【4】｜《周期》读书笔记— {12-3} 市场周期——集周期于一
文章第三部分主要讲了，牛市和熊市时期，投资人不同的投资表现。霍华德先生，并且对此做了对比和总结，并通过大科学家牛顿的投资经历来给大家讲述了本章第三部分的主要内容。
牛和熊两派的来历
投资人被分成两派，这种方法到现在有一百多年了。“牛”代表着那些认为股票会上涨，因而投资行为激进的乐观主义者。“熊”代表那些认为股票会下跌，因而投资行为保守的悲观主义者。
他们又把牛熊两个标签用在了市场上，就形成了现在的牛市和熊市。
【牛市三阶段】
第一阶段，只有少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转；
第二阶段，大多数人都认识到，基本面情况确实好转了；
第三阶段，每个人都得出结论，基本面情况将会变得好转，而且永远只会变好。
牛市三阶段投资人的态度变化：
一是特点，投资人的态度多么容易变化；
二是过程，在市场周期波动的整个过程中，太投资人态度的变化有什么模式；
三是影响，投资人的态度如何助长投资决策错误。
投资人在牛市三阶段的投资行为变化：
牛市第一阶段，几乎没有乐观的理由，只有特别有洞察力的少数人才敢于买入，且买入的成本极低，资产未来可能会有巨大的升值空间。
在牛市第三阶段，很多投资人此时都会跟风买入，因为当时的市场过度乐观，投资人必须支付高价才能买到，所以后来亏得很惨。
巴菲特先生名言：聪明的人最先做，愚蠢的人最后做。
先知先觉者，有胆有识的极少数人的表现：
一是有见识，看未来比别人看得更准；
二是有胆识，敢于买入，此时大众并不普遍认同，有胆识才能抓住别人没有发现的盈利潜力，有胆识才能买到很便宜的资产。
但是每个投资潮流最终都会走过头，而且会把价格推升的太高，所以大牛市走到你身边，最后一个阶段买入的人，为过于高估的潜力，付出过高的价格。最后一个阶段买入的人是资本的惩罚，而不是资本的升值。
【熊市三阶段】
出自霍华德先生2008年3月的投资备忘录《潮水退了》。
第一阶段，只有少数深谋远虑的投资人才能意识到，尽管形势一片大好，市场面普遍被乐观看涨，但是基本面肯定不会一直顺风顺水；
第二阶段，大多数人都认识到基本面正在越变越糟；
第三阶段，每个人都相信基本面只会变得越来越糟。
熊市当中无识无胆无勇的人的表现：
一是无见识，他们缺乏这种行为背后的远见卓识；
二是无胆识，他们缺乏那种过人的胆量，不等到事情得到证明，变得清清楚楚，引得大家蜂拥而至时，就不会出手；
三是无勇气，他们缺乏足够的勇气，走一条路少有人走的路，他们不敢做一个不与众人保持一致的逆向行动之人。
熊市三阶段投资人态度的变化：
熊市第一阶段：有胆有识之人先人一步，卖出保住胜利果实的机会。
熊市第二阶段：很多投资人跟风卖出，导致价格低于内在价值，而另外一些投资人还是拒绝跟风卖出，这些投资人简直是铁石心肠，也别指望他们后来会随大流了。
熊市第三阶段：他们看到自己股票的市值跌了一半，看着那些已经提前卖出的人站在河边毫发无损，心里就很嫉妒，痛恨自己愚蠢，内心越是嫉妒，越是痛恨自己，自信心就慢慢消失，意志力也慢慢消沉，最后他们放弃抵抗，最后投降，低位割肉卖出。
用（《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》，1989年）查尔斯.P.金德尔伯格总结的一句话说：“最令人烦心、最令人心痛的事，莫过于看到朋友发大财。”
熊市三阶段，投资人的投资行为表现：
熊市第一阶段，他们应该及早高位抛出，却不愿意抛，其错误在于该卖出时不愿意买；
熊市第三阶段，他们实在扛不住了，投降了，也跟风割肉卖出，可是这时卖出却变成了错误，其错误在于不该卖时却卖了。
熊市三阶段总结：
在周期波动期间，投降这种行为特别有杀伤力。
它告诉我们，心理因素导致的投资错误所造成的最悲惨的结果能坏到什么程度——不但能杀死你的钱，而且能杀死你的心。
牛市和熊市的极端现象
牛市涨到最后，只有人买进，却没有人卖出，那么成交结束了，最后一个投降者的买入价就成了最高价，这一点就成了最高点，从此市场周期停止上涨，开始反转下跌，这个人成了牛市最后一个接棒的人。
聪明的人最先做，愚蠢的人最后做，牛市最后一个买入股票的人，就是那个最后才去做的傻瓜。
熊市跌到最后，最后一个坚持不卖的人也投降了，从此只有人卖出，却没有人买进来，那么成交结束了，最后一个投降者卖在最低点，从此市场周期停止下跌，开始反弹上涨，这个人成了熊市最后一个割肉卖出的人。
名人案例：大科学家牛顿在投资南海公司股票过程中也进行投资态度的变化和追涨杀跌的投资行为变化，最终导致自己亏损了价值当时进出股市所盈利的三倍。
牛熊变化是常态，安能辩我是雌雄？
在区块链深耕七年，自己的血泪史只有自己清楚。回头看看，不禁感慨，当时的愚昧与无知，也感慨现在自己的成长。
人生没有悔不当初，只有复盘前进才是真，去杠杆，收益率低一些也让我内心安稳。
