证券市场-下
2020-06-26 本文已影响0人
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债券
- 政府债券、公司债券和金融债券
- 短期债券、中期债券和长期债券
- 担保债权和信用债券
- 固定利率债券和浮动利率债券
信用工具定价
image.png债券定价
image.png注意,此处𝑟为市场利率,而𝑃为债券合适的定价
债券信用评级
- 为什么需要信用评级?
- 帮助发行者合理定价,形成合理的利率结构
- 为投资者的投资决策提供重要的参考指标,保护投资者的利益
- 在一定程度上解决市场信息不对称,提高市场效 率
- 债券信用评级
- 中央政府发行的国库券风险被视为零,无需评级
- 公司债券、地方政府债券都必须经过信用评级
- 信用评级内容
- 发行者的偿债能力
- 发行者的资信、声誉
- 发行公司破产的可能性大小
- ……
-
信用评级公司
image.png
美国公司债市场
- 美国公司债市场特点
- 市场规模大,流动性强
- 资本市场中,公司债券的融资超过股权融资
- 公司债券市场对国外发行人和国外投资者开放
- 主要投资者是保险公司、共同基金和养老基金
- 市场规模大,流动性强
- 市场化的利率形成机制,公司债券品种齐全
- 浮动利率债券、零息债券、可回购债券等
- 准入相对宽松,监管灵活
- 公募发行要求较为严格,私募发行较为宽松
- 中介机构发达
- 多层次发达的担保中介体系,便利各类公司债券的顺利发行
- 发达的交易体系
- 场内交易和场外交易
- 做市商制度
- 较为完善的信用评级制度
成熟的公司债券市场的基本特点
- 企业债券在整个债券市场中占有相当的份额,是市场中主要的债券品种之一
- 监管层对发行直接管制很少,债券能否发行成功完全取决于投资者意愿
- 信用评级、信息披露、担保等配套机制合理、完善
- 投资主体中机构投资者占绝对优势
- 企业债券市场层次结构十分明显
中国债券市场发展
image.pngimage.png外汇市场,购买美国债券;导致中央银行票据增加
企业债减少,主要是银行债券增加