七期 D7: 总资产周转率

比较完了比气长之后，下面进入经营能力模块！详细分析一个公司、生意经营指标怎么样，到底会不会做生意！
经营能力模块：

• 总资产周转率
• 平均在库天数（存货周转天数）

• 平均收现天数（应收账款周转天数）

  
  经营能力指标

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概念

什么是总资产周转率，简单来说就是“翻桌率”！饭店经营的好坏，很容易就可以看的出来，同一张饭桌为饭店做生意的次数越多越好！海底捞门庭若市，肯定比那种门可罗雀的饭店生意来的好！

同样的，一个公司来说，公司的翻桌率越高，生意也自然也很好！

公司的重要资产在哪里找——资产负债表

资产负债表 —— 总资产

公式

总资产周转率 = 营业收入 / 总资产

创业开公司都希望生意尽快收回成本、赚取更多的利润，换言之：期待总资产周转率 > 1，越大越好。

如果总资产周转率 < 1, 代表投入的多产出的少，属于烧钱的行业、重资产行业或者资产密集型行业！

友情提醒：因为多数行业都有淡旺季之分，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观哦。

计算实例

分母为什么用平均资产总额？
那是会计师们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以二得到。

• 永辉超市为例：
  2017 年营业总收入：58591343430.31 = 585 亿RMB
  2016 和 2017年资产总计分别是： 29438214640.2 和 32870466733.05
  计算所得：总资产周转率 1.88 次，与财报说一致！

  
  财报说计算

• 0700 HK 企鹅帝国呢？
  2017 年营业额：237760000000
  2016 和 2017 年资产总计分别是：395899000000 和 554672000000
  计算所得：0.5 次，典型的资产密集型产业！小马哥钱烧的还是蛮厉害的！

判断指标

前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1。

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；

接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

以上是行业特征，如果看到财报不符合行业属性的话，那要去研究研究为什么？这也是行业知识构建的一部分。

（2）烧钱的行业有哪些？

天上飞的飞机、地上跑的高铁/汽车、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。

烧钱的行业或者公司可怕吗？——烧钱的行业不可怕，也不是一定不好。
只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。
所以要确认该公司有足够的现金。（心脏检查第二次）

如何确认？

先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%;

不满足的话，要看是不是收现金的公司！

用生活常识想一下：

上面说的天上飞的飞机、地上跑的高铁、水上的船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现，因为烧钱嘛！

最可怕的是什么？

明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！ 像马爸爸说的一样，后天很美好，但是要保证可以活过明天！

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遇到烧钱行业财报的阅读顺序

财报阅读顺序

理解了上面的思路，我们遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以上图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

上面是“贵州茅台”的财报。

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

这三项里面手上的现金足够充足才可以保证公司可以正常运营，并且在寒冬来临之时有足够的资金过冬！并且在下面行业对比中，茅台65%的现金占总资产比处于绝对的行业霸主地位，并且在总资产周转率相差不大的情况下，平均收现天数也明显优于其他公司！

酒业行业对比