开卷有益：腾讯的本质（2018-11-18）

做投资要有看透本质的能力。花半秒就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定会有截然不同的投资收益率和命运。所谓看透本质，其实就是把复杂问题简单化，比如：水电行业的产能发挥与下游需求长期比较稳定，成本结构、产量、价格等指标也比较清楚，本质上更象是一个加了杠杆（高负债）的利率产品；传统零售业也接近于商业地产的租赁业务；动画行业更像是一个内容创意与计算机软件相互加强的it行业。

互联网企业的商业模式，基本上都是：先吸引流量，再通过广告、电商、游戏等各种方式来变现。但腾讯早已走过了这个阶段，它采用了更先进的变现方式：用流量来换取互联网创业企业低价的股权。最近几年，人们常说，互联网企业无论是To B还是To C的，最张都是To BAT的。

2013年腾讯4.48亿美元投资搜狗，如今市值20亿美元；

2014年腾讯2亿美元入股京东，如今市值100亿美元；

2014年腾讯50亿收购盛大文学，组建阅文集团，如今市值高达400多亿港币。

2017年腾讯投资摩拜，如今也已经成为共享单车领域的龙头。

腾讯还投资易鑫、众安等很多正在排队IPO的企业。据不完全统计，腾讯至2017年三季度总人投出了大约2400亿。相比于普通的VC和PE机构，腾讯的优势就是：流量。它可以用自己的平台为其他互联网企业导流。对腾讯来说，这是一笔非常划算的生意：用1块钱买了个东西，借助微信平台，就能变成3块钱；再通过它各个业务板块之间的协同效应，3块钱又变成了5块钱。这是多么暴利的一种商业模式啊。

过去20年，腾讯通过封闭和抄袭发家，把控互联网流量入口后，开始转向开放和连接。目前，依托于QQ和微信两款社交产品，腾讯一方面发展自营业务，比如游戏，视频，广告，云服务等，另一方面用自营业务的利润投资京东、摩拜单车等其他互联网公司。所以，本质上，腾讯是互联网领域最大的VC机构，是互联网行业的“伯克希尔”。

作为一个国家的政府，最核心的收入来源就是收税。政府的逻辑是，我为你提供了企业发展所需要的资金、土地、劳动力、安全保障等，你的收入里当然就得分我一份。在互联网的王国里，逻辑也是这样，腾讯我给你提供了创业成功最需要的流量资源以及其他的协同资源，你的股权当然要分给我一部分，你未来的每一笔利润里面也都要分一点。马云曾说要把阿里打造成全球第五大经济体，这应该也是腾讯未来的目标。

腾讯的风险是什么？

除了经常说的来自其他创业企业颠覆式创新的风险，还有一个就是政治风险。腾讯第四个层次的本质是：一家收创业税的企业。