巨鲸浮潜-上帝视角下的城市级停车项目战略投资

本文涉及的城市级停车（泊车）服务企业，是指政府背景的平台企业--城投公司与战略投资者共同设立的城市级停车企业，以发展城市停车项目、服务城市治理为目的创业企业。

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机械车库和地面停车场

城市级停车服务企业的三种经营场景：

场景A
取得政府授权和产业政策支持，聚焦政府关注的“停车难”问题，形成项目资源，锁定交易对手，形成盈利性资产，扩大经营规模。

场景B
投资者通过商业化手段选择项目和交易对手，用财务模型编织愿景，锁定收益和风险，形成盈利性资产（最好是可交易的金融资产和类金融资产，通常属于财务投资逻辑）。

场景C
场景A和场景B的叠加。

什么是城市级停车项目？

• 城市级停车项目，是战略投资角度的说法；但城市级泊车服务企业面对的一定不是一个项目，而是一个区域市场空间，它是政府公共服务的市场化主体。
• 投资城市级停车项目，用意在于聚焦细分市场，确立在所投企业在细分市场的头部地位，实现投资价值最大化。
• 头部地位
  1. 通过掌握核心停车资源确立市场中心地位；
  2. 逐步形成规模，确立市场主导优势；
  3. 影响泊位供给政策和价格政策（主营和非主营业务）。

确立区域市场头部地位的路径

• 垄断：按照【行政性垄断--资源型垄断---自然垄断】的路径递进，垄断的价值就是市场集中的价值。
  行政性垄断的实现形式是政府授权或特许经营权，这是第一步，让受政府调控的垄断取代市场竞争，以保护企业持续扩大投资规模。因此，城市级停车企业最重要的资源是政商关系，我们也看到在大部分城市停车项目的投资主体是城投公司，这方面城投公司有着先天的优势。
  通过政府授权，控制企业赖以发展的关键性资源，比如以“停车难”为特征的公共停车项目；在此基础上，扩大运营规模，再通过非主营业务改善现金流结构，实现规模经济，降低运营成本，呈现自然垄断的特征。
• 垄断的底层逻辑是改变交易规则，以此消除竞争，因为在充分竞争的市场上企业是没有利润的。
• 理论上，在一个细分市场中，一旦出现停车服务供给的实际垄断，其结果是需求出现竞争，垄断者可以实现利润最大化，但垄断者确定停车服务边际供应量的必要条件是利润为零。
  [MBA智库百科--垄断者利润最大化问题]: https://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%9E%84%E6%96%AD

价值观的冲突和协调

• 政府：强调社会价值和经济价值的均衡，通过提供公共服务解决城市治理问题；
• 企业服务于政府的社会价值诉求（城市空间布局建设规划）是取得政府支持的前提。
• 股东：强调利润最大化，厌恶风险，追求股权价值最大化；，
  但上述只是表面意义上的，实际上，两个以上股东组成的企业，需要一段时间进行价值重构。比如：大股东的语境是投资回报率，长期运营权，以财务指标为尺度扩大规模；二股东的语境是完成政府交办的建设任务，占市场、扩规模，实现利润；三股东希望其股权是可交易金融资产，尽快高估值套现。
  这是完全不一样的。

城市级停车企业追求规模价值

• 规模价值的前提，是企业必须以市场和客户为中心，追求客户价值，利润只是它的结果；而投资者是以股权价值为中心，投资者可能对企业发展的内外部环境没有知觉，聚焦于项目而非市场，也不一定关注企业发展的战略性诉求（或者有没有战略都是无所谓的）。
• 战略执行力下的战略适应力
  权益融资是初创企业基本的财务策略，因此初创企业完全体现股东意志。一般而言，战略投资者对公司治理结构的控制，强调企业的战略执行力，但在企业层面往往体现出面对细分市场的战略适应力不足。
  战略执行力，体现投资者对市场和行业的大的趋势判断和机会的把握；但面对一个细分市场，如何把握小的、中等的机会？甚至稍纵即逝的交易机会？这就是战略适应能力。
  大机会（趋势）和小机会是全集和子集的关系。大机会讲得头头是道，小机会浑然不觉，企业发展注定会出现问题。
  大机会的判断是常态决策（行业专家基于专业分析），是非黑即白的，它的要点在于：判断一个趋势，确定一个价值标准，按成本收益法优化排序进行选择；
  而小机会的判断是危机决策，是有灰度的，它的要点在于：生存第一，不输为赢。
  企业经营往往面临着特定的市场环境，特定的场景和机遇，稍纵即逝，需要快速决策，"生存还是死亡，这是个问题"。小的机会可以改善当下的财务状况（增加盈利或避免更大的损失），或者引带出大的黄金机会。所以，所谓企业“野蛮生长”的力量，就是指企业能够抓住一切机会生存和发展。但是创业企业作为投资者催生的生命体注定会受到投资者的束缚，正向方面，将被植入良好的企业文化和价值理念；负向方面，过度的监督和指导，制约了企业的“好奇心”和创造力，限制了企业的机遇捕捉能力。

城市级泊车服务企业的存在基础

• 从实际的经验看，城市级停车企业在二三四线城市更容易取得长足的发展，一线城市固然市场成熟（高度商业化、定价高、市场机制相对完善），但市场利益被切割的过于碎片化，政府的横向整合协调能力往往匹配不到位，在一些中型或小型的城市，城市级停车服务企业反而相对容易取得长足发展。
• 城市级停车企业面临的挑战
  1、正处于停车产业化进程当中，也就是说停车服务正在由非经济活动向经济活动转化，这种情势下，企业的工作内容完全超出了常规获取项目的范围，包括了争取政府停车政策的支持，规划方面、项目审批方面、定价机制方面、政府合规管控协调方面，这些都将体现为企业的显性或隐性成本。
  2、创业企业要取得市场地位必须着力改变交易规则。无论是获取资产还是服务客户。
  3、政府、股东之间的理念不同，成立公司并不意味着组织的形成，概念和理念的融合、谅解需要一个磨合的过程。

在组织中，个体语境一致的时候，组织才能构成。---陈春花

• 政府和地方企业（地方国资背景）一般认为，一个企业的现金收入覆盖掉付现成本就是赚钱；战略投资者当然认为至少应当包括资金的机会成本，理应有一个价值标准，比如投资收益率；而创业企业的焦灼在于，应当快速感知客户需求，在具体项目中可以有所取舍，一切有利于企业收入规模持续扩大、能够创造股东价值，把握当下和未来市场机会的都是赚钱的生意。

企业需要三种资本：金融资本、社会资本、人力资本，因此，企业不仅是公司法意义上的资合企业，没有社会资本的佐助，金融资本难以独撑大业。

智慧城市下的停车服务企业的发展边界

• 如果把城市级泊车服务企业作为一个创业公司而不是项目公司的话，它基本财务策略是，权益融资、追求收入规模持续扩大，企业可持续生存和发展是第一要务。但是如果认为它是一个项目公司，投资者就会尽可能用财务价值尺度去衡量企业的所有经营行为，因此企业的经营是有边界的，很简单，它不是市场价值（客户价值）为导向，因此其发展成长是有天花板的。（不讨论理论层面的企业边界概念）
• 尽管企业面对的是市场和客户，但创业初期的企业将强烈体现出股东意志（股东价值），市场开发模式可能被严格限定在一个范围内。这对创业公司是很悲催的(如果它不被认为是项目公司)，这种边界的限定实际上是无视市场生态，无视企业发展的大环境、小场景。
• 有分析认为，智慧城市将是下一个增长极，智慧城市将更多依靠中小型城市实现突破，尤其是城市治理和新交通方面具有巨大的行业整合潜力。智慧即数据，那么以“智慧城市”为噱头的城市级泊车服务企业有没有意愿取得一个城市的静态交通数据的顶层权力？（实则为数据霸权）
  这对企业可获得的资产、可衔接的资源又意味着什么？
  企业是否将面临重新塑造商业模式的重大机遇？
• 企业发展既要有边界意识，也要打破边界。这和投资者经常提到的价值、能力圈没有本质的冲突。价值需要重估，能力圈需要扩大，在确定性中探索不确定性，在不确定性中寻求确定性。

在动荡的年代，最大的威胁不是动荡本身，而是延续昨天的逻辑。---德鲁克

尤其是创业，它不是一次浮沉，而是一次巨浪，哪个年代又不动荡呢？;