗脑还是很难对抗一万年的共同经历。当人们对法币丧失信心，就一定会想起黄金。
  • 黄金也不是用来对抗经济周期的。当人们对所有法币都丧失信心时，经济多半已沉苛难起，政治上也多灾多难。黄金的价值是人们为未来准备的灾难预案。美联储再硬着头皮说黄金不是钱了，它不也得储备黄金？
  • 透过黄金的棱镜看比特币，就明白比特币的未来大概会落在哪个区间了。
  • 比特币的降生就是为了挑战政府垄断的发钞权，必然遭受全世界政府的联合围剿，但它也很幸运，等到政府醒过神来的时候，它已经一路狂奔越过了生死临界点。它已经有足够大的生存空间，再不会死了。它的下限是不会死，上限是不会替代法币。
  • 它不像黄金一样有人类上万年的记忆护体，最终它只会对一小撮人来说成为类似黄金的东西，是这一小撮人为未来准备的灾难预案。只不过，在它准备的灾难图景里，世界上至少还有互联网和电；黄金这两样都不需要。
• 第二，外汇。
  • 第一层是现代人的资产组合里本来就有一部分应该是国际资产。本来就应该适度投资于国际资产，作多元化组合，享受现代金融理论提供的免费午餐：在相同收益率下减小风险。不这样做，等于把免费午餐留在桌子上，中国人把太多的免费午餐留在桌子上了。
  • 第二层是法币对应着对政府的信心，不同法币之间的升降折射对各国政府信心的升降。要是在适度多元化基础上继续超配外国货币定价的资产，本质上是对其他政府投信任票，没有哪个本国政府是开心的。
• 第三，现金。
  • 现金是常态下的终极支付手段。如果社会信用扩张，人们创造并接受越来越多的信用作支付手段，就会逃离现金，因为现金没有回报这一点特别招人恨。反过来，如果社会信用收缩，层层抽紧，从衍生品逐步收缩到贷款，贷款又进一步抽走，都不再接受信用作支付手段，那现金就身价倍增。
  • 这就是为什么巴菲特把现金视作对任意资产的无期限的免费期权。近一二十年来他做了很多这种生意：信用扩张时他攒现金，信用收缩时他把现金放出去，你既可以说他是低买高卖资产，更可以说他是低买高卖现金。
  • 其实，免费期权只是名义上的，现金有其成本，机会成本是其一，更永恒的是通胀成本。现金的购买力恒时在缩水。如果正常状态终结，超级通胀到来，现金会给持有人带来毁灭性冲击，那时社会重新洗牌，货币推倒重来。
• 第四，股票和债券。
  • 持有股票本质上是持有看多期权，收益上不封顶，亏损最大就是买入时的出价；相反，持有债券接近于卖出看多期权，获得固定利息，对应承受本金损失风险。
  • 许多人认为股票比债券风险大，这看法在理论上是合理的，在实践中你可真不能依赖它。近年来无论多复杂的固定收益产品都能直接卖给普通人，就因为顶了个固定收益产品的名头，假装风险能小一点，其实是幻觉。今天各种所谓固定收益产品，越来越衍生，越来越复杂，普通人越来越看不懂。
  • 还有一点，股票交易价格是连续的，价格变动反映了投资者对风险收益的实时判断。债券不是这样，绝大多数时候风和日丽，一有事就电闪雷鸣，只有极端状态，没有中间状态。
• 第五，房子。
  • 房价在长期中能对抗通胀，这是房价的基本面，但房价经常不是由基本面决定的。
  • 我在耶鲁上金融危机课时，听麦催客（Andrew Metrick）教授说， 十次金融危机有九次是房地产惹的祸。为什么呢？因为人们对房地产的信念接近黄金。
  • 麦催客说的还是成熟经济体。在那些信用体系还未建立，法治社会还需要完善的经济体里，信用扩张可不是更得指望房地产吗？房子创造信用，信用推动房价，这条信用与房地产双螺旋推动下的扩张周期，是一荣俱荣，一损俱损的。全人类都没看到解套的办法。

摘自 王烁 《2019年30天认知训练营第2季：财富：钱有什么用？》