重构经济学(34)：从微观出不清市场到宏观周期性运行

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｜张明 著｜

三十四、灰犀牛撞及明斯基时刻

桌上的三只“杮子”，大众消费和折旧投资，已经被不断增加、无比贪婪的折旧利息“捏破”了，当然，我们不得不承认，这是企业家“弃车保帅”的理性选择。现在，让我们目光注视利息的本身，看它会不会被自己“捏破”。

我们知道，从一方面看，折旧投资曲线与实物利息曲线的交点是渐近平衡的，当受到任何扰动都会被“吸引”回原处。从另一方面看，因折旧利息不断“揳入”实物利息曲线下部，使得实物利息曲线不断抬高，结果就把经济运行的状态点“压紧”在折旧投资曲线上。它无可奈何地被强制地沿着折旧投资曲线向左下方滑落，导致国民总收入不断萎缩不断减少。

图46

图46中，经济体系的状态点，从E处开始，由不断增加着的折旧利息，驱使着实物利息曲线持续上升，而其与折旧投资曲线的交点，似乎被“嵌在”折旧投资曲线“轨道”中，向E”处不断“退行”。套用近来经济学俚语性的新名词——“灰犀牛”，大家可看，这只“灰犀牛”虽然极不情愿，但仍不得不亦步亦趋地向左下行进着。

E”点处非常特殊，看起来它也就是折旧投资曲线与被不断抬高的实物利息曲线的一个相切点，“貌不惊人”，但却有着非同一般的意义。

在E”点之前，灰犀牛一路行进的“落脚点”E’，全是渐近平衡性质的。其渐近平衡原理见图47，位于E’点右侧区域的状态点都向E’点靠近，而位于E’点左侧区域的状态点也向E’点靠近，两者“挤压”运动的最终结果就是两块区域中的所有点都会“陷入”平衡点E’处。

图47

但是当灰犀牛行进到E”点处，渐近平衡的性质就“灰飞烟灭”了。

大家注视图48的E”点。在这里，如果折旧利息再把实物利息曲线抬高，那怕是一点点，实物利息曲线与折旧投资曲线之间就会出现狭窄的、微小的、细长的“缝隙”。就是这一“缝隙”，足以让E”点左右两侧区域连通。于是位于连通区域中经济运行的任一状态点，受到前拉后推的双倍作用，就像“流星”一般加速向左下方“陨落”了。（以上过程看图48示意。）

图48

当这种状态出现的时候，经济界有个特殊的专门称呼，叫做明斯基时刻（Minsky Moment）！

“羽扇纶巾”“雄姿英发”的我们，“坐而论道”“纸上谈兵”地讨论E”处的性质是渐近平衡还是加速离去的时候，就在这“谈笑间”，真实的经济运行却正遭遇系统性的崩溃，经受着“樯橹灰飞烟灭”性的打击。

发生了什么？

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