零基础期权入门教程（7）为什么会有时间价值

在上一节我们把期权价格分解为内在价值和时间价值。内在价值是一个简单的量，它要么是0，要么是两个确定的量（股票价格和行权价）的差。因此，期权价格的复杂性就归结到了时间价值的复杂性。对期权价格的理解在很大程度上就是对时间价值的理解。

时间价值的概念是如此重要，在接下来的几个章节，我们来详细研究时间价值。现在先来讨论一个问题，为什么会有时间价值？或者说，为什么时间价值不是0？

我们用反证法的思维，假设时间价值为0，看看会发生什么事情。

平值合约和虚值合约没有内在价值。如果时间价值是0，那么期权价格就是0，不要钱白送了。这是不可能的。

现在看一下实值合约。假设 SPY 当前的价格是400。考虑一张一个月后到期的 SPY 395 call 期权，它的内在价值是5。如果时间价值是0，那么这张合约的价格就是5。我们买入一张合约。假设 SPY 上涨10，合约的内在价值也增加10，时间价值保持0不变，所以期权价格也随着上涨10；如果 SPY 下跌10，期权价格最多下跌5。

在这个例子中我们看到，如果实值期权的时间价值为0，那么这张期权在股票上涨的时候能获得和直接买股票一样的盈利，但是它多了一个下跌时候的保护。世界上哪有这么好的事情？没有人会卖给你这样一张合约。从本质上说，期权卖方替你承担了一部分风险。你必须给他一定的风险补偿，这就是时间价值。时间价值可以理解为风险补偿。

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