零基础期权入门教程（32）基本策略之直接卖期权

前几节我们侧重于买方策略。这一节我们来看一下卖方策略。最简单的卖方策略就是直接卖期权。

假设 SPY 现在的价格是400。你觉得它不会有大的跌幅，你可以卖出一张一个月后到期的行权价为400的 put 合约，价格为12。卖方策略的优点是可以赚取时间价值。在到期日，即使 SPY 不涨不跌，仍然停留在400，你还是能赚取全部权利金。这个策略的 break-even point 是 400−12=388。只要在到期日 SPY 的价格不低于388，你就是盈利的。

单卖期权的缺点是盈利有限——你最多只能赚期权的权利金，但潜在的损失是无限的。

注.  卖 put 的损失其实也是有限的，因为股票价格最多只能跌到0。但是因为数额巨大，为了方便表述，我们还是使用“损失无限”这种说法。

如果你想降低风险，你可以把平值合约改为虚值合约。假设行权价为395的 put 的价格是10。你卖出一张这个合约，收取权利金10。相比于卖平值合约，这个操作的最大盈利降低了，但是 break-even point 也降低到了395−10=385。风险和收益是正相关的，这是普遍成立的规律。

如果你认为 SPY 不会有大的涨幅，你也可以卖出 call。值得一提的是，单卖 call 是真正的盈利有限损失无限。使用这个策略一定要慎之又慎。

最后，我们指出，作为卖方，我们尽可能卖隐波高的合约，就正如买方尽可能买隐波低的合约一样。

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