行为金融学-学习笔记14-买熟悉的股票不对吗？分散化不足

行为金融学的基础部份已学完，现进入行为金融学的应用部份。
这讲介绍了一个十分常见的股票交易错误--买熟悉的股票，因为这悖离了分散投资的理念。

无处不在的本地偏差

• 各国投资者都将绝大多数资产投资于本国市场
• 买公司的股票
• 买自己所在行业的股票

本地偏差，是资本配置的错误方式。

本地偏差错在哪儿？

• 分散化不足
  • 分散的是风险
• 风险本质
  • “雪上加霜”，也就是这个投资的变动方向与你现有资产的变动方向一致时，就叫风险。
  • 类似于正反馈，风险正向的叠加。
• 正确的风险分散
  • 不配置与你现有资产波动性一致（正相关）的资产，
  • 两种行业配置股票，反向波动的资产
    • 周期性股票
      • 诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。
      • 反应经济周期变动的一个具有领先性的最佳指标是利率。利率指标也是反应周期型股票表现的重要参考，在降息周期中周期性股票通常有着比较好的表现，而在升息过程中周期性股票的表现一般较差。
      • Jim Slater发现，在降息的第一年也并不是合适的时间去买入周期性股票，他建议最好的买入时点是在开始降息的第二年买入，这一般是周期性股票将有良好表现的前期。接下来一个阶段的表现，周期类股票将会超越成长股。
    • 非周期性（防御性行业）股票
      • 对经济周期不敏感，一般经济收缩时配防御型行业的股票，收缩比其他行业的小。
      • 是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。
• 大盘的风险源
  • 它代表的就是整体宏观经济，影响大盘的主要因素就是本国宏观经济。
  • 个人的主要收入从本国取得。
  • 个人投资建议
    • 配置一定比例的外国股票，减少与你最大资产的相关性，降低风险。
    • 比如放一部分钱在美元上。

买本公司的股票为何不对？

• 安然公司例子
  • 该公司的2万名员工投资于该公司股票的退休储蓄金全部泡汤，损失高达数十亿美元。
• 投资于自己工作的公司，风险极度集中，具有巨大风险。
• 曾听一家国内上市公司的老板说，他也搞不懂自己公司的股票为什么涨这么多。

本地偏差的心理原因

• 从心理学上讲，这是因为人具有模糊规避的心理。
• 相对不确定的风险，模糊连不确定事件的发生概率都不知道。人们更愿意选择熟悉的。

这节内容很是刷新认知，陆老师不是反对不熟不做的逻辑，而是提示大家注意做投资组合的分散，是否熟悉只是个人的认知，与风险无关，理性人应该考虑总体收益，增加波动方向相反的投资。回顾了下我的投资种类虽然比较多，但基本都在自己熟悉的科技行业，接下来需要增加些非周期类股票。

附：股票投资常见指标

• PE (市盈率)
  • PE = 每股股价/每股收益
  • 没有考虑企业的净资产，没有考虑业绩增速
  • 算出投资要几年回本
  • 适合经营稳定的成熟企业
  • 国内10倍左右算是非常划算

• PB (平均市净率)

  • PB = 市值/(净资产-商誉）
  • 没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，单纯就是从公司清算的角度出发
  • 企业未来的盈利能力不稳定，这样的企业就适合用PB估值法，比如周期股、盈利能力较差或业绩不稳定的企业
  • PB小于1倍，甚至低于0.8倍，那是非常划算的

• PEG估值法

  • PEG=PE/盈利增长率
  • PEG值越低，说明该股要么市盈率越低，要么盈利增长率越高，从而越具有投资价值。