股市是一个不靠勤劳来计算收入的地方，在价值投资者眼中，市场并不总是机会。他们就像一个个耐心的猎手，静静的等待猎物进入埋伏圈。

市场先生

在《巴菲特致股东的信》中，有这样一段描述

“本杰明·格雷厄姆，我的朋友和老师，很久以前有一段关于市场价格波动的谈话，如果你想在投资上取得成功，我相信这将是对你最有帮助的一席话。

他说投资者可以试着将股票市场的波动当作是你身边一位和蔼可亲的人，他的名字叫‘市场先生’。他还是你的生意合伙人，每天从不缺席地出现在你的身边，不时会报出一个价格：要么是想买下你手中的生意权益，要么是想把他自己的权益卖给你。”

“即使他们所共同拥有的生意具有稳定的经济特质，市场先生每天还是会固定地给出不同的报价。遗憾的是，这个可怜的家伙有一个毛病，那就是他的情绪很不稳定。

当他高兴时，往往只会看到影响生意的那些好的因素。每当此时，他就会给出一个很高的报价，因为他害怕你会把他手中的权益买走而剥夺他即将到手的收入。

当他沮丧时，在他的眼里──无论是生意还是整个世界──就会变得黯淡无光，看不到任何希望。这时他就会给出一个非常低的报价，因为他害怕你会把手中的权益出售给他。”

“市场先生还有一个很可爱的特点：他不在乎被人冷落。如果今天他提出的报价不被接受，第二天他会重新上门给出一个新的报价。

是否与市场先生进行交易，选择权完全在你手中。基于此，我们可以说他的行为举止越是焦躁不安，对你就越是有利。”

我们随手打开一只股票，观察它一年中的股价，就可以发现有时候最高价和最低价相差30%-50%，甚至更多。而我们都知道，很少有上市公司会在一年内的业绩有如此大的波动。

所以一定会有一个时刻，好行业中的好企业，就像一个落难的王子一样，等着价值投资者去搭救。

什么是好价格

是不是好价格，是个相对值，而不是绝对值。就像我们去市场买菜，只有知道一个大概价格，才能判断别人卖你的是不是贵了。

所以，我们需要先对某只股票进行估值，然后与当前股价进行对比，看看当前股价是高了还是低了，最终决定购买与否。

常见的估值方法有以下几种：

1、市盈率估值法

市盈率=股价/每股收益，代表这只股票收回投资成本所需的时间。是被应用较多的估值方法。

2、PEG估值法

PEG=P/E÷G=市盈率÷未来三年净利润复合增长率（每股收益）

将市盈率和公司业绩成长性相对比，即市盈率相对于利润增长的比例，有效弥补了市盈率估值的局限性

3、市净率估值法

市净率=股价÷最近一期的每股净资产, 适用于净资产规模大且比较稳定的企业，如钢铁、煤炭、建筑等传统企业

4、市现率

市现率=每股股价/每股自由现金流。市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越小。

5、现金流量折现法

指的是将未来的现金流、通过折现率、折算到现在的价值。说白了就是把明年的100块钱换算到今天，它会值多少钱？

有一种非常实用的估值方法：以每年ROE收益率15为基础，用5年净资产收益率的平均数除以15得出合理市净率，用市净率乘每股净资产等于该股的合理股价，如高于此价，即为高估，低于此价则为低估

以低估或者相对合理的价格买入好行业的好公司

对于估值，没有标准算法来区分谁对谁错，也没有人能准确的估算出一只股票到底值多少钱，所以，宁要模糊的正确，不要精确的错误。毛估估，大概就行。

有了基本的衡量标尺，如果能找到打折的股票，是最好不过的事情。然而大家都知道一个道理，好货不便宜。有时候选择对了好行业，选择对了好公司，但是可能永远等不到理想中的价格，那么该怎么选择呢？

查理芒格给出的建议是：用合理的价格买入一家伟大的公司

雪球上“淡忘的岁月”用数据说明了这样选择的合理性。

收益对照表

通过数据我们可以看出，假设ROE一直不变的情况下，好公司（ROE最高）即使价格比普通的公司（ROE低）高出很多，短期看收益差别不大，但是把周期放到20年或30年，6倍市净率与1倍市净率，收益居然相差百倍。

所以，在选择上，好公司要优于好价格。