财报分析D11-D17盈利能力指标学习
D11 D12 D13：毛利率、营业利润率，营业费用率，经营安全边际率，ROE，ROA,净利率，每股收益EPS
一、盈利能力概述
盈利能力的指标算是五大模块中最多，但也就只有——6个。分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）”，它们在财报中的位置：
这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：
二、公式
1.毛利率=毛利/营业收入，其中分子：毛利=营业收入-营业成本。
2.营业利润率=营业利润/营业收入
3.营业费用率=毛利率-营业利润率
4.经营安全边际率=营业利润率/毛利率
5.ROE(净资产收益率)=净利润/股东权益
6.ROA(总资产收益率)=净利润/总资产
7.净利率=净利润/营业收入
8.每股收益EPS=归属于母公司所有者净利润 / 总股数
三、实例计算
还是以“紫金矿业"为例：
母公司的净利润比总的多？
毛利=945-814=131亿元，其2017年“毛利率”=131/945=13.86%
营业利润率=50.27/945=5.32%
营业费用率=13.86-5.32=8.54%（简化计算）
经营安全边际率=5.32/13.86=38.38%（尾差）
ROE=35.08/(（278+350）/2)=11.17%
ROA=35.08/(（892+893）/2)=3.93%
净利率=32.48/945=3.43
每股收益EPS=35.08/230.31=0.15
除营业费用率与“财报说”对比，结果一致！
再来计算一次营业费用率 = (销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入=(7.49+29.94+20.13)/945=6.09%,财报说是按这个公式计算的，非常正确！
四、指标的特征
1.毛利率越高，代表这真是一门好生意！毛利率代表是企业持续盈利能力，是企业战略在产品服务在销售上落地的表现，因为投资有周期，需要从5年来看趋势！
MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！
紫金矿业行业排名前二,行业整体趋势向好2.营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。
营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。
湖南黄金真是牛,其他企业费用上涨,他是下降3. 根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
紫金矿业行业排名前二,但没有达到标准4.ROE>20%，是非常棒的公司。股神老巴的年化收益不过20%多一点！
ROE<7%,可能就是不值得投资的公司。（1）资金成本（利息）一般为2%~7%，至少要能保本吧；（2）机会成本。如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会！
紫金矿业行业排名前三5.ROA,与行业对比看，越大越好！
紫金矿业行业排名前三6.净利率>资金成本（利息），即报酬>成本。
每个行业的资金成本不一样，但MJ老师总结：净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！
净利率和毛利率是成正比的吗？会不会毛利越高、净利也越高呢？理论上是！估计应该也有政策补贴性企业毛利不高，净利高！
紫金矿业最近三年走势趋好7.“EPS”这个指标和“毛利率、利润率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，需要做如下对比：
个股趋势对比——分析公司最近几年的每股收益情况，如果逐步增高，说明公司的盈利状况在稳步增长。
行业横向对比——在整个行业中，将所有上市公司的每股收益进行对比，每股收益越多，说明公司的获利能力越强，越有可能为股东带来更多的分红。
紫金矿业最近三年走势趋好,行业整体趋势向好
五、指标分析
指标没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。我们投资的时候，要财报中找到，即“经营安全边际率高、手上现金充足！”
下面是MJ老师总结的各行业不同的指标数据：
根据这个标准可以对比各家公司是否符合行业标准，判断这家公司在行业中属于什么层次。
六、巴菲特非常重视的三个指标
他并购公司的条件之一就是这个公司是他非常了解的公司，可以推断其未来五年的盈利能力和竞争地位，他非常看重的指标有以下三点：
（1）长期稳定的获利能力：毛利率，营业利润率，净利率
（2）自由的现金流量：现金为王！25%现金占资产的比率！
（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。
紫金矿业的表现相对不错
七、贵州茅台的独孤九剑
八、指标判断标准小结
1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）没有具体的标准，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！
其中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋势。
一般而言，企业在毛利率上如果出现以下情况，就要注意了：
（1）毛利率下降，代表产品竞争力出现下滑，持续盈利能力也会受到影响；
（2）毛利率比同行高或低，说明合理性需要详细解释，需要继续深入调查具体的信息。
（3）毛利率的变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性；
（4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断。
2、营业费用率：
“营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：
（1）营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
（2）营业费用率如果不仅能做到<10%，而且还能<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
（3）营业费用率>20%，可能出现在烧钱行业中：
3、经营安全边际率：经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
4、净利率：至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！
5、净资产收益率（ROE）：一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：
（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司。
（2）ROE<7%,可能就不值得投资。
紫金矿业这个行业整体趋势向好,我们来看看其在行业中的表现还是相当不错
九、利润表的解读方法
我们拿到一家公司的利润表，按照下面的阅读顺序，马上就可以抓住精华：
1、要先看毛利，这是不是一门好生意！如果你投的是一家烂公司，想赚钱恐怕没那么容易！
2、再看营业利润率，有没有赚钱的真本事，还要看两个相减，叫费用率。
3、第三才看净利率好不好，越大越好。
4、生意是否有规模，如果没有很大的销售额，前面利润率高其实意义并不大。
5、最后结合资产负债表，核对ROE是否满足>20%。
